国轩高科第三季度单季归属上市公司股东净利润 21.67 亿元，同比暴增 1434%，背后是早期持有的奇瑞汽车股份因港股上市导致公允价值大幅变动。

周五，国轩高科发布三季度财报，以下是核心要点：

Q3 单季营收 101.14 亿元 , 同比增长 20.68%；前三季度营收 295.08 亿元 , 同比增长 17.21%

Q3 归母净利润 21.67 亿元，同比增长 1434%，但主要由奇瑞汽车港股上市带来的公允价值变动贡献，非经常性损益达 21.54 亿元；前三季度归母净利润 25.33 亿元 , 同比暴增 514.35%

扣非归母净利润仅 1251 万元，同比增长 54%。

存货同比增长 65% 至 117.46 亿元，显示备货规模扩大

在建工程达 210.40 亿元，较年初增 42%，新增两个 20GWh 电池基地项目，单项投资各不超 40 亿元

经营现金流 4.57 亿元，同比增长 88%，但仍明显低于营收规模；投资活动现金流出 57.71 亿元。

奇瑞上市成就账面盈利

非经常性损益高达 21.54 亿元，其中公允价值变动收益 23.26 亿元。这意味着如果剔除投资收益和各类补贴，公司第三季度扣非归母净利润仅为 1251 万元。

前三季度累计扣非归母净利润 8,538 万元，同比增长 49.33%，与动辄上千亿的资产规模和近 300 亿的营收相比。

其他非流动金融资产从年初的 15.71 亿元增至 34.44 亿元，增幅达 119%，正是这部分资产公允价值变动支撑起了利润表。

规模扩张与库存积压并存

营收端的表现相对平稳。前三季度实现营业收入 295.08 亿元，同比增长 17.21%，第三季度单季营收 101.14 亿元，同比增长 20.68%。增速在行业内算不上突出，但至少保持了正向增长。

存货规模的快速膨胀。三季度末存货余额 117.46 亿元，较年初的 71.21 亿元大幅增长 64.94%。公司将此解释为 " 销售规模增加，存货储备增加 "，但存货增速远超营收增速。

应收账款 188 亿元，较年初增长 14.24%，增幅略低于营收增速，账期控制尚可。应付票据和应付账款合计 303.62 亿元，较年初增长 15.67%，与上游的议价能力基本稳定。

重资产扩产能持续推进

公司继续加码产能建设，在建工程达 210.40 亿元，较年初的 147.99 亿元增长 42.16%。8 月底公司通过董事会决议，在江苏南京和安徽芜湖各投资建设 20GWh 电池基地，单项投资额均不超过 40 亿元，合计新增产能 40GWh。

固定资产余额 283.76 亿元，较年初小幅下降 5.47%，主要因折旧计提。前三季度购建固定资产、无形资产支付现金 58.60 亿元，投资支付现金 39.82 亿元，投资活动现金流出合计 98.42 亿元，远超经营活动现金流入。

在行业产能利用率普遍不足的情况下，大规模新增产能投资的回报周期和盈利确定性存疑。

现金流与负债压力

前三季度经营活动现金流净额 4.57 亿元，同比增长 87.72%，但仅为营收规模的 1.55%，造血能力明显不足。销售商品收到现金 228.05 亿元，占营收比例 77.3%，回款质量一般。

筹资活动现金流入 249.12 亿元，其中取得借款 220.64 亿元，吸收投资 21.13 亿元（包含少数股东投资 18.96 亿元）。偿还债务支付 177.45 亿元，支付利息及股利 14.01 亿元，筹资活动现金流净额 38.09 亿元。

三季度末短期借款 187.14 亿元，长期借款 203.27 亿元，合计有息负债超过 390 亿元。财务费用 10.47 亿元，同比增长 37.31%，主要因利息费用增加至 11.88 亿元。资产负债率 71.72%，债务压力较大。

此外，大众汽车持股 24.29% 保持第一大股东地位，南京国轩控股持股 10.59%，创始人李缜及其子李晨合计持股 7.26%。前三季度实施 2024 年度分红 1.79 亿元。