近日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称 " 十五五 " 规划）正式发布，标志着我国正式开启迈向 2035 年远景目标的关键五年。作为承前启后的重要阶段，" 十五五 " 时期不仅承担着夯实基础、全面发力的重要使命，更直接关系到 " 十六五 " 时期的最终冲刺成效，在社会主义现代化建设全局中具有决定性意义。

与 " 十四五 " 相比，" 十五五 " 规划在延续高质量发展主题的同时，展现出更鲜明的战略转向。基于 " 经济增长保持在合理区间 "" 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 " 等表述，未来在经济增长目标上预计将更为务实，或侧重于在 4.5% 左右的区间内夯实基础、优化结构。

" 十五五 " 规划的战略核心，是在坚持实体经济为本的前提下，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并将 " 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 " 摆在更突出位置。规划推动科技创新政策向原始创新与关键核心技术攻关深化，采取超常规举措，力争在集成电路、工业母机、基础软件等 " 卡脖子 " 环节实现决定性突破。产业政策上，既延续对新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业的扶持，也前瞻布局量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口等未来产业，推动产业链由 " 进口替代 " 迈向 " 全球份额 "。同时，规划强调适度超前建设新型基础设施，实施 " 人工智能 +" 行动，赋能千行百业，系统提升产业链供应链韧性与安全水平，体现统筹发展与安全的战略意图。

在高质量发展方面，" 十五五 " 规划将其定位为经济社会发展的首要目标，核心是建设强大国内市场，加快构建新发展格局。规划强调坚持扩大内需这个战略基点，通过惠民生与促消费、投资于物与投资于人紧密结合，着力打通经济循环的关键堵点。具体实施路径包括深入实施提振消费专项行动、积极扩大有效投资，并坚决破除全国统一大市场建设的制度性障碍，最终通过需求与供给的良性互动，增强国内大循环的内生动力和可靠性，夯实中国式现代化的战略依托。

在需求管理上，规划的核心思路是推动内需驱动模式从 " 供给引领创造需求 " 向 " 需求与供给双向促进 " 的深层次转变。具体举措包括：以放宽准入和业态融合为重点拓展服务消费空间，通过补齐民生短板释放居民消费潜力，并依托收入分配改革增强居民消费能力。同时，通过统一市场基础制度、破除要素流动壁垒，构建有利于内需释放的体制机制，为内需主导型增长模式提供制度保障。

安全在 " 十五五 " 时期被提升到前所未有的战略高度。规划将统筹发展和安全视为车之两轮、鸟之两翼，坚定不移贯彻总体国家安全观，着力健全国家安全体系。在经济安全领域，重点保障粮食、能源资源、产业链供应链安全，统筹化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险；科技安全领域聚焦关键核心技术攻关；国防安全方面，规划明确提出如期实现建军一百年奋斗目标，推进国防和军队现代化，加快先进战斗力建设，巩固提高一体化国家战略体系和能力；同时加强网络、数据、人工智能等新兴领域安全能力建设，提升公共安全治理水平，完善社会治安防控。这一覆盖传统与新兴领域的全方位安全观，旨在通过高质量发展和高水平安全的良性互动，为改革发展营造稳定可靠环境，确保发展成果坚实可持续。

综上所述，" 十五五 " 规划展现出一个系统而清晰的政策框架：它以务实的经济增长为基础，以科技创新和产业升级为核心动力，以高质量发展和新发展格局构建为主攻方向，以坚实的安全保障为基本前提，最终落脚于内需扩大与民生改善。这一系列相互关联的政策举措，共同构成了中国在关键五年攻坚期的行动纲领，不仅承接了 " 十四五 " 打下的坚实基础，更将为 " 十六五 " 的最终冲刺积蓄力量、奠定胜局。

