今日，前期强势的光模块概念股回调，光模块占比超 50% 的通信 ETF（515880）跌超 5%，资金逢低布局踊跃，连续 4 日净流入超 17 亿元。

今年以来通信 ETF（515880）在 A 股表现优异，在基本面确定性支撑 +AI 发展叙事的双击下，截至写稿年内涨幅近 100%，居全市场 ETF 涨幅第一。如今通信 ETF（515880）深度回调，还可以低位布局吗，或者说，还能相信 " 光 " 吗？

还能相信 " 光 " 吗？基本面看 AI 机会不断

基本面看，英伟达 GTC 大会指引超预期。10 月 28 日，英伟达 CEO 黄仁勋在 GTC 大会上透露，公司对在 2025 至 2026 年期间 Blackwell-Rubin 架构芯片累计将出货 2000 万片，这意味着大约 5000 亿美元的数据中心业务收入具备 " 可见性 "。该收入预期将涵盖其 Blackwell 及下一代 Rubin 架构的产品。这意味着英伟达将在 2026 年实现 3000 亿美元以上的收入，显著高于当前的市场预期。

往后看，AI 基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间。从 OpenAI 近期的动作情况来看，算力需求供不应求，全球扫卡动作频频。且在 10 月 22 日 OpenAI 发布浏览器 ChatGPT Atlas 后，消耗的 tokens 数量明显增长，算力紧缺可能进一步加剧。OpenAI 近期大力融资后 AI 算力基建有望加速，其他厂商有望跟进。此外，展望明年，一方面英伟达 Rubin 系列芯片放量可能衍生出更多的 1.6T 光模块等高端配件需求，另一方面谷歌 TPU7 等 ASIC 芯片出货也可能超出预期。总体而言，算力硬件市场规模增长迅猛，以光模块为例，明年 400G 以上市场规模增速可能达翻倍以上。

人工智能行业空间巨大，关注算力主线 " 卖铲人 "

人工智能行业空间巨大，目前产业化正在加速。海外方面，基建投入与业绩共振，商业模式成熟，AI 明显提速；国内方面，国产 GPU 放量加速，国产算力持续强势。

光模块持续受到算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块 800G/1.6T 技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。据长江证券测算，25/26/27 年数通 100G+ 模块市场规模同比增长 54%/69%/34%，市场规模分别达 144/244/327 亿美元。从份额上看，格局总体稳定，中国头部大厂占据核心份额。往后看，A 股核心环节目前 " 卖铲人 " 的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。

目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI 作为牛市核心抓手，有望维持基本面、资金面共振。当前 A 股步入慢牛长牛，流动性改善明显。展望后市，经济基本面拐点有望出现，权益市场机遇或中长期持续。此外，美股方面，美国宏观经济总体稳健，美股科技龙头成长性斐然，有望持续引领 AI 浪潮变革。

通信 ETF（515880）规模超百亿居同类第一，光模块含量超 50%

在 AI 资本开支不断提升的背景下，光模块有望维持高景气度。通信 ETF（515880）规模超 116 亿元居同类第一，光模块占比达 52%，服务器占比达 22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达 81%（权重占比截至 10 月 28 日），或可持续关注。

注：数据来源：iFinD，截至 2025/10/30，通信 ETF 规模为 116.29 亿，在同类 15 只产品中排名第一。

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