国金证券股份有限公司樊志远近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《受益上行周期，盈利能力环比显著改善》，给予兆易创新买入评级。

兆易创新 ( 603986 )

2025 年 10 月 28 日，公司发布 2025 年三季报。

1）2025 年前三季度公司实现营业收入 68.32 亿元，同比增长 20.92%；实现归母净利润 10.83 亿元，同比增长 30.18%；2）2025 年单三季度公司实现营业收入 26.81 亿元，同比增长 31.40%；实现归母净利润 5.08 亿元，同比增长 61.13%。

3）2025 年前三季度公司综合毛利率为 38.59%，同比 -0.87pct。

2025 年单三季度公司综合毛利率为 40.72%，同比 -1.05pct，环比 +3.71pct。

经营分析

公司步入上行周期，利润环比大幅改善：在 AI 驱动下，PC、服务器、汽车电子等各类下游应用场景对存储需求日益提升，自今年三季度以来，存储产品现货价格一路上涨，存储上行周期已然启动。此外，DRAM 等产品行业供给格局持续改善，形成 " 价量齐升 " 的良好态势。公司持续深耕多元化布局，产品矩阵持续丰富，同时下游消费、工业、汽车等领域需求增长，共同推动公司营收实现快速增长。公司 25Q3 毛利率环比改善 3.71 个百分点，净利率改善 3.74 个百分比，带动公司利润环比大幅改善。

我们持续看好 " 国产替代 + 定制化存储 " 为公司未来核心增长逻辑：1）在 Nor Flash 领域，公司为排名全球第二，中国内地第一供应商，下游消费类需求稳健增长。2）在利基 DRAM 领域，三星、美光、海力士等海外大厂加速退出利基市场，DDR4 价格快速提升。3）在 MCU 领域，公司深入推动 AI MCU 产品布局。4）在新兴领域，公司紧贴客户需求开拓定制化存储解决方案，在 AI 手机、AIPC、汽车、机器人等若干领域的客户拓展进展顺利。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 16.0/23.2/30.1 亿元，同比增长 45.5%/44.8%/29.7%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 188.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。