一、新质生产力：人工智能成发力重点

当前，世界正面临新一轮科技革命和产业变革，人工智能、人形机器人、核聚变、固态电池等领域一旦出现技术突破都将对人类社会产生重大影响。

新质生产力既关乎中国在博弈中的主动权，更深刻影响经济长远发展的根基。从全球竞争维度看，能否在关键技术与战略产业占据领先地位，直接决定了国家在全球格局中的话语权与民众认同感。以 DeepSeek、歼十等为代表的突破性成果，不仅构筑了国际影响力，更显著增强了我国国民信心。从国内发展维度看，技术进步是提升全要素生产率的核心动力，也是推动中国经济由要素驱动转向创新驱动的关键支撑。长远来看，这一转型还是实现中等发达国家目标、跨越收入门槛的重要保障。

发展新质生产力必须以科技创新为核心支撑，以高水平人才培养为战略基础。新质生产力既涵盖传统产业的转型升级，也包含新兴产业的从无到有。历史经验表明，新质生产力的产生和发展始终离不开科技创新的驱动，尤其是基础研究领域的突破。当前我国在应用技术层面已取得显著进展，但基础研究投入相对薄弱，部分关键核心技术尚存短板。" 十五五规划 " 明确提出要将基础研究与关键技术作为重点攻关方向，并一体推进教育科技人才发展，既要夯实本土人才培养根基，又要拓宽国际高层次人才引进渠道，还要通过体制机制创新充分激发各类人才的创造活力。

发展新质生产力必须着力推动科技创新与产业创新的深度融合。科技创新不能仅停留于实验室阶段，关键在于实现产业端的规模化应用。过去，我国创新体系长期面临科技与产业脱节的困境。" 十五五规划 " 明确提出，要 " 促进创新链产业链资金链人才链深度融合，培育壮大科技领军企业，支持高新技术企业和科技型中小企业发展 "。未来随着科技与产业融合，新兴产业规模化加速，独角兽企业发展壮大，量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信等前沿领域有望逐渐成长为新的支柱产业，从而为我国经济高质量发展持续注入创新动能。

人工智能已被确立为我国政策重点支持与壮大的战略性领域。作为新一轮科技革命与产业变革的核心引擎，人工智能将对未来经济发展与社会进步产生深远影响。其产业体系涵盖基础层的算力、存储等、技术层的大模型研发等，以及应用层的人形机器人、AI 手机与 AI 眼镜等。当前我国在技术和应用落地方面进展显著，但基础层的关键环节仍有提升空间。" 十五五规划 " 明确提出 " 深入推进数字中国建设 "，要 " 全面实施‘人工智能 + 行动’，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。" 可以预见，未来我国将通过加大科研投入、突破核心技术、拓展全场景应用，以人工智能为关键抓手，全方位赋能经济社会高质量发展。

二、扩大内需：三管齐下协同发力

" 十五五 " 规划明确强调，" 坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性 "，表述延续了此前的政策基调。

在扩内需工作中，" 大力提振消费 " 再度被置于优先地位。具体举措上，" 十五五 " 规划围绕提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境等方面提出了一系列要求，如 " 深入实施提振消费专项行动 "，" 扩大优质消费品和服务供给 "，" 培育国际消费中心城市，拓展入境消费 "，" 加大直达消费者的普惠政策力度 "、" 强化消费者权益保护 " 等等，涵盖范围更广，内容也更加丰富且细化。

值得注意的是，该部分特别强调了要 " 加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出 "，" 清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 "，" 落实带薪错峰休假 " 等内容，更加表明了管理层对于促消费和惠民生相结合的政策思路。在外部环境不确定性加强的背景下，上述一揽子举措对于全方位提振内需、支撑国民经济增长而言，无疑是具有积极意义。

投资方面，" 十五五 " 规划继续注重投资效益，强调 " 保持投资合理增长，提高投资效益 "，表明了管理层优先考虑投资的 " 质 " 而不再刻意追求投资的 " 量 "。而在具体措施上，则提出了 " 优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设 "，" 加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目 "，" 激发民间投资活力、提高民间投资比重 " 等内容，并在深化投资审批制度改革等配套措施方面予以支持。

