2026年，是东软集团是 A 股上市 30 周年，荣新节将会交出什么样的答卷？

记者丨张飞涛

实习生丨陈欣

出品丨鳌头财经

中国第一家上市软件企业东软集团（600718.SH）将迎来上市 30 周年，应以何种方式庆祝？

行业领先、赋能全球数万家客户、市占率第一——东软集团习惯用这些亮眼的词语描绘自身实力。然而，近年来公司主业面临严峻的盈利挑战。

2025 年上半年，东软集团实现营业收入近 47 亿元，同比增长逾 9%；扣非净利润为 -4269.98 万元，为近 5 年中期首次亏损。公司依靠政府补助、金融投资收益与汇兑损益，勉强维持归母净利润为正的体面。

实际上，自 2022 年以来，东软集团主业持续亏损，三年半累计亏损达 7.56 亿元。

创始人、71 岁的 " 软件教父 " 刘积仁卸任董事长，由 63 岁的荣新节接棒。

荣新节能否解开东软集团的困局？

01

毛利率普降

盈利靠非经常性损益

东软集团的盈利能力大幅下滑。

2025 年上半年，公司实现营业收入 46.89 亿元，同比增长 9.08%；归母净利润 5627.04 万元，同比下降 42.75%。营收与净利润走势明显背离。

归母净利润下降超 40% 已属 " 体面 "。上半年，公司扣非净利润为 -4269.98 万元，为 2021 年以来首次中期亏损，同比下降 206.04%。

归母净利润之所以为正，主要依赖非经常性损益的粉饰。当期，东软集团非经常性损益为 9897.02 万元，占归母净利润的 175.88%。

其中，政府补助 5194.67 万元，交易性金融资产持有期间产生的公允价值变动损益及投资收益 3647.80 万元，另有来自联营企业的重要非经常性损益等。

此外，汇兑收益也对归母净利润产生积极影响。

上半年，公司财务费用为 -5294.29 万元，同比变动 -190.83%，为 2021 年以来中期财务费用首次为负。主要原因是汇率波动带来汇兑收益 6140.33 万元，这也是公司近年来汇兑损益首次为正。

由此可见，东软集团的主业已基本丧失盈利能力。

在其业务版图中，医疗健康及社会保障、智慧城市曾是营收增长的主要引擎。但 2025 年上半年，这两大业务明显失速。

东软集团深耕医疗健康及社会保障领域 20 多年，参与全国 25 个省 200 多个城市的医保信息系统建设，服务超 8 亿人群和 8000 万参保单位，保持行业市场占有率第一。

然而上半年，该业务收入为 6.80 亿元，同比下降 1.37%，成为四大业务中唯一下滑的板块，毛利率同比下降 2.52 个百分点。

上半年，东软集团新签近 20 个千万级项目，DRG/DIP 领域新增 20 余份合同。但这些新订单能否有效转化为业绩，仍存不确定性。

智慧城市业务表现同样不佳。上半年该业务收入 7.27 亿元，同比仅微增 2.91%，较上年同期 17.02% 的增速大幅放缓，且增速低于公司整体营收增长。该业务毛利率也下降 5.24 个百分点。

两大传统业务集体失速，新业务表现亦低于预期。

上半年，企业互联及其他业务收入 12.04 亿元，同比增长 2.66%，较上年同期 26.59% 的增速大幅放缓，毛利率下降 3.07 个百分点。

唯一亮点是智能汽车互联业务，上半年收入 20.78 亿元，同比增长 20.11%，但毛利率也下降 1.96 个百分点。

四大业务毛利率全线下降，东软集团主业盈利能力的丧失不足为奇。

02

业务结构失衡

经营现金流恶化

东软集团主业几乎无盈利能力，与其业务结构失衡有一定关联。

2025 年上半年，公司重点布局的智能汽车互联业务快速增长，跃升为第一大收入来源，占比 44.31%。但该业务毛利率仅为 14.26%，为四大业务中最低。

企业互联及其他业务成为公司第二大收入来源，上半年收入占比为 25.68%，毛利率为 31.59%。

两大传统业务中，医疗健康及社会保障业务收入占比降至 14.51%，在四大业务中垫底，但其毛利率仍达 44.73%，虽有所下降，仍为最高。

智慧城市业务收入占比为 15.50%，略高于医疗健康及社会保障，毛利率为 36.18%，居第二位，但同比降幅较大。

毛利率最高的业务收入贡献最小，收入贡献最大的业务毛利率最低——东软集团的业务结构明显失衡，这也是公司主业盈利能力弱的主要原因。

近几年来，东软集团主业几乎无法实现盈利。数据显示，2022 年至 2024 年，公司归母净利润分别为 -3.43 亿元、7391.25 万元、6304.75 万元，同比变动 -129.23%、121.56%、-14.70%；扣非净利润分别为 -5.30 亿元、-1.47 亿元、-3613.42 万元，连续三年亏损。

