【CNMO 科技】" 这不是做给别人看的，而是我们整个公司实现长期可持续发展的基石。"10 月 17 日，蔚来 CEO 李斌在内部会议上再度重申了第四季度必须实现单季度盈利的目标。在今年 5 月，小鹏汽车董事长何小鹏也在财报电话会上自信表示：" 我很有信心，今年不仅实现销量翻倍以上的增长目标，而且公司还将在四季度走向盈利。" 而早在 3 月的财报电话会上，极氪 CFO 袁璟就已透露，2025 年极氪将力争实现美国会计准则下单季度扭亏为盈。

蔚来

2025 年对中国造车新势力而言，是一个至关重要的转折点。经过近十年的野蛮生长，资本市场和消费者都已经失去了耐心，盈利能力和自我造血功能成为衡量车企能否活下去的关键指标。如今，仅剩最后一个季度，这三大造车新势力罕见地站在了同一条起跑线上：集体冲刺单季度盈利目标。那么，它们能否完成这一目标呢？

盈利目标背后

蔚来之所以如此迫切地追求盈利，与其面临的财务压力直接相关。据 CNMO 了解，截至 2025 年 6 月，蔚来流动资产合计 525.08 亿元，负债合计却高达 934.30 亿元，资产负债率 87%。2024 年全年净亏损达 224 亿元，累计亏损超 1200 亿元。更令人担忧的是，蔚来的流动负债总额已超过流动资产，高出近 100 亿元。这种流动性压力为企业经营带来了不小的风险。

蔚来汽车

相比之下，小鹏汽车的盈利之路显得更为稳健。数据显示，小鹏汽车毛利率已连续七个季度提高。2025 年第一季度，小鹏汽车毛利率达 15.6% 创历史新高，同比提升 2.7 个百分点，逼近特斯拉（16.3%）。小鹏财务副总裁吴佳铭在讨论毛利率时表示，新车型中，即使是 G6 和 G9 车型的改款，相比旧款车型，也有更健康的毛利。

而极氪在这场竞赛中最大的优势便是与领克品牌的深度整合。2025 年 2 月，极氪与领克完成战略整合，成立极氪科技集团。这次整合带来的协同效应极为显著。CFO 袁璟在财报电话会上表示，整合使双方研发费用降低了 15%，盈利转正的速度将大幅提升。

袁璟透露，随着极氪品牌、领克品牌业务的深度整合，2025 年极氪将力争实现美国会计准则下单季度扭亏为盈。极氪的财务基础本身就较为健康。2024 年第四季度，极氪整车毛利率已突破到 17.3%。2024 年极氪全年净亏损 57.9 亿元，同比收窄 30%，特别是第四季度净亏损为 8.2 亿元，比 2023 年同期收窄 20 多亿，为 2025 年实现单季度盈利奠定了良好基础。

底气何在？

交付量的持续上涨成为这三大厂商共同争取四季度盈利的底气之一。据 CNMO 了解，蔚来汽车在 2025 年第一季度交付了 42094 辆智能电动汽车，同比增长 40.1%，其中蔚来品牌车型占 27313 辆，乐道品牌车型占 14781 辆。第二季度交付量达到 72056 辆，同比增长 25.6%，环比大幅增长 71.2%。

小鹏汽车第一季度表现同样亮眼，交付量达 94008 辆，同比增长 330.8%，创下单季度历史新高。第二季度交付 103181 辆，同比增长 241.6%，环比增长 9.8%。第三季度交付 116007 辆，同比增长 149%。而极氪科技集团（含极氪品牌和领克品牌新能源车型）第一季度总交付量为 114011 辆，同比增长 21.1%，其中极氪品牌交付 41403 辆。第二季度交付 130866 辆，同比增长 9.3%，环比增长 14.8%，极氪品牌交付 49337 辆，领克品牌新能源车型占比提升至 58.8%。

除了近几个季度的状况好转之外，新技术的迭代也成为这三大厂商的底气之一。蔚来通过自研芯片与跨域融合架构实现硬件降本与性能提升。蔚来创始人李斌曾在采访中表示，公司 2024 年用于采购英伟达芯片的开支达到 3 亿多美元，而自研神玑 NX9031 芯片上车将实现单车降本 1 万元，推动毛利率提升数个百分点。

蔚来神玑 NX9031 芯片

小鹏依托端到端大模型与图灵芯片构建智驾技术壁垒。其自研图灵芯片集成算力相当于三颗英伟达 Orin-X 芯片，支持本地运行 30B 参数大模型，能降低硬件采购成本。XNGP 智驾系统通过端到端架构（XNet+XPlanner+XBrain）实现 2 天迭代一次，核心区域千公里被动接管次数小于 1 次，接近人类驾驶效率。

而极氪聚焦高压平台与电池技术解决续航与补能痛点。例如新款极氪 001 搭载全栈 900V 高压平台，双电机版续航达 810 公里，支持 12C 超充倍率，10%-80% 充电仅需 7 分钟。其自研的神盾金砖电池通过材料与结构创新可以实现 5.5C 充电倍率（1 秒 1 公里），低温环境下零百加速达成率 98.6%。此外，SEA 浩瀚架构的零部件通用化率超 80%，规模化生产压缩成本，同时为高端车型极氪 9X 提供技术支撑。

挑战犹在

虽然在交付量、自研技术上三大车企均有明显突破，但市场形势仍不容乐观。

CNMO 了解到，2025 年中国新能源汽车市场渗透率已超 50%，但行业利润持续下滑，价格战未见缓和。第四季度车企面临 " 生死门票 " 考验，若无法实现盈利，部分企业可能被淘汰出局。工信部与中汽协虽呼吁缓解 " 价格战 "，但市场竞争强度仍未减弱，尤其新车型密集上市（如 9 月超 70 款）进一步挤压利润空间。此外，供应链降本存在滞后性，车企需通过规模化交付和成本控制对冲价格压力。

市场方面，近期，北京、上海等多地已明确取消或调整新能源汽车地方购置补贴政策。据媒体报道，购置税减免政策虽延续至 2025 年底，但技术门槛逐步提高（如 2026 年起纯电车型续航需≥ 400 公里），且地方补贴退坡已成趋势。

若价格战缓和或政策推出刺激措施（如充电基础设施补贴、税收优惠），车企利润空间可能改善。但当前行业焦点已从规模扩张转向 " 现金流回笼 "，车企需平衡研发投入（如蔚来年研发超 130 亿元）与短期盈利。此外，全球化布局（如欧洲市场拓展）或成为新增长点，但地缘政治风险同样存在。

结语

2025 年第四季度将成为中国新势力车企盈利能力的 " 试金石 "。蔚来、小鹏与极氪虽凭借高端化转型、技术合作与订单爆发暂占先机，但均需在价格战持续、成本压力高企的残酷市场中突破交付瓶颈、优化毛利结构。行业洗牌加速背景下，短期盈利已不仅是财务目标，更是生存门槛。