该部分专门提到要 " 加强人力资源开发和人的全面发展投资 "，表明管理层通过物质资本与人力资本的协同升级来破解传统增长瓶颈的政策思路，如此也有助于构建可持续的发展动力机制，增强国民经济综合竞争力。

除了消费和投资外，" 十五五 " 规划还强调要 " 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 "，并从 " 统一市场基础制度规则 "、" 综合整治‘内卷式’竞争 "、" 健全一体衔接的流通规则和标准 " 等维度进行了政策部署。如此势必有利于打破地方保护等壁垒，同时对于不当市场竞争和市场干预行为也可以起到相应的约束，继而推动国内产业链、供应链的进一步畅通，在全国范围内形成供给与需求更高层次和更加良性的动态平衡，让各类市场要素都能得到更加高效的运转。预计随着政府、企业和社会各方共同努力，" 十五五 " 期间我国必将建成高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，为经济更高质量发展注入源源不断的强大动力。

三、美丽中国：多维度推动绿色发展与低碳转型

在 " 十五五 " 规划中，绿色发展领域形成了以碳达峰、碳中和为牵引的系统性战略部署。规划从污染防治攻坚、能源体系重构、碳排放控制、生产生活方式转型等维度搭建绿色发展框架，强调通过制度创新、技术革新与治理升级，实现生态环境质量根本改善与经济社会发展全面绿色转型的有机统一。

首先，在污染防治与生态系统优化方面，规划提出构建 " 精准科学依法治污 " 的治理体系，推动源头治理与末端治理深度融合，形成减污降碳协同增效的治理模式。具体来看，一方面完善以排污许可制为核心的固定污染源监管体系，强化固体废物综合治理与新污染物治理，建立覆盖环境标准、监测评价的全链条管理制度；另一方面坚持山水林田湖草沙一体化保护，统筹推进重大生态保护工程，构建以国家公园为主体的自然保护地体系，实施生态保护修复成效评估机制。这种系统治理思维突破传统环保工作的边界，将生态安全屏障建设与区域协调发展深度融合，让治理逻辑更具整体性。

其次，新型能源体系构建成为绿色转型的关键支撑。规划明确以风光水核等清洁能源有序替代传统化石能源，同步推进新型电力系统建设与能源消费革命。在这一领域，一是优化能源生产布局，强化抽水蓄能与新型储能设施建设，提升电力系统安全韧性，推动终端用能电气化水平持续提升；二是深化能源市场化改革，建立适配新型能源体系的价格机制与交易市场；这一系列改革有望推动能源体系的绿色化重构，进一步带动重点领域的低碳转型。

另外，碳达峰行动方案呈现出多维推进的特征，既关注国内治理，也兼顾国际协作。在制度设计上，建立碳排放总量和强度双控体系，完善覆盖地方、行业、企业、项目的全周期碳管理体系，推动全国碳排放权交易市场扩容；在技术创新层面，重点支持分布式能源等关键技术发展，同时前瞻布局零碳园区建设，为低碳发展探索可行路径；在国际合作领域，则强调标准体系的国际衔接，这一安排既服务于国内绿色产业发展，也为全球气候治理贡献中国方案。同时，规划还将碳排放统计核算体系与适应气候变化工作体系并重，体现了气候变化减缓与适应并举的治理理念。

此外，绿色生产生活方式转型聚焦制度供给与行为引导的双重路径，通过多维度举措推动转型落地见效。具体来看，推动生态环境分区管控与国土空间规划深度融合，在优化产业布局的同时提升资源利用效率；在循环经济领域，将完善资源总量管理制度，提升垃圾分类与资源化利用水平，建立覆盖全生命周期的资源管理体系；在政策工具创新上，还将构建财税、金融、投资等多维度激励机制，尤其要强化绿色消费激励机制建设，有望推动绿色产品认证、碳标签制度等配套政策逐步落地，让绿色理念融入生产生活各环节。

