今天泡泡玛特暴跌近 10%，创 4 月来单日最大跌幅

近日，泡泡玛特公布第三季度业绩，收入大幅增长且超出市场预期，多家机构纷纷上调其盈利预测。这一强劲表现本应提振投资者信心，但市场反应却出人意料。今日港股新消费板块整体低迷，泡泡玛特亦难逃下跌命运，股价跌幅一度扩大至 10%，创下自 4 月以来的最大单日跌幅。

值得注意的是，泡泡玛特自 9 月以来股价持续回调，其累计跌幅接近 30%。

泡泡玛特 2025 年第三季度业绩表现极为亮眼。根据公司 10 月 21 日发布的公告，整体收益同比增长达 245% – 250%；其中，中国线上渠道收入增长 300% – 305%，海外市场更是全面爆发——美洲、欧洲及亚太三大区域均录得三位数以上的同比增幅，美洲市场增速更是超过 12 倍。

这一高增长态势在上半年已初现端倪：1 – 6 月公司实现营收 138.76 亿元，同比增长 204.4%；净利润达 46.82 亿元，同比飙升 385.6%，已远超 2024 年全年水平。产品端同样热度不减："WHY SO SERIOUS" 万圣节系列中的隐藏款 " 月影假面 " 原价 159 元，在得物平台最高成交价一度冲至 2289 元；" 星星人 · 美味时刻系列 " 的 " 小熊饼干 " 隐藏款则从 59 元被炒至 929 元，溢价接近 15 倍。

然而，资本市场对此却反应冷淡。10 月 21 日，泡泡玛特单日成交额高达 98.28 亿港元，股价却大幅下挫，市值单日蒸发逾 300 亿港元。这一走势并非个例——自 8 月触及 339.8 港元的历史高点以来，泡泡玛特与蜜雪集团、老铺黄金等并称的 " 新消费三姐妹 " 同步回调，累计跌幅均超过 20%。

更值得警惕的是估值问题。截至 10 月，泡泡玛特滚动市盈率高达 45.24 倍，显著高于迪士尼（23.84 倍）和名创优品（16.43 倍）等可比公司。即便剔除短期市场波动，其估值仍处于消费品板块的高位区间。

摩根大通虽于 10 月 16 日将目标价上调至 320 港元，并预测公司全年销售额和净利润将分别增长 165% 和 276%，但也指出当前市场已形成 " 过度保守的预期 "，反映出投资者对其高增长可持续性的深层疑虑。

与此同时，股东减持动作进一步加剧市场不安。2024 年 10 月，创始人王宁通过两家控股公司合计减持 2170 万股，套现约 15.6 亿港元；首席运营官司德、海外业务总裁文德一等高管同期合计减持近 2400 万股，套现约 17 亿港元。早期投资方蜂巧资本更在今年初完成清仓退出，累计套现超 21 亿元。

尽管这些减持多属正常退出安排，但在股价处于高位时密集发生，难免引发市场对内部信心的揣测。