中航证券有限公司邓轲近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《2025Q3 点评：盈利性延续环比改善，Q4 在手订单充足》，给予金力永磁买入评级。

金力永磁 ( 300748 )

业绩概要：公司 2025 年前三季度实现营业收入 53.73 亿元（+7.16%），实现归母净利润 5.16 亿元（+161.81%），扣非后归母净利润为 4.30 亿元（+381.94%），对应基本 EPS 为 0.38 元。其中，公司 Q3 实现营收 18.66 亿元（同比 +12.91%，环比 +6.45%），归母净利润 2.11 亿元（同比 +172.65%，环比 +45.75%），扣非后归母净利润为 1.96 亿元（同比 +254.98%，环比 +53.04%），单季度基本 EPS 为 0.15 元。

新建产能稳步释放，Q4 在手订单充足：公司坚持稳健、合规的经营方针，积极拓展市场，通过技术创新、组织优化及精益管理，不断提升运营效率与盈利能力，新建产能稳步释放，产能利用充足。2025 年前三季度，分产品来看，新能源汽车及汽车零部件领域实现营收 26.15 亿元，对应产品销量同比 +23.46%；节能变频空调领域实现销售收入 14.46 亿元，对应产品销量同比 +18.48%。分区域来看，实现境外销售收入 9.42 亿元（占总营收 17.54%），与上年同期基本持平；其中对美国出口产品收入为 3.54 亿元（占总营收 6.58%），同比 +43.92%。稀土原料价格方面，主要稀土原材料市场价格较去年同期整体呈上升趋势，公司通过灵活调整原材料库存策略等措施，积极应对稀土原材料价格波动风险，保障交付能力获得国内外客户的充分肯定，进一步巩固了经营的稳定性、可持续性。截至目前，公司第四季度在手订单充足。

单季盈利性保持环比改善势头：2025 年前三季度，公司毛利率 / 净利率分别为 19.49%/9.76%, 分别同比 +9.46pcts/+5.76pcts, 盈利性同比大幅提升主要得益于轻稀土价格同比上涨带动库存升值和产品价格抬升，以及公司内部精细化管理带来的降本增效。单 Q3 来看，公司毛利率 / 净利率分别为 25.31%/11.51%, 分别环比 +8.23pcts/+3.13pcts, 推测毛利率环比改善较多主要系轻稀土价格同比上涨带动库存升值和产品价格抬升，净利率环比增长相对较少主要系研发 / 管理费用率分别环比增长 2.86pcts/2.06pcts。

成立机器人电机转子研发中心、橡胶软磁事业部：公司在成立具身机器人电机转子事业部的基础上，在香港设立研发中心布局具身机器人电机转子研发，2025 年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付；低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付。公司于 2025 年成立橡胶软磁事业部，并投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目。橡胶软磁产品与公司现有的烧结钕铁硼等产品形成互补：一方面，橡胶软磁能够有效利用现有磁材生产过程中产生的可回收物，践行绿色循环经济理念；另一方面，两者结合能够为客户提供从柔性到刚性、从辅助功能到核心动力的全套磁性材料解决方案，为客户创造更大价值。

进一步完善产能扩张蓝图：公司制定 " 到 2025 年建成年产 4 万吨高性能稀土永磁材料产能 " 的五年发展规划已基本达成。此外，公司还规划建设先进的具身机器人电机转子生产线。目前公司根据客户的需求，已进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入，初具一定的规模化量产能力。2025 年 1 月，公司积极响应国家关于全力建设 " 两个稀土基地 " 的政策，根据市场需求并结合自身业务发展需要，投资建设 " 年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目 "，力争到 2027 年建成 6 万吨稀土永磁材料产能。

投资建议：下游新能源领域的需求高景气为稀土永磁行业奠定了持续增量基础，未来公司多基地扩产将助力突破产能瓶颈，进一步提升市场占有率，同时公司向人形机器人领域的业务拓展有望优化业务结构，强化中长期成长能力。轻稀土价格上行有望帮助公司增厚利润，叠加国际贸易摩擦下稀土行业整体战略地位抬升，戴维斯双击时刻已至。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为 75.7/92.3/118.7 亿元，同比增长 11.9%/21.9%/28.6%，实现归母净利润分别为 7.05/9.69/13.5 亿元，同比增长 142.4%/37.3%/39.5%，对应 PE77X/56X/40X。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：国际贸易摩擦风险、稀土价格大幅波动、终端需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 36.96%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 75.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.3。

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