凭借核心 IP 的超高人气与商业爆发力，叠加稀缺属性和海外市场的巨大增长潜力，泡泡玛特一度成为资本市场的 " 香饽饽 "，股价在年内实现翻倍飙升。

在这波 IP 创富热潮的带动下，一家来自广东东莞、深耕 IP 食品赛道的企业，也紧随其后向港股发起冲击，欲分食 IP 经济的红利。

格隆汇获悉，近日，广东金添动漫股份有限公司（简称 " 金添动漫 "）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，招商证券国际、中国银河国际为其联席保荐人。

金添动漫聚焦 IP 趣玩食品领域，拥有糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食五大产品类别，以及奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、小猪佩奇等 26 个授权 IP，有零食界 " 泡泡玛特 " 之称。

如今 IP 食品领域情况如何？不妨通过金添动漫来一探究竟。

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广东东莞冲出一家 "IP+ 零食 "IPO，由蔡建淳 100% 控股

金添动漫的历史可追溯至 2004 年，当时蔡建淳创立了上海添乐卡通食品销售发展有限公司。公司曾在 2016 年于全国中小企业股份转让系统挂牌（证券代码：838200），后来在 2021 年自愿除牌。

公司员工超过 1000 人，总部位于广东省东莞市南城街道。东莞拥有 60 多家 A 股上市公司及 10 多家港股上市公司，上市公司数量在广东省内排第三，仅次于深圳和广州。如果金添动漫能顺利登陆港交所，那么东莞又将新增一家上市公司。

金添动漫专注于提供充满乐趣且美味健康的 IP 趣玩食品，截至 2025 年 6 月末，公司在全国建有 5 大生产基地，拥有 26 个授权 IP 及超过 600 个活跃 SKU，其授权 IP 包括奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、喜羊羊与灰太狼、熊出没、小猪佩奇、猪猪侠、迪士尼、哪咤之魔童闹海等。

公司产品通常以零食为热门 IP 元素的载体，比如，印有奥特曼形象的蛋形定制包装、能够循环用做笔筒或收纳罐的蜡笔小新食品容器、哪咤之魔童闹海贴纸、可搜集柯南收藏卡等。

公司经甄选的授权 IP 及相关产品，图片来源于招股书

股权结构方面，截至 2025 年 10 月 14 日，蔡建淳控制金添动漫 100% 的投票权，包括直接持股约 87.8%，以及通过东莞金澄、东莞金乐及东莞金喜控股。

金添动漫的董事会主席兼总经理蔡建淳今年 58 岁，他通过在线学习方式完成了本科学习并于 2022 年 9 月自北京外国语大学工商管理专业毕业。蔡建淳曾担任汕头经济特区裕生食品工业有限公司上海分公司经理，还在 2004 年创立上海添乐，在食品供应链行业拥有逾 20 年经验。

值得注意的是，招股书显示，2023 年及 2024 年，金添动漫分别宣派及支付股息每股 0.1 元及每股 0.18 元，而这些钱大部分进了大股东的口袋。

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前五大授权 IP 产品贡献超 8 成收入，授权协议存在多种风险

金添动漫的收入主要来自销售 IP 趣玩食品。而 IP 趣玩食品属于非必需消费品，其需求随经济状况、社会趋势，以及对健康、生活方式和食品安全的偏好变化而波动。

具体来看，2022 年至 2025 年上半年（简称 " 报告期 "），公司来自糖果的收入占比从 23.8% 提升至 40.1%，饼干的收入占比超过 20%，膨化零食、巧克力的收入占比均超过 10%。

按产品类别划分的收入明细，图片来源于招股书

不过，与泡泡玛特以‌自有 IP 为主不同，金添动漫的大部分 IP 趣玩食品是根据授权协议开发的，绝大多数授权协议要求公司支付最低 IP 版权费，但在某些情况下，版权费可能高于产品的实际销售额。

同时，公司与 IP 所有者或授权方的合作通常是非独家的，这可能会限制公司的竞争优势。而且 IP 授权协议通常为期一至三年，公司可能无法续签现有授权协议。‌

此外，IP 趣玩食品的销售，高度依赖于 IP 的认知度和受欢迎程度，如果市场不再喜欢公司现有的授权 IP，或意外出现围绕这些授权 IP 的负面舆论，可能会影响金添动漫的销售业绩和声誉。

值得注意的是，报告期内，金添动漫来自前五大授权 IP 相关的 IP 趣玩食品收入分别占同期总收入的 90%、88.7%、85.9%、85.7%，占比较大。

IP 食品产业链上游包括 IP 所有者及 IP 授权方、农产品原料厂商、辅料及包装供应商等。参与者包括 " 哪吒之魔童闹海 " 出品方光线传媒、运营 " 蛋仔派对 " 的网易游戏等。

