国元证券股份有限公司近期对强达电路进行研究并发布了研究报告《公司 25 年三季报业绩点评：25Q3 业绩增长稳健，产品结构优化盈利能力增强》，给予强达电路持有评级。

强达电路 ( 301628 )

10 月 27 日，公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司营收实现 7.06 亿元，YoY+20.74%；归母净利实现 0.96 亿元，YoY+20.91%；毛利率和净利率分别为 30.79% 和 13.64%。单季度 25Q3 来看，公司营收实现 2.51 亿元，YoY+27.66%，QoQ-1.49%；归母净利实现 0.38 亿元，YoY+58.91%，QoQ+16.40%；毛利率和净利率分别为 31.56% 和 14.99%。

下游景气度提升带动公司业绩成长。新能源汽车销量持续增长，叠加电气化与 ADAS 功能推动样板 / 小批量版试产需求。此外，工业自动化替代，及 AI 服务器扩容、网络宽带及交换设备更新，带动对样板和小批量板的需求，驱动公司 Q3 业绩稳健增长。我们认为随着工业、通讯和汽车领域的持续复苏，公司积极在 Q3 进行原材料备货，预计公司 2025 年的营收到 9.64 亿元，同比增加 21.6%，归母净利预计为 1.31 亿元，同比增加 16.0%。

产品结构优化持续改善毛利率。公司 25Q3 毛利率环比提升 0.42pct，自 25Q1 以来，公司毛利率持续提升，主要系公司持续优化产品结构，进一步强化深圳工厂高端样板定位，目前深圳工厂新增设备具有一定磨合期，预计公司后续毛利率有进一步提升空间。随着公司产品结构进一步优化，设备磨合完成，我们预计全年毛利率达到 31%。

为打造持续增长引擎，公司确立 " 双轮驱动 " 的发展策略：一方面深耕工业、通信等优势市场；另一方面积极开拓人工智能计算、高速光互连、智能驾驶和人形机器人等前沿领域，旨在将公司在高端样板与小批量制造领域的深厚沉淀，转化为强劲的业绩增长动能。

我们预测公司 25-26 年营收为 9.64/11.41 亿元，归母净利为 1.31/1.62 亿元，对应 PE 为 53x/43x，维持 " 持有 " 评级。

财务数据和估值

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注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2025 年 10 月 27 日收盘价

风险提示

上行风险：下游景气度加速提升；公司产能加速爬坡

下行风险：下游需求不及预期；募投项目进度不及预期；其他系统性风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，中性评级 1 家。

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