从整体来看，" 十五五 " 规划的绿色发展部署呈现出显著的系统集成特征。污染防治攻坚战从末端治理转向源头防控，让治理维度更前置；能源革命与产业转型形成协同效应，避免单一领域 " 单兵突进 "；碳市场建设与技术创新构成双向驱动，为绿色发展提供稳固的动力支撑；制度创新与行为变革实现良性互动，形成顶层设计与基层实践的完整闭环，通过构建 " 政府主导、企业主体、社会组织和公众共同参与 " 的治理格局，规划为美丽中国建设提供了清晰的路线图和可操作的实施路径。

四、民生改善：三大方向协同赋能

十五五规划将 " 满足人民日益增长的美好生活需要 " 确立为经济社会发展的根本目的，结合当前 " 就业和居民收入增长压力较大，民生保障存在短板弱项 " 的环境研判，明确提出 " 注重在发展中保障和改善民生，在满足民生需求中拓展发展空间 " 的导向。在民生领域的总体方针上，规划明确指出：" 实现人民对美好生活的向往是中国式现代化的出发点和落脚点。坚持尽力而为、量力而行，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，解决好人民群众急难愁盼问题，畅通社会流动渠道，提高人民生活品质。"

具体规划可提炼为围绕充分就业、民生改革、房地产高质量发展三大核心构建民生保障体系。就业领域聚焦高质量充分就业，一方面针对高校毕业生、农民工等重点群体强化帮扶举措，另一方面通过畅通社会流动渠道破除阶层固化障碍。就业预期的稳定，正为消费市场的增长筑牢根基，而收入分配制度的完善，则借助再分配调节与三次分配引导缩小差距，更为民生消费升级注入直接动力。在相关板块上。养老消费、健康消费等赛道需求将持续释放，相关企业有望获得长期增长动能。

民生改革层面聚焦教育、医疗、公共服务等核心领域，以 " 办好人民满意的教育 "" 健全社会保障体系 "" 加快建设健康中国 "" 稳步推进基本公共服务均等化 " 为目标。教育服务领域中，职业教育、素质教育等方向或将迎来更有力的政策支撑。医疗服务领域里，基层医疗、特色专科、医疗信息化等细分赛道加速资源下沉与模式创新。社区服务领域则持续完善社区养老、托育、便民服务等业态，相关标的成长确定性凸显，公共服务板块整体有望进入政策红利集中期。

房地产领域以 " 推动房地产高质量发展 " 为核心指引，区别于 " 稳市场 " 的短期调控，更侧重行业长期转型与新模式构建。政策一方面向产品力突出、深耕绿色建筑及保障性住房建设的优质房企倾斜资源，相关产业链将获得直接利好；另一方面通过 " 实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动 "，在推动行业止跌回稳的同时，加速从开发主导转向租购并举的业态升级。优质房企可通过业务结构优化实现可持续发展，板块估值逻辑也将从前期的风险修复，逐步切换至质量提升主导的新范式，核心竞争力企业有望脱颖而出。

民生领域的规划不仅局限在自身内部，更凸显在与其他领域的协同共振。十五五期间将重点推进惠民生与促消费结合，将民生建设与扩大内需衔接，把投资于物与投资于人并重。这反映出政策思路有所调整，在传统基建和制造业投资之外，财政资金在生育、教育、养老等民生领域的投入力度将进一步加大。其中养老育儿等直接改善民生的消费板块，将持续承接政策红利，成为内需增长的重要支撑。

五、A 股展望：锚定新质生产力，布局科技创新与安全发展双主线

回顾 A 股市场发展历程，历次五年规划均深刻塑造了资本市场的结构特征。" 十一五 " 时期的城镇化建设推动了周期板块的强势崛起；" 十二五 " 至 " 十三五 " 期间的经济转型，则为科技成长板块奠定了坚实基础；进入 " 十四五 "，" 双碳 " 目标和科技自立战略的深入推进，更是系统性重构了产业的估值逻辑。

