民生证券股份有限公司吕伟 , 丁辰晖近期对新大陆进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：25Q3 单季度收入加速，利润显著增长》，给予新大陆买入评级。

新大陆 ( 000997 )

事件：新大陆于 2025 年 10 月 28 日晚发布三季报，2025 年前三季度公司实现营收 62.44 亿元，同比增长 12.04%；实现归母净利润 9.18 亿元，同比增长 12.15%；实现扣非净利润 9.37 亿元，同比增长 14.03%。

Q3 单季度扣非利润增长 30%，单季度收入加速。2025Q3 公司实现营收 22.24 亿元，同比增长 14.86%；实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 11.75%；实现扣非净利润 3.38 亿元，同比增长 29.77%。得益于海外业务保持快速增长，同时支付业务的流水回暖趋势明显，公司单季度收入呈现加速态势。从费用端看，2025 年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为 3.45、3.46、4.67 亿元，同比变动分别为 +22.9%、-2.4%、+0.2%，整体费用投入保持稳健。

三大业务齐头并进，经营数据保持良好增长态势。1）出海业务：2025 前三季度公司海外支付设备收入同比增长超 26%。2）支付业务：2025 年前三季度，公司支付服务交易总规模达 1.62 万亿，其中第三季度支付服务交易总规模近 5,700 亿，同比增长超 18%，自 2024 年三季度以来保持逐季度环比增长趋势。3）AI 业务：公司推出的 AI 营销产品，已有超 15 万商户试用，公司将持续加码 AI 在支付垂类场景的应用布局。

发布支付行业大模型，进一步巩固行业领导者地位。9 月 24 日至 26 日，由阿里云主办的 2025 云栖大会在杭州召开。作为云计算与 AI 产业链的年度盛会，2025 云栖大会以 " 云智一体 · 碳硅共生 " 为主题，从基础设施、大模型到 Agent 和具身智能，全景呈现 AI 的技术演进与产业落地。新大陆福建国通星驿公司作为阿里云 AI 战略合作伙伴，公司董事长陈艺、总经理林坚受邀出席 2025 云栖大会。新大陆子公司国通星驿作为国内领先的第三方支付机构，进一步深化 " 支付 +AI" 服务能力，于论坛现场首发星驿支付专属大模型——商户经营场景识别模型，不仅强化 " 支付 +AI" 技术底座，更为支付行业智能化升级提供可复用的技术范式。

投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润分别为 12.81、14.99、17.62 亿元，当前市值对应 25/26/27 年的 PE 估值分别为 22/18/16 倍，考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益。另外，公司全面拥抱 AI，有望打造新增长曲线。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧；监管风险；无法持续享受税收优惠；技术风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.13。

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