民生证券股份有限公司马佳伟 , 朱正卿近期对太辰光进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：业绩略微承压，公司将持续受益光器件需求提升》，给予太辰光买入评级。

太辰光 ( 300570 )

事件：2025 年 10 月 28 日，太辰光发布 2025 年第三季度报告，前三季度实现营业收入约 12.14 亿元，同比增长 32.58%；实现归属于上市公司股东的净利润约 2.60 亿元，同比增长 78.55%。

2025Q3 营收略微承压，毛利率同环比保持稳定。2025Q3 单季度公司实现营业收入 3.86 亿元，同比下降 4.98%，环比下降 15.75%；2025Q3 单季度实现归母净利润 0.87 亿元，同比增长 31.20%，环比下降 7.46%；实现销售毛利率 36.15%，较 2024Q3 的 36.23% 和 2025Q2 的 36.39% 同环比维持在一个相对稳定的水平。

公司在无源光器件领域行业领先，受益 AI 浪潮。随着全球 AI 算力需求大幅提升，高密度连接成为高速率传输的核心支撑，MTP/MPO 等集成化无源器件因适配多通道光口演进，需求同比增长显著。公司采用自研 MT 插芯制造的 MPO 连接器、MT 短跳线等产品实现规模化产销，有力支撑了数据中心和高速光模块的高密度布线需求；在基于光纤 Shuffle 的光柔性板方面，公司为多个客户定制化研发光柔性板产品，拓宽了该产品在数据中心、AI 算力方面的应用场景；同时，公司聚焦光波导产品的升级工作，以有效适配高速光模块的需求。公司 25 年在国内新租厂房以及越南生产基地投入使用，大规模扩充产能，未来也将结合业务进展及市场需求动态扩产，有力支撑核心客户的批量订单需求。

看好公司在 CPO 时代持续放量。CPO 技术商用深化带动光电协同需求，无源密集连接器件作为信号传输关键节点，在降低插损、提升密度上的作用凸显。针对 CPO 技术方向，公司与国内外多个厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案，具有领先地位。

投资建议：考虑到行业需求持续高企，以及部分关键器件实现自主研发替代 & 销售结构变化带来的毛利率提升，同时公司在 CPO 方向的光器件领域具备领先优势，我们预计公司 25~27 年归母净利润分别为 4.10/6.32/8.77 亿元，10 月 30 日收盘价对应 PE 倍数为 57/37/27x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于 AI 需求增长，成长动力十足。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：AI 领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，CPO 等新技术发展不及预期，中美贸易摩擦，北美云厂商资本开支不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 125.4。

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