国金证券股份有限公司樊志远 , 周焕博近期对波长光电进行研究并发布了研究报告《营收增加盈利企稳改善，光学业务带动公司业绩增长》，给予波长光电买入评级。

波长光电 ( 301421 )

2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年第三季度财报，公司 2025 年 1-9 月实现总营业收入 3.45 亿元，同比增长 24.66%; 利润总额达到 0.30 亿元，同比下降 17.88%; 实现归母净利润 0.26 亿元，同比下降 16.39%；销售毛利率为 31.04%，同比下降 4.07pcts。单 Q3 看，公司实现总营业收入 1.22 亿元，同比增长 39.57%；利润总额 0.14 亿元，同比增长 275.78%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长 470.61%；销售毛利率为 32.82%，同比下降 0.76pcts。

经营分析

公司营收增加，盈利能力企稳改善。2025 年前三季度，公司实现营业收入同比增长 24.66%，归母净利润同比下降 16.39%。利润下 75.00 滑主要系人员工资、固定资产折旧摊销及新业务推广等费用增加，

以及现金管理收益减少所致。单季度看，公司 Q3 业绩改善显著。

业绩增长的驱动力主要来自红外光学、半导体光学及 AR/VR 光学业务。同时，随着半导体业务占比提升及红外业务修复，公司毛利率自 2024 年四季度以来已实现环比持续回升。

持续深化 " 光学 +" 发展战略，坚持 " 挑战高精度，成就大客户 " 的经营方针。为配合此战略，公司成立了战略客户中心（SCC）以提升客户服务能力，并加大在半导体工艺及相关场景应用的投入。同时，公司通过与浙江大学共建 " 联合实验室 "，旨在攻坚半导体光学关键技术，以把握行业快速发展带来的市场机遇。

把握下游应用新机遇，多业务全面增长。激光及半导体光学领域，受益于 AI 对 PCB 产业的拉动，公司适用于精密激光微加工的镜头实现突破并成功替代进口，带动该业务收入大幅增长。红外成像光学领域，公司凭借其红外硫系玻璃材料，满足了下游市场对轻量化、非制冷式产品的需求，收入实现快速增长。消费级光学领域，公司重点拓展 AR/VR 市场，相关产品收入亦取得高速增长。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2025-27 年营收 5.29/6.73/8.20 亿元，同比增长 27.20%/27.26%/21.85%；归母净利润 0.43/0.65/0.95 亿元，同比增长 15.99%/52.16%/46.16%，对应 EPS 为 0.4/0.6/0.8 元，对应 P/E 为 223/147/100 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；技术更新迭代的风险；原材料价格波动风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 100.04。

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