国元证券股份有限公司彭琦近期对斯达半导进行研究并发布了研究报告《斯达半导 25 年三季报业绩点评：25Q3 营收增长稳健，盈利能力承压》，给予斯达半导增持评级。

斯达半导 ( 603290 )

报告要点：

10 月 29 日，公司发布 2025Q1-Q3 业绩公告，25Q1-Q3 营收实现 29.90 亿元（YoY+23.82%），归母净利 3.82 亿元（YoY-9.80%），毛利率和净利率分别为 27.91% 和 12.93%。单季度 25Q3 方面，公司营收实现 10.54 亿元（YoY+19.58%，QoQ+3.70%），归母净利实现 1.06 亿元（YoY-28.39%，QoQ-38.05%），毛利率和净利率分别为 24.54% 和 10.19%。

新能源汽车和光伏储能市场需求旺盛驱动公司营收稳健增长。新能源汽车方面，25Q3 中国新能源汽车销量达到 426.14 万辆，同比 / 环比增加 26.18%/10.34%，预计 25Q4 中国新能源汽车销量有进一步增长，带动公司车载功率芯片出货预期。光伏储能在经历 2024 年去库存周期后，呈现出较强的复苏态势，推动公司相关功率产品出货持续提升。随着新能源汽车销量提升和光伏储能行业的持续复苏，我们预计全年营收达到 41.15 亿元，同比增加 21.35%。

公司 25Q3 盈利能力承压。25Q3 公司毛利率为 24.54%，同比下滑 7.46pct，环比下滑 4.62pct。此外，公司加大研发投入进一步压缩利润空间，公司加大对下一代 IGBT、SiC MOSFET、GaN、MCU 等产品的研发投入，25Q3 研发费用同比增加 3779 万元，环比增加 2266 万元。高研发投入可使公司巩固目前的下游行业领先优势及更好的把握在 AI 服务器、数据中心、人形机器人和低 / 高空飞行器等新兴行业的市场机会。

我们预测公司 25-26 年营收 41.15/49.21 亿元，归属母公司净利润为 5.21/6.64 亿元，对应 PE 分别为 53/42 倍，维持 " 增持 " 评级。

财务数据和估值

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注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2025 年 10 月 29 日收盘价

风险提示

上行风险：下游景气度加速提升；新产品导入进展顺利

下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 45.15%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 50.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 114.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。