国金证券股份有限公司姚遥 , 张嘉文近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《钨丝持续渗透，金刚线龙头优势稳固》，给予美畅股份买入评级。

美畅股份 ( 300861 )

业绩简评

10 月 28 日公司披露 2025 年三季报，前三季度实现营收 15.2 亿元，同比 -20%，实现归母净利 1.57 亿元，同比 -44%；其中 Q3 实现营收 5.1 亿元，同比 +26%、环比 -13%，实现归母净利 0.72 亿元，同比 +1115%、环比 +25%。

经营分析

钨丝金刚线加速渗透，盈利能力维持较高水平。三季度公司实现营业收入 5.1 亿元，同比增长 26%，预计主要因价格更高的钨丝金刚线产品加速渗透；环比下降 13%，测算出货量环比下降，主要因 Q3 硅片环节排产下降。二季度以来下游市场对钨丝金刚线认可度和需求持续上升，公司高强度钨丝母线技术不断成熟，钨丝金刚线在公司金刚线产品产销量占比提升，预计对公司盈利能力有正向带动；Q3 公司销售毛利率 24.30%，环比略降 0.4PCT，在光伏产业链大部分环节亏损的背景下维持较高水平，盈利能力行业领先。

持续推进原材料研发提升竞争力。公司持续推进原材料研发，已攻克黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线等核心原材料，4 月 24 日公司公告拟投资 2.3 亿元新建月产 600 万公里钨丝母线项目，建成后公司钨丝母线月产能将达到 700 万公里，有望进一步降低公司钨丝金刚线生产成本、稳定原材料供应来源，增强产品竞争力及抗风险能力，巩固龙头地位。

财务稳健保障公司穿越周期，审慎性原则计提减值。公司在手资金充足，25Q3 末货币资金及交易性金融资产余额 26.7 亿元，资产负债率下降 4.02PCT 至 13.6%，充足资金保障公司穿越行业周期。三季度公司计提信用及资产减值准备 1842 万元，其中存货跌价损失 868 万元、应收账款坏账损失 787 万元。

盈利预测、估值与评级

根据我们对金刚线产品价格及公司业务的最新判断，调整公司 2025-2027 年净利润预测至 2.39、3.51、4.41 亿元，当前股价对应 PE 分别为 49/31/24 倍。公司财务稳健、金刚线头部优势明显，钨丝渗透率提升有望改善盈利，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

技术研发不及预期，需求不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 27.68%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 29.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 2.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。