巴菲特正式卸任 CEO 还有两个月，但伯克希尔哈撒韦的股票似乎已经提前感受到了他的离开。

今年 5 月，华尔街见闻提及，现年 95 岁的巴菲特今年股东大会上宣布，将于年底将 CEO 职务交给他亲自选定的接班人 Greg Abel，这一消息震惊了投资者。

自那时起，伯克希尔 B 类股已下跌 11%，而同期标准普尔 500 指数上涨了 20%。一些分析师认为，这部分反映了市场对伯克希尔在没有巴菲特情况下如何运营的担忧。

（股东大会以来，蓝线伯克希尔 B 类股已下跌 11%，同期橙线标普指数上涨 20%）

这场权力交接还将改变伯克希尔的多项传统。据报道，Abel 将接手撰写致股东的年度信函，并主持奥马哈年度股东大会。明年起，巴菲特虽仍担任董事长，但将与其他董事一同就座。

华尔街开始调降评级

伯克希尔今年股价表现落后基准指数的幅度，创下 2020 年以来最大。

Keefe、Bruyette & Woods 的分析师最近将伯克希尔评级下调至 " 表现不佳 "，这是该公司有史以来仅有的少数几次获得此类评级，上次主要集中在 2008 年金融危机前的几年。

该投行分析师在报告中指出，财产巨灾再保险定价下降预计将拖累其保险业务，全球贸易摩擦可能影响铁路业务收入，利率下降可能削减伯克希尔庞大现金储备的回报。而巴菲特不再担任 CEO，也是股价的潜在拖累因素之一。

联合撰写该报告的 Meyer Shields 表示：

有些人对沃伦 · 巴菲特建立了巨大的信心，对他们来说，投资逻辑始于此，也止于此。

伯克希尔将于美国时间周六公布第三季度财报。

独特的运营方式面临考验

巴菲特卓越的选股记录在投资者中建立了如此深厚的信任，以至于这家企业集团得以按自己的节奏行事而鲜有阻力。

在人工智能股票掀起令人眼花缭乱的涨势、市场几乎没有便宜标的时，伯克希尔仍坚持寻找价值投资。当其他投资者大举买入科技巨头股票时，伯克希尔却削减了苹果持仓，并将现金储备增至截至 6 月底的创纪录 3440 亿美元。

伯克希尔与大多数上市公司不同，该公司不举行季度电话会议，也不发布财务指引，其财务报表有时基于对投资者而言有些不透明的估计和主观判断。

一些分析师表示，一旦巴菲特卸任，投资者可能对这些特殊做法不再那么宽容，但伯克希尔是否会提供更多透明度则是另一个问题。

巴菲特仍将担任 CEO 两个月，并将继续向投资界分享他的想法。据媒体援引巴菲特助理透露，一封面向他的三个子女和股东的感恩节信函将于 11 月 10 日发布。

细心的伯克希尔读者会记得，巴菲特在 2024 年股东信中已经阐明了他的计划：

在 94 岁时，不久之后 Greg Abel 将取代我担任 CEO 并撰写年度信函。Greg 认同伯克希尔的信条，即 ' 报告 ' 是伯克希尔 CEO 每年欠股东的。如果你开始欺骗股东，你很快就会相信自己的谎言，也在欺骗自己。

部分华尔街人士仍存信心

巴菲特宣布卸任消息的前一天，伯克希尔的市净率达到 1.7 倍的多年峰值，高于其 10 年历史平均值 1.3 倍。

Semper Augustus 投资集团总裁 Chris Bloomstran 表示，伯克希尔股票今年 6% 的涨幅仍好于 Progressive 等财产意外险公司，后者今年下跌 14%。

自 2000 年以来一直参加该公司年度股东大会的 Bloomstran 近几个月增加了伯克希尔仓位，他表示：

我认为（伯克希尔股价）下跌完全不是因为巴菲特宣布卸任的援引，我认识的伯克希尔圈内人士对 Greg 只有好评和赞誉。

自 1988 年以来持有伯克希尔股票的 Northstar Group 总裁 Henry Asher 表示，他在最近的下跌中保留了伯克希尔股票。无论 Abel 能否匹敌巴菲特的选股记录，伯克希尔的业务将保持不变。

Asher 说：

你不会因为巴菲特不在那里就取消在 Burlington Northern 的货运。无论有没有巴菲特，这些业务都将继续产生巨额现金流。