11 月 5 日的关键判决前，美联储前主席伯南克、耶伦带头，近 50 名经济学家呼吁美最高法推翻特朗普关税，甚至华尔街都开始推出金融交易，下注 " 高院否决关税，美国政府被迫退税 "。

黄金隔夜也经历一波倒 V 行情。周五 A 股收盘后，现货黄金一度回落至 4070 美元下方，美国 CPI 数据公布后，金价短线拉升，盘中上破 4110 美元，尾盘再度回落转跌。

黄金，涨势已歇？

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50 位经济学家公开唱反调

美国最高法院定于 11 月 5 日听取针对特朗普政府援引《国际经济紧急权力法》征收关税的法律挑战的辩论。此前，已有两家下级法院裁定，特朗普无权根据该法案征收关税。

这一案件被视为对特朗普经济政策 " 基石 " 的重大考验，可能重塑美国贸易格局并影响全球经济。

若最高法院维持原判，美国政府可能需退还已征收的 7500 亿至 1 万亿美元关税，这将对财政部造成灾难性冲击，并影响特朗普已达成的贸易协议和谈判，还可能削弱总统行政权，甚至影响 2026 年中期选举。

美国财长贝森特曾在 8 月警告联邦上诉法院，如果关税被推翻将造成 " 危险的外交尴尬 "。

10 月 25 日，前美联储主席伯南克、耶伦等近 50 位经济学家联合提交法律意见书，指出特朗普关税建立在对全球经济的 " 根本性误解 " 之上：

1️⃣贸易逆差非威胁：贸易逆差是宏观经济失衡（如储蓄率与投资需求差异）的结果，而非 " 异常且极端 " 的安全威胁。

2️⃣关税的经济代价：关税导致美国进口商品价格上涨，家庭年均支出增加 2400 美元，制造业中间品成本上升 12%，并可能引发全球贸易战。

3️⃣法律程序缺陷：总统绕过国会单方面征税破坏三权分立原则，可能导致行政权无限扩张。

此外，经济学家表示，关税无论如何都不会弥补赤字。他们还引用了诺贝尔奖获得者罗伯特 · 索洛（RobertSolow）原话说，" 我与理发师存在贸易逆差，他不从我那里买一件的东西 "。

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美国 9 月 CPI 数据公布

周二黄金单日暴跌 6%，创下 2013 年以来最大跌幅。

三菱日联分析师 SoojinKim 认为，金价下跌是由获利了结引发的，投资者的注意力现在转向即将公布的美国通胀数据，以寻找未来降息的线索。

因美国政府已连续四周关门，9 月 CPI 数据抓住 10 月的尾巴终于公之于众。

美国 9 月 CPI 同比增长 3% 不及预期，核心通胀环比增长 0.2%，为三个月来最慢增速，低于市场预期的 0.3%。

这一数据直接为下周的利率决议扫清了障碍，叠加美联储主席鲍威尔此前暗示降息的表态，下周降息似乎已成了板上钉钉的事。

另外，白宫方面表示，美国政府关门可能导致十月份通胀数据无法公布，这或将是历史上首次。

分析人士认为，缺乏价格数据不仅削弱市场对通胀路径的判断，也可能迫使美联储在 " 盲飞 " 状态下作出利率决定。

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黄金基金资金流入创历史纪录

而 CPI 数据公布后，现货黄金一度涨超 2% 后转跌，也反映出资金的分歧不断加大。

周二黄金单日历史性暴跌，黄金 ETF 也出现五个月来最大的单日资金流出。

然而美国银行全球研究援引 EPFR 数据显示，截至周三的一周内，黄金基金吸引资金流入 87 亿美元，近四个月流入总量达到 500 亿美元，超过此前 14 年的累计流入额。

本周 A 股的 20 只黄金主题 ETF 同样迎来超 145 亿资金抄底，华安黄金 ETF、国泰黄金基金 ETF 和博时黄金 ETF 基金分别净流入 31.35 亿元、30.78 亿元和 21.28 亿元。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

股票、现金、黄金与债券正迎来史上最大规模的年度资金流入。

美银证券根据 EPFRGlobal 数据按年化测算显示：

股票基金：在 2025 年预计将吸引 6930 亿美元资金流入，将是史上第三大年度流入规模。

现金类基金：预计将吸纳 1.1 万亿美元，创下历史第二高纪录。

黄金基金：有望迎来 1080 亿美元资金流入，刷新历史最高纪录。

债券基金：4150 亿美元的资金流入，同样刷新历史最高纪录。

难以预测的美国贸易政策已成为今年市场动荡的核心因素，持续考验投资者在大类资产间的配置能力。

高盛集团宏观交易员 BobbyMolavi 本周指出，债券、股票与黄金之间的历史相关性已被 " 抛到九霄云外 "，" 从多重维度来看，这依然是一个后现代主义市场 "。