证券之星消息，2025 年 10 月 29 日芳源股份（688148）发布公告称东吴证券董含星、博时基金李帅、鹏华基金余吉双于 2025 年 10 月 29 日调研我司。

具体内容如下：

问：介绍公司三季度的业绩情况

答：公司三季度的经营情况有较大幅度的转变 , 净利润实现了扭亏为盈 , 产品毛利率大多实现转正 , 产能利用率较去年也有所提升。三季度前驱体产品出货量环比、同比均实现了翻番 , 特别是高镍二元产品持续向好 , 在储能、机器人等领域需求增长的带动下增长较快 ; 硫酸钴今年产销量持续增长 , 钴价的上涨带动了硫酸钴和前驱体产品涨价 , 对收入和毛利都有正面贡献。此外 , 公司日本技术服务项目也在三季度确认了一笔收入 , 共同推动了公司经营业绩的整体提升。

问：公司的产能是怎么分布的 ?

答：公司设计的总产能是 7.6 万吨前驱体和 1 万吨锂盐 , 前两年公司为了发展多元化产品 , 对产线进行了技改 , 其中合成段部分产线调整为碳酸锂 , 而前端产线可以生产前驱体的中间品硫酸盐。经过技改 , 目前公司整体产能为 3.4 万吨前驱体、2.4 万吨碳酸锂、4.56 万吨中间品镍钴盐和 0.18 万吨球镍。

问：请具体介绍 NC 二元前驱体业务

答：我们跟客户较早已开展合作研发 , 公司从 2022 年开始已经有 NC 产品的开发 , 受行业定制化特性影响 , 每个产品及客户的开发周期较长。NC 二元前驱体其实还是属于 NC 体系 , 三元材料的核心是镍钴 , 客户可以根据不同产品的类型和使用场景按需配比铝来调节性能 , 适用范围更广 , 今年 NC 产品增量的主要来源也是机器人、储能、电动工具等对能量密度要求较高的行业。

问：请介绍目前硫酸镍产品的情况 ?

答：硫酸镍结晶的主要来源还是 MHP ( 镍湿法冶炼中间品 ) , 在镍原料的采购价格系数上涨且销售空间比较低的情况下 , 硫酸镍结晶几乎没有利润空间 , 而前驱体特别是高镍产品的盈利能力相对较好 , 因此我们会优先以前驱体订单为主 , 镍原料如有剩余才会考虑去做硫酸镍结晶 , 三季度也是因为前驱体产品订单增加 , 硫酸镍产品产量才有所下降。

问：公司今年碳酸锂出货量不及预期的原因 ?

答：今年上半年碳酸锂行业整体面临价格下行的压力 , 锂矿及碳酸锂市场价格整体呈现下降趋势 , 导致上游提锂企业普遍面临利润倒挂压力 , 叠加硫酸锂溶液运费占比相对较高的成本因素 , 公司原材料采购节奏受到了影响。公司今年主要使用收料进行碳酸锂的生产 , 但收料种类繁多 , 黑粉的镍钴锂金属含量、杂质各有差异 , 除杂提纯工艺具有一定的复杂性 , 公司还在持续提升收料的处理能力 , 预计未来收料在原材料中的比例会持续提升。后续公司也会恢复增加硫酸锂溶液的采购 , 同时公司已筹划往碳酸锂原料端去拓展 , 多途径提升锂原料来源。

问：公司在回收方面的布局情况 ?

答：收利用技术是我们的优势 , 使用收料来做产品会比矿原料有较大的竞争优势 , 今年公司硫酸钴、碳酸锂等产品也主要是使用收料进行生产。公司已加大对收材料的采购与使用力度 , 同时持续提升收料的处理能力 , 加大收料的使用占比 , 通过自身的技术优势拉动产销量的上升。

问：日本技术合作项目的费用是怎么收取的 ?

答：是按照整个项目的进度来分阶段支付的 , 整个项目跨度约 9 年 , 费用收取主要集中在项目设计及建设期 , 按照合同计划 , 预计 2025 年内可共计收取 13.7 亿日元、2026 年可收取 11.3 亿日元、2027 年可收取 3 亿日元、2028 年可收取 6.3 亿日元 , 项目建成投入运营后会再分 5 年收取剩余的技术使用费用 , 共计 48 亿日元。实际收取的金额需以各阶段的实际进度为准。

问：关于可转债公司怎么考虑 ?

答：公司会综合判断正股的股票价格、对正股股东的影响、公司经营情况、市场及行业情况等多方面因素 , 适时下修转股价格以促进转股。

芳源股份（688148）主营业务：从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。

芳源股份 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 14.9 亿元，同比上升 5.29%；归母净利润 -1.21 亿元，同比下降 1.76%；扣非净利润 -1.22 亿元，同比上升 13.52%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 5.9 亿元，同比上升 57.3%；单季度归母净利润 2805.94 万元，同比上升 153.46%；单季度扣非净利润 2736.09 万元，同比上升 152.07%；负债率 84.32%，投资收益 349.75 万元，财务费用 6763.01 万元，毛利率 3.05%。

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 494.81 万，融资余额增加；融券净流入 2.01 万，融券余额增加。

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