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10 月 22 日，沃尔沃汽车集团（VOLVO CAR GROUP）披露 2025 年第三季度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入 864 亿瑞典克朗，较上年同期的 927.8 亿瑞典克朗同比下降 6.9%。而与之形成鲜明对比的是，季度营业利润达 64 亿瑞典克朗，较上年同期 58 亿瑞典克朗增长 10.3%，实现利润逆势攀升。

与其盯着数据不如看过程，沃尔沃三季度报的表现与其 2025 年 " 产品大年 " 的战略布局深度契合。三季度恰逢公司核心产品密集交付期，全新 XC70 插混 SUV 上市首发 85 分钟内订单突破 5000 辆，全新升级的 XC60、S90 等主力车型凭借产品力升级保持销量稳定，新品及改款车型贡献了近四成销量增量，成为利润增长的核心支撑。这一成果的背后，离不开欧洲哥德堡与中国上海双研发基地的效率赋能，当季研发投入占比仅 4.74%，远低于同行水平，却实现多款核心车型密集投放，本土化研发与供应链整合让产品迭代节奏快速提升。

随着产品大年的效应逐步释放，沃尔沃已迎来利润回升的良好开端，但市场更关注的是这种增长态势的可持续性，产品大年的集中爆发是否是本次利润逆势上涨的关键推手？双研发基地构建的效率壁垒能否持续为盈利护航？而这份刚刚开启的向好势头，又能凭借效率优势支撑多久？这些问题的答案，将决定沃尔沃在豪华车市场竞争中的长远格局。

不以财报短期波动论英雄前期投入赢得当季 24.4% 毛利率  

沃尔沃汽车集团第三季度财报显示，公司当季毛利率从上季度的 17.7% 大幅攀升至 24.4%，当地时间周四，沃尔沃汽车股价在斯德哥尔摩一度上涨超 40%，创下上市四年来最大盘中涨幅。这一表现不仅扭转了市场对其 " 财报持续低迷 " 的刻板印象，更揭示了单纯以短期财报数据评判企业经营的局限性。

在经济学视角下，财报数据始终需结合市场环境与企业战略周期综合考量，而沃尔沃正处于产品战略投入向成果释放过渡的关键节点。此前一年间，沃尔沃财报多次被诟病 " 表现不佳 "，但这种评价显然忽略了其正处于产品大年前期的高强度投入阶段。

根据沃尔沃 2025 年产品战略规划，公司年内密集布局 7 款全新车型，涵盖燃油、插混、纯电三大细分市场。新产品研发、生产线改造及市场预热必然带来成本高企，其中仅在可扩展产品架构 SPA 平台上，沃尔沃就投资了约 700 亿人民币的巨额资金，叠加全球供应链波动影响，上半年财报曾出现阶段性利润收窄。这种投入期业绩承压的现象在汽车行业并不鲜见，2024 年宝马在电动化转型关键期也曾因研发投入激增导致利润下滑，沃尔沃的短期波动实则是行业战略转型的常态。

目前沃尔沃的投入期已经接近尾声，除燃油车完成布局外，纯电车型 EX90 即将上市，CLTC 纯电续航达 650 公里，新车还将支持快充，从 10%-80% 电量快充仅需 30 分钟，极大缓解用户续航焦虑。加之沃尔沃全新 XC70 上市，填补豪华汽车品牌在长续航插混细分市场的空白。沃尔沃的产品承诺基本兑现。

当前市场对沃尔沃的评价分歧，本质是短期利益与长期战略的视角差异。对于投资者和行业观察者而言，评判沃尔沃的经营状况更应关注 " 投入 - 产出 " 的周期逻辑。随着产品效应显现，沃尔沃的市场认知度与盈利能力或将进入新的上升通道。 

中欧双基地研发布局驱动效率提升 38.46%

沃尔沃三季度报利润上涨，毛利率走高成为当季财报中的核心亮点。其中与市场端的发力密切相关。此前沃尔沃推出的全新 XC70 插电混动 SUV，上市首发 85 分钟内订单突破 5000 辆，为这份财报注入了增长动能。XC70 初战告捷，源于其精准切入了豪华插混市场的空白地带。