归母净利润与扣非净利润之间的差距，主要来自政府补助等非经常性损益，加上 2025 年上半年，近三年半公司扣非净利润合计亏损 7.56 亿元。

东软集团的经营现金流也出现恶化迹象。2025 年上半年，公司经营现金流净额为 -3.76 亿元，去年同期则为 -1.83 亿元。

经营现金流恶化与应收账款、存货等指标变动相关。2025 年 6 月底，公司存货从年初的 43.87 亿元增至 49.64 亿元，应收账款从 17.99 亿元增至 19.55 亿元，合同资产猛增 62.39% 至 3.31 亿元。

三大指标合计 72.5 亿元，较年初增加 8.5 亿元，但较上年同期的 75.14 亿元减少 2.64 亿元。

三大指标合计占公司当期流动资产 100.94 亿元的 71.82%。

2025 年上半年，公司经营活动现金流入 42.44 亿元，较上年同期的 42.61 亿元略有减少；经营活动现金流出 46.20 亿元，较上年同期的 44.44 亿元增加 1.76 亿元。

东软集团的财务状况亦不乐观。截至 2025 年 6 月底，公司货币资金 19.27 亿元，扣除受限资金 1.13 亿元，可动用资金为 18.14 亿元，对应的有息负债为 12.36 亿元。

尽管现有货币资金可覆盖现有债务，但合同负债达 42.62 亿元，主要为收取客户的预付款。上半年合同负债较 2024 年同期减少 4.7 亿元，系 2022 年以来同期最低水平。

03

年内股价滞涨

荣新节如何破局

东软集团主业陷入盈利困局，该如何破解？

从财报披露信息看，导致东软集团经营亏损的因素还包括资产减值与参股子公司亏损。

2025 年上半年，东软集团资产减值损失 1.04 亿元，同比接近翻倍，主要因 " 合同履约成本减值 " 增加。

公司投资收益亦不佳。2022 年以来，投资净收益持续亏损，主要源于联营企业亏损。

2025 年上半年，公司 5 家联营公司——东软医疗、熙康、望海、融盛保险、东软睿驰全部亏损，亏损额分别为 4139 万元、4889 万元、2306 万元、1942 万元、2655 万元。公司对联营企业和合营企业的投资净收益合计亏损 2565.46 万元。

二级市场上，东软集团表现同样疲软。2025 年初，公司股价为 10.77 元 / 股，10 月 23 日收盘价为 10.43 元 / 股，滞涨明显。2025 年一、二季度，陆股通连续减仓。

东软集团成立于 1991 年，由 " 软件教父 " 刘积仁领衔的科研团队创办。1996 年 6 月登陆 A 股市场，成为中国第一家软件上市公司。

东软集团曾成功研发中国第一台 CT，打破国际企业对 CT 市场的垄断。在智慧城市、医疗健康、数据价值化、智能汽车互联、企业数字化转型、数字服务、全球软件业务等众多领域处于领先地位。

即便如此，从经营业绩数据看，东软集团的盈利能力低于市场预期，近几年已陷入发展困局。

今年 4 月，执掌东软集团 34 年的刘积仁退居幕后，卸任董事长，转任董事并被聘为荣誉董事长，由 63 岁的副董事长荣新节接任董事长。

备受质疑的是，尽管主业持续亏损，东软集团的高管仍领取高薪。2023 年、2024 年，荣新节的年薪分别为 180 万元、294.30 万元；高级副总裁、首席财务官张晓鸥的年薪分别为 235 万元、248 万元，同比均有增长。

值得关注的亮点是，近几年东软集团智能汽车互联业务发展较快，产品覆盖 110 多个国家，搭载其汽车电子产品与服务的车型近 2000 款。在 15-20 万区间的自主品牌乘用车前装座舱域控制器市场中，公司以 14.58% 的市场份额位居行业第一。

正式掌舵后，业绩仍在下滑，主业深陷连续亏损困境，荣新节如何才能破局？汽车行业进入智能化时代，他能否借此机会带领东软集团实现突围？2026 年，是东软集团是 A 股上市 30 周年，荣新节将会交出什么样的答卷？

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