美东时间 10 月 30 日，谷歌母公司 Alphabet 发布了截至 9 月 30 日的 2025 财年第三季度财报。

报告显示，Alphabet 第三季度营收、利润、全年资本开支指引均超出预期，营收首破 1000 亿美元大关，且多个核心业务实现了两位数增长。

公司大幅上修全年资本开支至 910-930 亿美元，以加码 AI 和基础设施建设，盘后公司股价涨超 6%。

AI 加速趋势强化

如果用一个词来形容谷歌 Q3 的业绩，" 超预期 " 绝对当之无愧。

不管是营收、净利润，或是核心业务增速，这些关键数据都超出了市场的预判。

财报显示，Alphabet 第三季度总营收达到了 1023.46 亿美元，同比增长 16%，创下了近年来单季度营收的新高。

从分季度上来看，1023.46 亿美元较 Q1 的 902.34 亿美元、Q2 的 964.28 亿美元在显著攀升，增长势头一路向好。

盈利能力方面，Q3 谷歌净利润达到了 349.79 亿美元，大幅增长 33%；每股摊薄收益为 2.87 美元，同比涨幅高达 35%，远超市场预期的 2.6 美元。

值得一提的是，谷歌还获得了一笔 " 意外之财 "。Q3 其他收入为 128 亿美元，主要来自公司持有的非上市股权证券产生的未实现公允价值增值。

即使剔除非经常性收益，公司 Q3 营业利润达到了 312.28 亿美元，营业利润率稳定在 31%，处于行业的高位。

谷歌的业务版图主要分为三大板块：Google 服务、Google Cloud 以及和 Other Bets。

三大板块中，其中核心服务的稳健与云业务的爆发，成为支撑财报的顶梁柱。

作为谷歌的 " 基本盘 "，Google 服务部门 Q3 营收达到 870.52 亿美元，同比增长 14%，占总营收的 85%。该板块包括了搜索广告、YouTube 广告、订阅服务和硬件设备等核心业务。

而广告业务更是核心中的核心。Q3 总营收达到 741.82 亿美元，同比增长 12.6%，成为了营收贡献的 " 主力军 "。

Google Cloud（云业务）可以算是 Q3 最亮眼的板块。

财报显示，Q3 云业务营收达到了 151.57 亿美元，同比大幅增长 34%，增速远超整体营收的 16%，更是显著高于核心服务的 14%。此外，谷歌云营业利润达到了 35.94 亿美元，较 2024 年 Q3 的 19.47 亿美元同比增长 84.6%，盈利能力大幅改善。

Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 在财报会议上表示：" 我们继续在新业务方面保持强劲增长。谷歌云业务加速发展，本季度末积压订单额达到 1550 亿美元。"

值得一提的是，基于各业务线的强劲增长势头，尤其是云客户对 AI 和基础设施的旺盛需求，谷歌将 2025 年全年资本开支预期上调至 910 亿 -930 亿美元，较此前市场预期的 880 亿 -920 亿美元进一步提高。

首席财务官 Anat Ashkenazi 在会议上表示，展望 2026 年，预计资本支出将大幅增加，并将在第四季度财报电话会议上提供更多细节。

" 雷区 " 不能忽视

尽管 Q3 财报堪称优秀，但仍隐藏着不少风险和挑战，或许会影响谷歌未来的增长，甚至会拖累盈利能力。

其中一项就是反垄断监管。作为全球科技巨头，谷歌一直都是反垄断监管的重点关注对象。

目前，谷歌在全球多地都面临着反垄断诉讼。

欧盟曾以 " 滥用搜索主导地位 " 为理由对谷歌处以巨额罚款；美国司法部在推进针对谷歌搜索垄断的诉讼，指控其通过排他性协议维持搜索市场的主导地位。

若反垄断诉讼败诉，谷歌或面临着巨额罚款以及调整业务模式。

其二，则是市场中云业务的竞争。

当前，全球云服务市场面临着 " 三足鼎立 " 的局势，亚马逊 AWS 以 30% 的市场份额位列第一，微软 Azure 以 22% 的份额紧随其后，谷歌云则以 20% 的份额排名第三。

面对亚马逊和微软的夹击，谷歌云仍需要维持在 30% 以上的增速，才能缩小与两家公司的差距。如何在保持规模增长的同时，继续提升盈利能力，将是谷歌云未来面临的核心挑战。

此外还有谷歌的巨额资本开支，或许会压制利润率。

2025 年资本开支预计为 910 亿 -930 亿美元，这些投入将转化为固定资产折旧，未来几年折旧费用会持续增加。若营收增长未能跟上折旧费用的增长速度，谷歌的整体利润率可能会出现下滑。