今日，上证指数时隔十年再度突破 4000 点，为 2015 年 8 月 19 日以来新高。深证成指、创业板指分别涨 0.52%、1.35%。

盘面上，福建板块、超导、电池板块走强，CPO 概念涨势扩大，新易盛、中际旭创盘中均创历史新高。

银行股走势分化，农业银行一度涨超 1% 再创历史新高，总市值逼近 3 万亿元大关；厦门银行涨超 5%，浦发银行跳水跌超 4%。

2024 年 12 月 5 日，在深圳举行的格隆汇第九届全球投资嘉年华现场，格隆博士曾掷地有声地预言："2025 年 A 股市场极大可能面临意外惊喜，按照我的估值模型，2025 年上证指数大概率会有 15% 乃至更高的回报空间，这意味着，我们大概率能站到 4000 点甚至以上的位置。"如今，这一预判正一步步成为现实。

两次 4000 点有何不同？

历史上沪指位于 4000 点上方的年份仅有 2007 年、2008 年及 2015 年。

今日，沪指时隔十年再次站上 4000 点之上，虽同为 4000 点，但与 2015 年 8 月 18 日时相比，A 股市场已发生巨大变化，网友戏称的 " 大 A" 已经不再是当年的 " 大 A" 了。

这十年间，A 股总市值从 52 万亿元增至 107 万亿元，全市场股票数从 2662 只增至 5440 只，股民总数从 9300 余万人增至超 2.4 亿人，融资余额从 1.4 万亿元增至 2.4 万亿元。北向资金持有 A 股市值 2.58 万亿元，较 2015 年的千亿规模大增 2500%。公募基金持股规模也从 2015 年中的 2.0 万亿元增至今年年中的 7.2 万亿元。

"2015 年的行情由杠杆资金驱动，两融余额短期激增，市场投机氛围浓厚，估值普遍高企，最终因去杠杆引发回调。" 清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩表示。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，对比 2015 年，当前 A 股市场整体估值水平较低，沪深 300 指数的市盈率不到 15 倍。

" 科技牛 " 是核心动力

如果说 2015 年是 " 杠杆牛 "，2007 年是 " 资源牛 "，本轮沪指冲关 4000 点，" 科技牛 " 是绝对主力。

据 Choice 数据统计，今年 10 月 27 日之前的一年间，在申万一级行业中涨幅居前的分别是通信、有色金属、电子、综合、机械设备、电力设备、汽车、传媒、计算机。其中，受 AI 算力产业高景气驱动的通信行业凭借 77.5% 的累计涨幅一马当先。

反观过去牛市的 " 旗手 " 非银板块表现低迷，消费、房地产、能源产业链等传统产业则表现垫底。

" 与 2015 年的 4000 点比，现在的市场逻辑完全不一样。" 川财证券首席经济学家说，2015 年融资余额占流通市值能到 4% 至 5%，估值也炒到了 23 倍以上。" 但现在不一样，股市核心驱动力是经济转型升级，半导体、AI 这些新质生产力在实实在在贡献增长，政策也是长效支持。"

慢涨行情有望延续

著名经济学家宋清辉指出，本轮行情与 2015 年的 " 杠杆牛 " 不同，当前的驱动逻辑主要是 " 硬科技驱动 "，整体估值更为理性，同时结构性分化明显。短期市场或面临技术性震荡，但若科技产业周期持续，A 股有望进入 " 健康牛 " 通道。

"4000 点仍然不是终点。" 某头部券商首席策略分析师指出。" 当前，中国市场上升的动力是健康的，是可持续的，中国股市还会有新高。" 他表示，" 接下来如果出现一定调整，没必要太恐慌，行情未到终点 "。

不过，也有一些机构人士认为，上证指数到 4000 点之后，短期行情可能会有所反复。" 预计上证指数突破 4000 点后，短期政策可能会略微降温，避免市场短期过热。所以我猜想 4000 点附近可能会有所反复。" 上述某大型券商首席策略分析师表示。