作为实现 2035 年远景目标的关键一环，" 十五五 " 规划将 " 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 " 提升至核心战略位置。这一导向不仅将强化相关板块的结构性表现，也对资本市场服务科技创新的能力提出了更高要求。

" 十四五 " 期间，我国资本市场服务科技创新的体系持续完善。科创板设立与注册制试点、创业板改革深化、常态化退市机制健全，显著增强了对科技企业的制度包容性。截至当前，科创板已支持近 600 家硬科技企业融资超 1.1 万亿元；A 股新上市企业中科技型企业占比逾九成；科技创新公司债券累计发行规模达 1.77 万亿元。与此同时，私募股权创投基金管理规模增长至 14.4 万亿元，其中超半数资金投向高新技术企业，推动科技板块市值占比突破 25%，标志着资本市场与科技创新的融合进入新阶段。

展望 " 十五五 "，在居民财富配置调整、养老金体系扩容、外资准入放宽等多重因素推动下，资本市场服务科技创新的广度与深度有望进一步提升，助力构建更加成熟、稳定且富有韧性的创新资本生态。

就 A 股市场表现而言，" 十五五 " 规划预计将持续注入政策动能与产业变革动力。短期来看，规划公布前后的政策窗口期往往提振市场情绪。历史数据显示，从 " 十一五 " 到 " 十四五 " 规划发布后的半年内，A 股均有较好表现。近期，随着 " 十五五 " 主要目标的逐步明确，新质生产力、未来产业等相关概念板块持续活跃，预计科技成长风格仍将阶段性占优。

中长期来看，经济韧性增强与盈利质量改善将成为市场走势的核心驱动力。" 十五五 " 是我国经济从 " 量增 " 转向 " 质变 " 的关键阶段，" 减速提质 " 的高质量发展模式有望降低宏观波动，为企业盈利提供更稳定环境，奠定长牛、慢牛行情的基础。

值得注意的是，尽管指数可能呈现温和上行态势，但结构分化将成为市场的显著特征。" 十五五 " 规划将新质生产力从理论推向产业实践的核心位置，引导市场资源向技术创新领域高度集中，催生出清晰的投资主线。

在科技创新领域，规划强调 " 全面实施‘人工智能 + ’行动 " 与 " 加强原始创新和关键核心技术攻关 "。AI 算力、国产芯片、高端工业软件等方向有望持续受益于政策与技术的共振。具身智能、商业航天等兼具战略高度与产业前景的赛道，或将成为超额收益的重要来源。

在产业布局方面，规划着力打造新兴支柱产业，并前瞻布局未来产业。一方面，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，有望催生数个万亿级市场空间；另一方面，推动量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、6G 等成为新增长点，这些领域在未来十年的增量规模，据估算相当于 " 再造一个中国高技术产业 "，为投资者提供清晰的长期布局图谱。

在绿色转型领域，规划明确 " 加快建设新型能源体系 "。非化石能源占比目标的约束与新型储能技术的规模化应用，不仅为光伏、储能、氢能等链条带来确定性增长，更推动产业从 " 规模扩张 " 转向 " 技术突围 "。海上风电、固态电池等前沿技术方向有望实现渗透率的快速提升。

此外，规划将 " 统筹发展和安全 " 提升至战略高度。在科技自立（芯片、基础软件）、资源安全（稀土、锂矿）、粮食安全等关键领域的 " 卡脖子 " 环节，有望在政策支持下获得估值溢价。这些具备技术壁垒的 " 安全资产 "，将成为投资组合中抵御全球不确定性的 " 压舱石 "。

总之，" 十五五 " 规划的重要意义不仅在于为市场指明投资方向，更在于通过制度创新与战略引领，使资本市场真正成为科技创新的孵化器与产业升级的助推器。对投资者而言，深入理解规划的内在逻辑，既是把握短期机遇的关键，更是实现长期稳健收益的根基。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员薛洪言、付一夫、武泽伟、高政扬、张思远。