上海证券有限责任公司仇百良近期对百合花进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩短期承压，高性能有机颜料项目进展顺利》，给予百合花买入评级。

百合花 ( 603823 )

事件概述

公司发布 2025 年第三季度报告：前三季度实现营业收入 16.38 亿元，同比 -8.58%，实现归母净利润 1.35 亿元，同比 -5.84%，扣非后归母净利润 1.28 亿元，同比 -2.61%。

投资要点

Q3 业绩承压，主要受产品价格下滑影响。公司第三季度单季营收 5.12 亿元，同环比分别 -10.19%/-7.95%，单季归母净利润 0.36 亿元，同环比分别为 -17.72%/-33.21%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率为 +21.53%，同比 +0.85 个百分点，其中第三季度毛利率为 +21.65%，同环比分别 +0.29/-0.46 个百分点。我们认为营收规模下滑，主要受到公司产品价格降价影响。1-9 月，公司主要在售产品永固黄系列、立索尔红系列、色淀红系列、永固红系列均出现 1%-5% 价格下滑。

公司 2025 年前三季度销售 / 管理 / 研发费用率分别为 1.34%/4.70%/4.21%，同比分别 +0.17/+0.35/+0.75 个百分点。其中第三季度单季费用率分别为 1.95%/5.86%/4.10%，同比分别 +0.20/+1.13/+0.42 个百分点。

产品升级，加快布局面板光刻胶颜料，产能建设启动。2025 年上半年，应用于液晶面板的光刻胶高性能颜料取得技术突破，实现吨级销售。新产能端，9 月 28 日公司竞得 88045 平方米土地，将用于百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目建设，新项目的建设将进一步提升公司高性能有机颜料及配套材料的生产规模和盈利能力。10 月 28 日，公司组织 " 百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目 " 开工仪式，标志着公司产业升级与战略布局上迈出了坚实的一步，为公司未来发展注入了强劲动力。

投资建议

维持 " 买入 " 评级。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.07/2.75/4.27 亿元，同比分别 +17.64%/+32.97%/+55.04%。2025 年 10 月 29 日收盘价对应 PE 分别为 29.97x/22.54x/14.54x。

风险提示

行业市场竞争的风险，下游行业周期性波动的风险，原材料价格波动的风险，新业务运作的缺乏经验风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.49%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。