10 月 28 日晚间，大唐发电（SH601991，股价 3.76 元，市值 695.85 亿元）在发布 2025 年第三季度报告的同时，披露了一项收购交易。

大唐发电公告显示，大唐发电全资子公司大唐安徽发电有限公司（以下简称安徽公司）于 2025 年 9 月与淮南矿业（集团）有限责任公司（以下简称淮南矿业）签订《产权交易合同》，以象征性的 1 元价格，收购了淮南矿业持有的安徽电力股份有限公司（以下简称安徽电力股份）50% 的股权。交易完成后，安徽公司将持有安徽电力股份 100% 股权。

《每日经济新闻》记者了解到，这笔看似 " 划算 " 的交易背后，是大唐发电对一家负债企业的全面接手。大唐发电公告显示，截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，安徽电力股份的资产总额约 7.87 亿元，负债总额却达到约 24.73 亿元，所有者权益为 -16.86 亿元，资产负债率约 314%。

如此负资产，大唐发电为何愿意接手？

对此，大唐发电在公告中表示，公司本次收购股权旨在更好履行社会责任和民生保供责任，最大限度保护股东及相关方利益。

然而，扛起责任的同时，上市公司短期内的财务压力也随之而来。根据大唐发电公告，本次交易预计将影响上市公司合并口径归母净利润减少约 5.89 亿元。

标的公司 " 资不抵债 "

10 月 28 日晚间，大唐发电发布了 2025 年第三季度财务报告。报告显示，大唐发电前三季度业绩表现稳健，实现营业收入 893.45 亿元，实现归母净利润 67.12 亿元，同比增长 51.48%。

然而，大唐发电同日披露的一则公告却显示，公司以 1 元钱的交易价格接手了一家净资产为大额负数的亏损电力企业——安徽电力股份。

《每日经济新闻》记者了解到，象征性的 1 元转让价，或反映了标的公司安徽电力股份堪忧的财务状况。大唐发电公告披露，安徽电力股份成立于 1999 年 2 月，现有两台 320MW 火力发电机组，分别于 1997 年和 2005 年投运。然而，这家运营多年的电力企业近年来深陷经营困境。

《每日经济新闻》记者了解到，除了前文提到的 " 资不抵债 "，安徽电力股份的亏损也在持续。2023 年度，安徽电力股份净利润为 -2.70 亿元，2024 年度，安徽电力股份亏损额进一步扩大至 3.53 亿元。

正是基于这样严峻的财务基本面，大唐发电本次交易的评估和定价显得尤为特殊。

大唐发电公告显示，依据中水致远资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，以 2025 年 4 月 30 日为评估基准日，安徽电力股份的股东全部权益价值评估结果为 -8.55 亿元（采用资产基础法评估）。

这意味着，即便按照评估值，安徽电力股份也处于严重的负资产状态。根据国有资产转让的相关规定，股权转让价格最终设定为象征性的 1 元。

上市公司短期利润承压

明知是负资产且持续亏损的 " 烫手山芋 "，大唐发电为何仍选择全盘接手？大唐发电公告给出的解释是将落脚点放在了社会责任与能源保供上。

大唐发电还在公告中强调，安徽电力股份作为淮南市唯一的市政供热和工业供热企业，承担着区域内重要的能源保供责任，企业居民供热覆盖面积约 35 万平方米，为民生用热保障提供了关键支撑。

大唐发电表示，本次收购旨在 " 更好履行社会责任和民生保供责任，最大限度保护股东及相关方利益 "。

《每日经济新闻》记者了解到，通过实现全资控股，大唐发电能够更直接、更有效地对安徽电力股份的生产经营进行管理，确保其在供热季等关键时期发挥作用。当然，履行责任并非没有代价。

由于安徽电力股份的净资产为负，大唐发电收购其股权将产生商誉 11.77 亿元。大唐发电聘请了北京卓信大华资产评估有限公司以 2025 年 9 月 30 日为基准日，对公司商誉进行了减值测试评估。评估结果显示，公司商誉可收回金额为 3.98 亿元，需计提商誉减值准备 7.79 亿元，减值率高达 66.22%。

同时，大唐发电公告还提到，因安徽电力股份自 2025 年 9 月起纳入合并范围，预计将冲回以前年度确认的信用减值损失 2.74 亿元。综合影响下，本次交易预计将导致上市公司合并口径归母净利润减少约 5.89 亿元。

尽管短期内对合并净利润带来负面影响，但大唐发电显然着眼于更长远的布局。大唐发电在公告中表示，交易完成后，安徽电力股份将依托上市公司在技术、管理等方面的专业优势，通过精准化提质增效举措，进一步提升管理效能，有效培育自主经营与可持续发展能力，加速摆脱经营困境。

2025 年上半年，大唐发电的归母净利润同比增长 47.35%，前三季度同比增长 51.48%。大唐发电稳健的整体业绩，也为消化此次收购带来的短期财务压力提供了基础。

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