备受关注的中美吉隆坡经贸磋商，今天有了详细信息。

中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识如下图所示。

▲图片来源：截图自商务部网站

在达哥看来，重要的是有了缓冲的时间，利好出口。这也是 A 股收盘后港股大幅回升的原因。

不过，对于科技来说，达哥认为，自主可控势在必行。

比如，在 " 十五五 " 规划的建议里，清清楚楚地写着：" 完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。"

另一件备受市场关注的事是，美联储宣布将基准利率下调 25 个基点至 3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。

我们回到市场。

今天，A 股三大指数集体回调，沪指失守 4000 点大关。截至收盘，上证指数下跌 0.73%，深证成指、创业板指数分别下跌 1.16%、1.84%。

沪深两市成交额达到 24217 亿元，较昨日放量 1656 亿元。整个市场的上涨个股、下跌个股数量分别为 1242 只、4100 只，个股涨跌幅的中位数为下跌 1.25%。

大市方面，在周二的文章中，达哥提到，上证指数上周五以来连续出现了两个跳空缺口，倘若市场回调，会有回补本周一跳空缺口（缺口下沿 3950 点）的动力。

上证指数用连续跳空上涨的方式，突破了 8 月下旬至 10 月中旬的震荡区间，这意味着突破是有效的。因此，即便市场回调，也是有下限的，做一个回补本周一跳空缺口的预期即可。

上证指数在 2015 年 7 月 9 日至 8 月 17 日的反弹周期中，出现了 4000 点至 4184 点的高点区间，这是重要压力位。该区间中位数的整数关口 4100 点附近，可以暂时作为区间震荡的上沿预期。

由此，我们可以做一个 3950 点 -4100 点的区间震荡预期。

达哥之所以这样说，理由有以下三点。

首先，从今年 5 月 12 日中美经贸磋商利好传来之后，市场很快就进入横盘震荡区间。当前也出现了中美经贸磋商的利好。利好落地，资金兑现，是 A 股常见的剧本。

其次，昨天达哥提到，市场出现了一些变化：部分 AI 核心股周三高开低走，并没有回升多少，而其他传统板块的大票如中国核建、中国铝业收出了大阳线，再加上光伏、储能板块崛起，资金在 AI 硬件上的节奏有放缓的动力。

国投证券策略团队统计基金三季报发现，A 股机构投资者科技（TMT）仓位已经突破 40%，达到 40.16%。

这一持仓水平，已经超过 2020-2022 年那一轮新能源（车）浪潮下机构泛新能源持仓的峰值水平（接近 40%），目前尚低于 2019-2021 年消费升级浪潮下机构对 " 茅指数 " 的持仓水平（大致 45% 左右）。

该团队表示，如果将 40% 作为一轮产业浪潮机构持仓的一个重要阈值参考，显然当前 A 股机构持有的科技仓位已经处于非常高的水平。

最后，AI 硬件方向今天普遍调整，核心股高位震荡，后排个股亏钱效应明显。其他板块出现了轮动现象，比如新能源、有色、煤炭、量子科技等。

此外，英伟达市值超 5 万亿美元等利好，并没有对 A 股的 AI 科技股形成多大的刺激作用，这意味着科技股进入震荡的概率在开始增加。

板块方面，科技方向普跌，通信设备、互联网、元器件、半导体的跌幅，位于行业跌幅榜的前五位。

昨天发力的证券板块，其板块指数下跌 2%，差点将昨天的涨幅吞噬掉。昨天强势的新能源方向，出现了冲高回落的现象。

AI 硬件方向普跌，一些业绩没达到投资者 " 高要求 " 的个股，比如营收环比增幅、净利润环比增幅不明显的个股，跌幅普遍较大。该方向普跌，这是除了达哥上述提及昨天市场发生的一些变化之外的另一个原因。

由于大盘的上下限预期空间（3950-4100 点）是 " 可预见的 "，因此，对于 AI 硬件板块，不宜盲目追涨。倘若想参与，宜在中大阴线入场，并先以短线思维来看待。

钢铁板块指数上涨 1.32%，位居行业板块涨幅榜第一位。

从 A 股历史来看，钢铁板块上涨，多是市场阶段行情开始步入尾声的信号。这次是否会按历史剧本走呢？达哥认为，值得观察。

最后，达哥作一个总结：科技方向尤其是 AI 硬件普遍调整，提升了市场区间震荡的概率，暂时对大盘做 3950 点 -4100 点区间震荡的预期即可。

AI 硬件方向震荡的概率在增大，高位板块震荡、有逻辑的中低位板块轮动、后排个股大幅下跌。因此，在操作上，短期以不亏钱为前提，不追涨，尽量寻找个股中大阴线的低吸机会。

PS：想了解达哥的更多观点，或想和达哥交流，请关注微信公众号 " 道达号 "。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

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