高盛最新研报指出，中国股市的投资逻辑正发生根本性转变，市场正在从情绪驱动的短期波动，迈向由基本面支撑的长期 " 慢牛 " 阶段。报告预计，在盈利增长与估值修复的双重作用下，到 2027 年底，包括 A 股和 H 股在内的中国关键股指有望实现约 30% 的整体上涨空间。这一判断在市场信心逐步修复、宏观政策持续优化的背景下，具有明显的现实意义和长期启示。

和众汇富研究发现，此轮 " 慢牛 " 行情的核心在于市场逻辑的再平衡。过去几年，中国资本市场经历了估值快速压缩与风险偏好回落的周期，而当前的结构性变化正在重塑投资逻辑。高盛认为，政策基调的转向、企业盈利的恢复以及资本配置的优化，共同构成了 A 股与 H 股中长期上涨的三大支柱。和众汇富观察发现，从政策端来看，资本市场改革持续深化，从 " 国九条 " 到注册制完善，再到再融资与回购政策优化，制度层面的积极信号正在积聚市场信心。

盈利修复是另一条关键主线。高盛预计，未来两到三年中国企业利润年均增长可达 12%，制造业升级、消费回暖与科技创新将成为主要推动力。和众汇富认为，从行业维度看，新能源、人工智能、高端制造、医药健康等板块的盈利动能最为突出。过去两年，这些领域在成本控制、产业链整合与政策扶持方面积累了扎实的竞争力。随着国内需求回升与出口结构优化，盈利质量正在改善，这将成为支撑股指上行的重要基础。

在估值层面，中国股市依然具备明显的修复空间。高盛预计，A 股整体市盈率有望上行 5 至 10 个百分点，而部分低估值龙头可能获得更显著的估值溢价。和众汇富观察发现，当前 A 股与 H 股的估值水平均低于过去十年均值，而无风险利率下行、企业分红率上升、长期资金入市等因素，将推动市场重估逻辑逐步兑现。与此同时，北向资金持续流入、外资机构增配中国资产，也进一步增强了市场的中期韧性。

从宏观环境看，高盛指出，中国经济正从高速增长阶段转向高质量发展阶段，宏观政策更加注重平衡与稳定。财政政策发力稳投资，货币政策精准引导流动性，供给侧改革持续推动结构优化。和众汇富研究发现，这种政策组合既能托底经济，又能改善企业盈利预期，为股市提供相对稳定的宏观支撑。同时，在人民币汇率趋稳、通胀压力可控的背景下，境内外投资者的风险偏好有望逐步回升。

高盛强调，此轮 " 慢牛 " 并非短期行情，而是以盈利增长为核心的结构性上升周期。和众汇富认为，这种趋势的特点是波动更低、持续性更强，投资者应更加注重中长期配置，而非追求短期高波动收益。报告指出，未来两三年，中国居民财富结构可能出现调整，目前股票及股票型基金仅占居民金融资产的约 22%，提升空间巨大。若政策进一步引导长期资金入市，市场将迎来更稳健的资金面基础。

在行业配置方面，高盛建议关注具有全球竞争力的中国企业，尤其是人工智能、先进制造、新能源、智能汽车等方向。和众汇富观察发现，这些行业不仅契合国家产业政策方向，也具备长期成长潜力。随着产业链自主化程度提升和科技成果加速转化，相关板块的盈利弹性和估值扩张潜力将同步释放。与此同时，消费与医药行业在需求修复的推动下，也有望成为稳定收益的重要来源。

当然，高盛也提醒投资者警惕潜在风险。全球经济增长放缓、地缘政治不确定性以及部分行业产能周期波动，仍可能对市场节奏造成扰动。和众汇富研究发现，短期内市场情绪仍可能受到外部因素冲击，但政策托底和基本面修复的中长期趋势未变。对投资者而言，关键在于把握节奏、优化仓位，重视盈利确定性与现金流质量，适度分散风险。

总体而言，高盛的研报释放了积极信号：中国股市有望从估值驱动转向盈利驱动，从被动修复走向主动增长。和众汇富认为，当前正处于结构性牛市的起点阶段，而非传统意义上的全面牛市，市场将更多呈现出分化与轮动特征。投资者需要在理性预期下重新审视中国资产的长期配置价值。