中游环节将上游的 IP 资源转化为具体的食品和玩具产品，包括产品设计、原材料采购、生产加工等。参与者包括泡泡玛特、金添动漫、名创优品等。

下游通过商场超市、专卖店、电商、杂货店和其他渠道，将产品送达消费者，实现 IP 食品的市场价值。

图片来源于招股书

金添动漫的供应商主要包括原材料供应商及 OEM 供应商。报告期内，公司向五大供应商的采购额分别占同期总采购额的 29.1%、26.6%、20.6% 及 24.4%。

公司的销售渠道包括经销商、零售商、电商渠道。

截至 2025 年 6 月末，公司拥有 2600 家多经销商，触达全国逾 1700 个县，县级覆盖率超 60%。同时，金添动漫还与鸣鸣很忙、万辰等量贩零食店，以及名创优品、美宜佳、永辉超市等其他零售店合作销售产品。

值得注意的是，2022 年至 2025 年上半年，公司向经销商销售产生的收入占同期总收入的比例从 95.2% 降至 55.1%，而向零售商直销产生的收入占同期总收入的比例从 3.5% 上升至 43.2%。

此外，金添动漫还通过抖音、拼多多、天猫、淘宝、京东、小红书及快手等第三方平台的自营网店直接向终端消费者出售产品。但多重销售渠道可能相互竞争，导致不同渠道之间出现蚕食效应。

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行业竞争激烈且分散，金添动漫为中国第四大 IP 食品企业

近几年，金添动漫的业绩呈增长趋势。其中，2023 年由于推出与小马宝莉有关的新 SKU，以及公司策略性拓展向零售商直销，尤其与鸣鸣很忙及万辰等量贩零食店合作，使产品销量上升，推动公司收入增加。

2024 年公司推出小马宝莉及蜡笔小新相关新 SKU，带动产品销量上升，加上强化与量贩零食店的合作，以及量贩零食店在 2024 年进行门店网络扩张，公司收入也同比增加。

具体来看，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-6 月，金添动漫的收入分别约 5.96 亿元、6.64 亿元、8.77 亿元、4.44 亿元，毛利率分别为 26.6%、32.6%、33.7%、34.7%，对应的净利润分别约 0.37 亿元、0.75 亿元、1.3 亿元、0.7 亿元。

公司综合损益及其他全面收益表节选项目，图片来源于招股书

毛利率方面，2023 年得益于生产设施（于 2023 年全面达产的金添实业生产基地）的产能利用率有所提升，以及主要原材料及包装材料的价格下降，公司毛利率明显提升。2024 年由于毛利率相对较高的零售商直销产品销售占比上升，公司毛利率有所提高。

值得注意的是，2022 年末、2023 年末及 2025 年 8 月末，金添动漫分别录得流动负债净额约 8240 万元、1.02 亿元、190 万元，而流动负债净额状态可能使公司面临流动资金短缺的风险。

2024 年中国 IP 食品市场规模为 354 亿元，随着更加多元化口味和设计的 IP 食品投入市场，IP 食品在中国零食市场中的渗透率有望提高，预计 2025 年至 2029 年市场将以 18.5% 的复合年增长率增长，至 2029 年达到 849 亿元。

其中，IP 趣玩食品同时满足了消费者 " 吃 " 和 " 玩 " 的情绪价值，2024 年市场规模为 115 亿元，预计到 2029 年 IP 趣玩食品市场将达到 305 亿元，2025 年至 2029 年的复合年增长率为 20.9%。

中国的 IP 趣玩食品行业仍处于发展初期，正逐步从低龄段、品类单一、质量层次不齐的阶段向全龄段、产品多元化、精致化及健康化的方向演变。

竞争格局方面，中国 IP 趣玩食品市场竞争激烈且分散，按收入计算，2024 年前五大企业占据了 16.7% 的市场份额。且中国 IP 食品市场的竞争格局正经历结构性转型，昔日由百事公司、玛氏、亿滋国际、雀巢等海外品牌主导，如今国内企业凭借产品创新与文化融合的双重优势，正迅速迎头赶上。

据弗若斯特沙利文报告，按收入计算，2024 年金添动漫分别是中国最大的 IP 趣玩食品企业和中国第四大 IP 食品企业，市场份额分别为 7.6% 及 2.5%。

整体而言，经过多年发展，金添动漫已经在我国 IP 趣玩食品领域占据一定市场地位，通过推出新产品，以及加强与量贩零食店的合作，近几年公司收入呈增长趋势，但依然需要面对激烈的市场竞争、IP 授权的不确定性。未来，公司能否持续创新 IP 运营模式、平衡健康与趣味，格隆汇将持续关注。