上市 5 年，上坤地产（06900.HK）只披露了 3 次年报。

经过长期停牌 " 休眠 " 后，2025 年 10 月 27 日 9 时，港交所正式取消上坤地产上市地位。

上海易居房地产研究院副院长严跃进 10 月 26 日晚间通过微信对《每日经济新闻》记者分析：" 上坤地产在市场上行期曾经也是一匹 " 黑马 "，如今 " 黑马 " 退市，反映了市场调整下企业的分化。这些企业近几年在房地产领域的市场影响力下降，投资拿地、销售动作几乎停止，说明了企业在传统业务方面的萎缩。"

上市之初已现乏力

2020 年 11 月 17 日，上坤地产成功上市。在当时的行业趋势下，加大联合开发力度是众多房企扩张的选择，但由此也产生了非控股权益占比较大、利润分薄等结果。

截至 2020 年 12 月 31 日，上坤地产应占合约销售金额约 126.6 亿元，2021 年为 145.9 亿元，各项指标仍然处于上行通道，但营收指标增速仅 1.8%，已现乏力。

图表：Choice

从 Choice 平台图表可见，上市之后的 2020 年，上坤地产净利润达到了近年来最高点，约 8.9 亿元，同比增长超过 30%，但随后就出现了快速下降。2021 年净利润为 5.8 亿元，2022 年由盈转亏，为 -22.43 亿元‌；2023 年上半年净亏损大幅缩小，此后再无公开财务信息。

值得注意的是，2021 年的房地产市场已有调控收紧的苗头，但上坤地产仍在继续扩张：一季度新增土储 24 幅，其中 11 宗通过收并购的合作方式斩获，彼时销售与利润双降的趋势还未完全显露。

但 2021 年下半年，调控开始加码、预售监管资金收紧，房企现金流压力开始显现。上坤地产的净资产负债率由 2021 年的 85.9% 上升到 2022 年的 224.1%，现金短债比为 0.2 倍，剔除预售款项后的资产负债比率 80.8%。

到 2023 年上半年，上坤地产仅实现收入 9.12 亿元。由于长期停牌后迟迟不见复牌，已经触发了港交所 18 个月停牌红线。

严跃进认为，退市房企可划分为三类：第一类是债务违约和爆雷型企业；第二类是战略收缩型，很多地产企业连续多年亏损，也未新增土储，本身就说明地产业务面临萎缩状态，这个时候退市可以给母公司整合资源提供机会；第三类是边缘化的中小房企，市场竞争能力弱，上市并未对规模扩张提供支撑。

仍在努力 " 留下来 "

" 做不到上海 30 强，绝不走出上海 "，上坤地产创始人朱静曾不止一次表示。

诞生于 2009 年的上坤集团，其实是房地产行业的 " 初生牛犊 "。

2016 年，恰逢上海楼市整体交易量价齐升。上坤地产陆续拿出上坤红树湾、上坤旭辉墅、新城 · 上坤樾山等多个优质项目，快速实现了目标——上海 30 强。

根据克而瑞 2016 年发布的上海房企销售排行榜，上坤地产以 55.33 亿元流量金额位列上海房企第 30 名，实现从百强开外到 TOP30 的快速突破。

此后，上坤地产开启了全国布局。根据其 "3+X" 战略，依托上海，做透长三角、进入珠三角，培育布局长江中游、中原，寻机突破山东半岛及成渝城市群。

根据克而瑞当时的判断，截至 2021 年中，上坤地产共拥有约 702.8 万平方米土地储备，其中权益土储建面达到 514.9 万平方米。若按照企业 2021 年的销售去化速度推算，可满足其 3～4 年去化需求。

这意味着，如果市场没有进一步调整，那么上坤地产凭借当时的土储，是能够销售到 2025 年的。

如何看待 " 黑马 " 退市？严跃进认为：" 首先，这是资本市场的正常调整，不必过于夸大；其次，对于企业来说，退市后还是要保持既有经营，尤其是地产业务和内部管理，需要继续维持稳健；退市以后，对于股东和投资者还是要做好信息沟通，确保企业的稳定。"

目前，上坤地产已被法院列为限制高消费企业，不过朱静仍然在努力 " 留下来 "。2025 年上半年度经营会上，公司提出了 " 适者生存、势在人为 "，并表示下半年将坚持盘活存量、提升质量、创造价值的思路，保交付、稳经营。

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每日经济新闻