东吴证券股份有限公司黄细里 , 郭雨蒙近期对福达股份进行研究并发布了研究报告《2025 年三季度报告点评：25Q3 业绩高增延续，拟与长坂设立合资子公司》，给予福达股份买入评级。

福达股份 ( 603166 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025 年 Q1-Q3，公司实现营收 14.13 亿元，同比 +27.32%；归母净利润为 2.21 亿元，同比 +83.27%；扣非归母净利为 2.06 亿元，同比 +77.68%，业绩符合我们的预期。其中，25Q3 营收为 4.76 亿元，同 / 环比分别 +21.90%/+2.30%；归母净利润为 0.75 亿元，同 / 环比分别 +59.16%/-7.18%；扣非归母净利为 0.72 亿元，同 / 环比分别 +58.14%/+4.83%。

盈利能力方面，25Q1-Q3 公司归母净利率为 15.67%，同比 +4.78pct；毛利率为 27.40%，同比 +2.66pct。其中，25Q3 公司归母净利率为 15.80%，同 / 环比分别 +3.70/-1.61pct；毛利率为 26.60%，同 / 环比分别 +0.59/-1.89pct。

费用管理强劲。25Q1-Q3 期间费用率为 11.74%，同比 -3.20pct，其中，销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 1.09%/4.31%/0.77%/5.57%，同比分别 -1.79/-0.25/-0.74/-0.42pct。其中，25Q3 期间费用率为 11.21%，同 / 环比分别 -4.89/-0.12pct；其中，销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 1.23%/3.99%/0.68%/5.31%，同比分别 -3.10pct/-0.22pct/-0.70pct/-0.88pct。

参股公司实力强劲，长坂牵头摆线针轮国标制定：2025 年 9 月消息，由长坂科技牵头，联合包含秦川机床、重庆大学、扬州大学、江苏哈工联合精密传动、江苏中工高端装备研究院在内的 7 家单位共同推进《机器人用精密摆线针轮减速器》国家标准的修订。长坂当前产品涵盖行星滚柱丝杠、谐波 / 摆线减速器，拥有年产 3 万套反向式行星滚柱丝杠的产能。

长坂二期增资落地，拟设立合资公司：2025 年 8 月 27 日，福达以 3300 万元增资长坂科技，累计获得长坂科技 17% 股权。同时，福达拟以 5400 万元收购其 18% 股权（估值约 3 亿元），并拟与长坂科技共同出资设立福达长坂机器人零部件合资公司，业务协同进一步加码。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润 3.01/3.85/4.60 亿元的预测，对应 EPS 分别为 0.47/0.60/0.71 元 / 股，当前市值对应 2025-2027 年 PE 为 34/27/23 倍。新能源时代带来混动曲轴及电动齿轮增量，第二增长曲线得到兑现，机器人业务开拓第三增长空间，我们维持对公司 " 买入 " 的评级。

风险提示：1）新能源混动车型销量不达预期；2）曲轴在建产能爬坡不达预期；3）新能源齿轮进度不达预期；4）机器人产业进度不达预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.1。

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