统计数据显示，2024 年豪华中型 SUV 混动上险量占比首次突破 35%，但 30-35 万元核心价格带的占比仅 12%，存在巨大的供给缺口。传统豪华品牌如 BBA 的混动车型起售价普遍在 40 万元以上，而新势力产品则缺乏豪华品牌的机械底蕴和历史积淀。沃尔沃 XC70 以 26.99 万元起的价格直击这一市场空白，实现了精准卡位。

此外全新 XC70 凭借 " 纯电续航 125 公里、综合续航 1120 公里 " 的核心参数充分赢得用户青睐，其中首批 5000 个订单中有 42% 来自一线城市，35-45 岁的男性用户占比达 68%，这一数据印证了其 " 豪华插混独苗 " 的市场定位优势。

沃尔沃 SUV 双子星另一款车型 XC60 堪称是品牌销量支柱，XC60 三季度单季销量达 5.47 万辆，占品牌总销量的三成以上，该车型自 2008 年首发以来经长期沉淀才形成稳定市场定位。因此，业内人士预计对于 XC70，市场应至少有一段时间培育认知。

沃尔沃新品的快速落地，背后暗藏着沃尔沃欧洲 - 中国双研发基地的效率密码，这一优势在三季度财报中得到了清晰的数据佐证。财报显示，当季沃尔沃研发投入为 41 亿瑞典克朗，占营收比例仅 4.74%，而传统豪华品牌的研发营收比一般维持在 6% 以上。

但从产品投放节奏来看，2025 年 1-9 月沃尔沃已完成 XC60、S90 升级改款、全新 XC70 上市三款核心车型的投放，产品迭代速度位居行业前列。

中国研发基地与本土产业资源的深度融合，是沃尔沃研发效率领跑的关键所在。对比奔驰全球首发的纯电长轴距 CLA，从立项到量产仅用 18 个月，奥迪 E5 Sportback 开发周期也是 18 个月。而沃尔沃凭借 " 哥德堡基础研发 + 上海本土化创新 " 的双基地模式，将 XC70 的研发周期压缩至 13 个月，效率提升约 38.46%。

可以说，效率优势已逐步转化为市场竞争力。三季度财报显示，沃尔沃在中国市场销量达 3.48 万辆，仍是全球第一大市场，超出第二名美国 0.88 万辆。随着 XC70 进入市场爬坡期，叠加四季度纯电车型 EX90 的上市规划，沃尔沃的产品矩阵将进一步完善。而欧洲 - 中国双研发基地构建的效率壁垒，以及中国新能源产业资源的深度赋能，将成为其穿越市场周期的核心竞争力。

沃尔沃产品大年爆发  高效率定调长远增长

沃尔沃汽车集团第三季度财报向好，这并非偶然，而是公司 2025 产品大年战略集中爆发的初步成果。这才是三季度盈利回暖的直接推手。

根据沃尔沃年初发布的产品规划，2025 年为核心产品迭代峰值年，计划投放 7 款全新及改款车型，其中主销燃油车型 XC90、XC60、S90 的年改款项目于 4 月起陆续启动，均搭载 One HMI 智能交互座舱完成升级迭代。三季度恰好进入密集交付期。财报数据显示，当季三款核心车型贡献了近七成的总销量。

值得注意的是，三季度的业绩反弹仅仅是产品大年爆发的 " 序幕 "。从产品线来看，沃尔沃四季度还将迎来纯电车型 EX90 的正式上市，该车搭载的 Luminar 激光雷达及全栈自研自动驾驶系统，被业内视为豪华纯电市场的 " 破局之作 "，到 2026   年沃尔沃再推出 5   款车型，其中就包括电动 SUV EX60。

沃尔沃财报增长态势能否持续，核心取决于沃尔沃在研发、生产及供应链端构建的效率壁垒能否持续兑现价值。三季度财报中得到了多重数据佐证。 

综合来看，沃尔沃三季度财报的向好是 " 产品爆发 + 效率支撑 " 的必然结果，且这种增长态势才刚刚开启。随着新车的交付发力，以及双研发基地效率优势的持续释放，分析人士认为有望在 2025 年末实现营收同比正增长的目标。 

正如沃尔沃汽车首席执行官汉肯 · 塞缪尔森所言，沃尔沃三季度财报表现，这归功于最畅销车型 XC60 的改款与吉利供应链合作带来的大幅节约以及成本削减措施。而在谈及成本削减时，他表示 " 我们现在看到比我们预期和计划的见效更快。" 展望未来，沃尔沃汽车今年最后三个月带来的表现更加值得期待。

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