网新社研究所：美东时间 25 年 10 月 23 日盘后，特斯拉发布 25 年三季度财报。业绩数据 " 喜忧参半 "，呈现出营收增长与利润下滑并存的复杂局面。公司当季总收入达到 281 亿美元，同比增长 12%，创下历史新高。但净利润仅为 13.7 亿美元，同比大幅下降 37%，净利率为 4.9%，凸显出公司在转型过程中面临的盈利压力。

单独看汽车业务，特斯拉三季度毛利率为 15.4%（不含碳积分），均低于比亚迪和小米的毛利水平。截止 25 年上半年，比亚迪单车毛利率为 20.3%，小米则为 26.4%。相较之下，当前小米的单车毛利率比特斯拉高 1.7 倍。

第三季度，特斯拉全球交付量达 49.7 万辆，同比增长 7%，超出市场预期。这一增长主要得益于美国联邦电动汽车税收抵免政策到期前的 " 抢购潮 "。从业务构成看，汽车业务收入为 212 亿美元，同比增长 6%；能源业务表现亮眼，营收 34 亿美元，同比大幅增长 44%；服务及其他业务收入 35 亿美元，增长 25%。

尽管利润承压，特斯拉三季度自由现金流达到 39.9 亿美元，创下历史新高，较上季度的 1.46 亿美元大幅增长。截至季度末，公司现金及投资总额增至 416 亿美元，为未来业务拓展提供充足弹药。公司管理表示，未来将持续加大技术投入，推动特斯拉的 AI 战略进程。

财报显示，特斯拉本季度资本开支达 22.5 亿美元，前三季度累计 61.3 亿美元，主要投向 HW5.0 汽车芯片、Robotaxi 自动驾驶和机器人研发，预计 2025 年全年资本开支总额超过 90 亿美元。

在业务展望方面，特斯拉面临短期挑战与长期机遇。由于美国电动车补贴退坡，第四季度销量预计承压。

技术研发进度方面，Optimus 人形机器人量产时间已从 2026 年初推迟至年底，原型机亮相时间也从今年第四季度延后至明年第一季度。此前被市场高度关注的 Model2.5 车型，也并未被管理层再次提及。

特斯拉正从传统的汽车制造商向人工智能公司转型，这一战略转变需要平衡短期业绩与长期投入。随着公司在自动驾驶、机器人等前沿领域的持续投入，如何维持核心汽车业务的盈利能力，将成为特斯拉管理层面临的重要难题，也是资本市场关注的重要指标。

截止发稿（北京时间 25 年 10 月 24 日），特斯拉当前市值为 1.49 万亿美元，今年以来股价上涨 9.5%，涨幅涨幅 11.8%，市值增加近 1.1 万亿。

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