近期，尽管美国劳工统计局因政府停摆而暂停发布官方数据，但华尔街并未 " 摸黑前行 "。多家机构最新报告显示美国就业市场正在稳步失去动能。

近日，高盛、美国银行、凯雷集团等顶级机构及 ADP 等私营部门数据均一致表明，美国劳动力市场正稳步失去增长动力。

美国银行称，通过分析客户薪资和存款数据，发现失业率上升和就业增长放缓的新证据；凯雷集团根据其投资组合公司的反馈，以及 ADP 数据均印证了就业增长放缓。高盛在一份深度分析报告中指出：

移民放缓、政府招聘减少以及宏观不确定性是导致近期就业增长放缓约 10 万人的三大主因，而人工智能（AI）和关税的影响目前仍较为有限。

华尔街共识：就业市场动能正在减弱

来自多家金融巨头的独立分析共同描绘了一幅就业市场降温的图景。这些基于私有数据的观察，为市场提供了官方数据之外的关键视角：

高盛：其内部编制的劳动力市场紧张指数已回落至 2015 年的水平，预示着求职者面临的环境正变得更具挑战性。

美国银行：通过分析其客户的薪资和存款数据，分析师发现了失业率上升和就业增长放缓的新证据。

ADP 数据：本月早些时候公布的数据显示，私营部门的就业岗位出现了流失。

凯雷集团：根据其投资组合公司的反馈，9 月份美国就业增长进一步走弱，延续了 8 月份的疲软态势。

高盛：三大因素导致就业增长放缓 10 万人

高盛在最新的报告中称，移民放缓与政府招聘减少，以及宏观贸易不确定性上升，都成为就业市场增长放缓的驱动力。高盛首席经济学家 Jan Hatzius 称：

综合分析表明，移民放缓、政府招聘及联邦合同资金减少，以及不确定性上升，这三大因素合计导致了近期就业增长放缓约 10 万人。

核心驱动力（一）：移民放缓与政府招聘减少

高盛的分析师团队由首席经济学家 Jan Hatzius 领导，他们深入剖析了就业创造面临的压力，其中两大因素尤为突出：

移民流入放缓：高盛估计，移民对每月劳动力增长的贡献已从年初的 9 万人下降至 8 月份的 4 万人。与此同时，自 1 月份以来，高度依赖移民工人的行业的月度就业增长减少了 3 万人。这表明，部分就业增长的放缓源于劳动力供给增长的减速。

政府招聘与资金削减：今年以来，政府招聘的回落导致整体薪资增长减少了约 3 万人。此外，联邦合同支出也出现了大幅下降，进一步抑制了相关领域的就业需求。

核心驱动力（二）：宏观与贸易不确定性上升

企业在招聘决策时对宏观经济前景和外部风险高度敏感。高盛的报告指出了以下两点不确定性带来的压力：

宏观经济风险：今年春季，市场对 GDP 的共识预测有所下降，而对经济衰退的概率预期则在上升。尽管此后市场前景温和改善，但早前的担忧情绪已促使企业在扩大招聘规模方面变得更加谨慎。

关税成本与不确定性：根据美联储的调查，部分公司正在通过削减招聘作为更广泛成本节约措施的一部分，以抵消关税带来的成本。虽然关税对招聘的直接影响似乎有限，但其带来的不确定性与受影响行业的整体就业增长下滑存在相关性。

新兴因素：人工智能（AI）的影响仍有限

尽管市场对 AI 取代人类工作充满讨论，但高盛的分析显示，目前几乎没有证据表明 AI 的普及（或对其普及的预期）正在对更广泛的劳动力市场构成重大压力。不过，在一些特定领域，影响已经显现：

在市场营销、呼叫中心和平面设计等行业，近年来的就业增长已经放缓，目前的增长速度比疫情前的趋势低了约 1 万人。这表明 AI 的影响目前是局部性的，而非系统性的。