民生证券股份有限公司尹会伟 , 孔厚融近期对长盈通进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：3Q25 营收同比增长 66%；乘势 AI 大算力浪潮》，给予长盈通买入评级。

长盈通 ( 688143 )

事件：10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 2.69 亿元，YOY+46.77%；归母净利润 0.31 亿元，去年同期 -0.04 亿元；扣非净利润 0.24 亿元，去年同期 -0.05 亿元。业绩表现符合预期。公司光纤环器件订单交付量大幅增加，前三季度营收端同比大增，利润端扭亏为盈。我们综合点评如下：

3Q25 营收同比增长 66%；毛利率有明显提升。1）单季度：3Q25，公司实现营收 0.77 亿元，YOY+65.50%；归母净利润 0.02 亿元，去年同期 -0.19 亿元。3Q24，公司确认长飞光纤保证金损失 1000 万元，今年不存在此影响。2）利润率：1~3Q25，公司毛利率同比提升 5.59ppt 至 50.58%；净利率同比提升 13.90ppt 至 11.41%。其中，3Q25 毛利率同比提升 6.44ppt 至 45.41%；净利率同比提升 43.81ppt 至 1.70%。公司前三季度及三季度毛利率均有明显提升。

持续加大研发投入；应收存货等需求前瞻性指标均有增长。1~3Q25，公司期间费用率同比减少 4.96ppt 至 35.80%：1）销售费用率同比减少 2.16ppt 至 4.82%；2）管理费用率同比减少 3.34ppt 至 19.46%；3）财务费用率为 0.62%，去年同期为 -0.25%；4）研发费用率同比减少 0.32ppt 至 10.90%；研发费用 0.29 亿元，YOY+42.55%。截至 3Q25 末，公司：1）应收账款及票据 4.67 亿元，较年初增加 15.56%；2）预付款项 0.14 亿元，较年初增加 164.75%；3）存货 1.17 亿元，较年初增加 58.62%；4）合同负债 0.03 亿元，较年初增加 132.58%。1~3Q25，公司经营活动净现金流为 -0.53 亿元，去年同期为 -0.63 亿元。

前瞻性布局战略新方向；把握 AI 大算力浪潮。在战略布局方面，公司前瞻性研判，战略布局新一代信息技术、新材料、新能源汽车、生物制造等高增长赛道，锚定方向，制定三大增长曲线：1）巩固第一曲线 " 传感 "：专注光纤陀螺综合解决方案和光纤水听器配套解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域；2）开拓第二曲线 " 传能 "：推出光纤激光器上游配套解决方案，产品可广泛应用于医学治疗、工业激光器、测试计量等领域；3）发展第三曲线 " 下一代光通信与热管理 "：提出 AI 大算力配套解决方案和热管理解决方案，发力热控制系统、储能系统、大容量数据通信。

投资建议：公司主营光纤陀螺核心器件光纤环，是国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，拥有丰富完备的全系列特种光纤及其他配套产品，同时具备空芯光纤和保偏光纤的研发、生产与销售能力，为未来在大数据、AI、大带宽等领域拓展奠定坚实基础。我们预计，公司 2025~2027 年归母净利润分别是 0.49 亿元、0.98 亿元、1.59 亿元，当前股价对应 2025~2027 年 PE 分别是 104x/52x/32x。我们考虑到公司在传统领域业务优势及在新兴领域前瞻性布局，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、产品价格波动等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 59.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。