" 非洲智能手机之王 " 传音控股交上了一份难尽人意的三季报成绩单。Q3 单季度增收不增利，营收同增 22.6%，净利润更是同比下降 11%。前三季度净利润更是同比暴跌 44.97%

28 日，传音控股公布三季度业绩报告。核心要点如下：

前三季度营收 495.43 亿元，同比下降 3.33%；归母净利润 21.48 亿元，同比暴跌 44.97%

Q3 单季度营收 204.66 亿元，同比增长 22.60%，归母净利润 9.35 亿元，同比下降 11.06%

经营性现金流净额 32.85 亿元，同比大增 164.66%，主要因采购付款减少

前三季度毛利率约 19.5%，较去年同期的 21.6% 下降约 2 个百分点

业绩滑坡背后：毛利率下滑成最大隐忧

三季报显示，前三季度归母净利润 21.48 亿元，同比暴跌 44.97%，这一跌幅远超营收 3.33% 的降幅。

更值得警惕的是盈利质量的恶化。扣非净利润 17.31 亿元，同比下降 46.71%，降幅甚至超过归母净利润，显示公司主业盈利能力正在快速削弱。加权平均 ROE 骤降至 10.48%，较去年同期下降近 10 个百分点，股东回报率大幅缩水。

公司在财报中将业绩下滑归咎于 " 市场竞争以及供应链成本综合影响 "。从数据看，前三季度营业成本 398.97 亿元，虽然同比仅微降 0.72%，但在营收下降 3.33% 的背景下，这意味着毛利率从去年同期的约 21.6% 下滑至约 19.5%，下降超过 2 个百分点。这一变化直接压缩了利润空间。

坚持研发投入，现金流得以改善

从费用端看，前三季度销售费用 38.82 亿元，同比增长 4.17%；管理费用 13.06 亿元，同比下降 2.52%；研发费用 21.39 亿元，同比大增 17.26%，占营收比例从去年的 3.56% 提升至 4.32%。研发投入的增加长期来看利好公司发展，但在当前盈利承压的背景下，短期内进一步挤压了利润空间。

在业绩颓势中，公司现金流的大幅改善是一大亮点。前三季度经营性现金流净额 32.85 亿元，同比暴增 164.66%。公司解释称 " 本期到期的原材料采购款较同期下降较大，采购原材料付款同比减少 "。这意味着现金流的改善来自采购支付的减少。

值得一提的是，年初至今，传音控股从年内高点 110.25 元 / 股跌至 75.78 元 / 股，大跌超 30%。