证券之星 李若菡

2025 年前三季度，广和通 ( 300638.SZ、00638.HK ) 陷入营利双降的困境，公司归母净利润更是惨遭 " 腰斩 "。

证券之星注意到，业绩下滑的背后，是公司剥离境外车载前装无线通信模组业务带来的持续冲击。同时，受产品结构及材料采购价格波动的影响，公司毛利率下滑，进一步挤压盈利空间。毛利率承压之际，公司供应商和客户集中度双高的风险随之显现。

目前，公司已在港股成功上市，并全面押注端侧 AI 业务。但公司新业务营收规模较小，难扛营收大旗。不仅如此，H 股上市首日便破发，反映市场信心不足。

连续三个季度营利双降

公开资料显示，广和通提供融合无线通信模组、物联网应用解决方案及云平台在内的一站式服务。公司目前将业务划分为无线通信模组与解决方案两大板块。其中，模组产品包括数传模组、智能模组和 AI 模组，解决方案包括端侧 AI 解决方案、机器人解决方案和其他解决方案。

证券之星注意到，公司近年来的业绩增速明显放缓。2023 年前三季度及 2024 年前三季度，公司的营收增速分别为 58.96%、5.12%；归母净利润增速分别为 59.31%、43.22%。到了 2025 年，公司营收和净利润均已出现负增长。

2025 年三季报显示，广和通前三季度营业收入为 53.66 亿元，同比下降 13.69%；归母净利润为 3.16 亿元，同比下降 51.5%。其中，公司 Q3 实现营收 16.59 亿元，同比下降 22.56%；归母净利润为 9828.42 万元，同比下降 69.14%。

剥离优质资产对公司造成的负面影响持续至今。2024 年 7 月，因诸多复杂因素影响，为避免出现大额商誉减值的风险，广和通决定将子公司锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务，以 1.5 亿美元出售给 EUROPASOLAR S. à r.l。

据了解，锐凌无线由广和通联合深创投、前海红土等投资机构共同设立，广和通持有其 49% 的股权。随后公司于 2022 年以定增和现金支付的方式收购锐凌无线剩余 51% 股份，实现全资控股，并形成商誉 3.03 亿元。

值得注意的是，作为广和通的重要子公司，锐凌无线对公司整体业绩贡献突出。出售公告显示，2023 年，锐凌无线全年营收 20.64 亿元，净利润为 2.04 亿元，占广和通当期营收和净利润的比重分别为 27%、36%。

尽管出售该业务在 2024 年为广和通带来 1.63 亿元投资收益，推动其归母净利润同比增长 18.53%，但此项收益不具备持续性。随着境外车载前装业务的剥离，公司的业绩出现下滑。自 2025 年 Q1 起，公司陷入营利双降的困境，并持续至 Q3。

2025 年半年报显示，无线通信模组业务作为公司的营收支柱，其销量为 2277.24 万个，同比下滑 14.15%；收入为 34.46 亿元，同比下滑 14.51%。

解决方案业务难补收入缺口

证券之星注意到，毛利率下滑进一步挤压广和通的盈利空间。2025 年前三季度，受产品结构及材料采购价格波动的影响，公司销售毛利率为 17.14%，同比下滑了 3.57 个百分点。

江海证券在研报中指出，从议价权来看，上游芯片厂商技术门槛较高，对模组厂商拥有较强议价权；下游客户多为大型企业，对模组厂商同样具备较强议价权。

进一步研究发现，‌模组厂商议价权有限，与供应商和客户集中度双高有关。

在供应端，广和通主要向全球知名的半导体公司采购基带芯片、射频芯片、存储芯片及电子元器件等原材料。2022 年 -2024 年，公司前五大供应商采购金额占比合计分别为 71.12%、72.94%、72.26%，占比较高。

同时，上述相应报告期内，公司来自公司前五大客户销售收入占总营收的比重均在 50% 以上，客户结构较为集中。

在业绩承压的背景下，广和通正全力布局端侧 AI 领域。自 2023 年成立 AIC 产品线以来，公司持续聚焦机器人行业的 "AI 算法 + 硬件 " 整体解决方案，并于 2024 年实现智能割草机器人解决方案的批量交付。2025 年以来，公司已实现国内外多家头部客户的导入。

值得一提的是，广和通 H 股于 2025 年 10 月 22 日在港股上市，发行 1.35 亿股，发行价为 21.5 港元 / 股，共募资 29 亿港元。据了解，本次 H 股募集资金的 55% 将用于研发投入，包括 AI 技术及机器人技术相关的创新技术，尤其扩大 AI 模组及解决方案。

证券之星注意到，公司目前来自解决方案业务的收入规模仍然较小。2024 年，该板块收入为 2.8 亿元，占总营收的比重仅为 3.42%。2025 年前三季度，公司称解决方案收入有较大幅度增长，但并未披露具体收入情况。

结合整体业绩表现来看，解决方案业务的增长尚难以弥补因出售锐凌无线车载前装通信模组业务所带来的收入缺口。

值得注意的是，广和通在上市首日开盘不久便迅速跌破发行价，当日跌幅达 11.72%。截至 10 月 30 日收盘，公司股价报收 19.3 港元 / 股，仍处于破发状态。

募投项目遭遇延期或变更

自 2017 年上市以来，广和通在 A 股市场累计直接融资 12.55 亿元。除 IPO 募资 2.09 亿元外，公司还通过 2019 年、2022 年及 2023 年三次定增，共募集资金 10.46 亿元。

证券之星注意到，除 2022 年定增资金用于收购锐凌无线股权外，公司其余两次定增所涉及的部分募投项目均出现延期或变更。

2023 年，广和通成功募资 1.7 亿元，原计划用于 " 高性能智能车联网无线通信模组研发及产业化项目 " ( 以下简称无线通信模组项目 ) 及补流。

但在 2024 年 7 月，公司决定剥离锐凌无线的车载前装通信模组业务，该募投项目的实施主体随之被出售，公司不具备实施条件。在这一背景下，广和通决定终止无线通信模组项目的建设，并将剩余募集资金 4674.2 万元用于永久补流。

此外，公司 2019 年定增所涉的部分募投项目至今尚未建设完成。公司在当年共募资 7 亿元，用于总部基地建设项目等四个项目的建设及补流。

其中，" 超高速无线通信模块产业化项目 " 因 4G 超高速产品市场需求不及预期，公司决定终止该项目的建设，并将原计划用于该项目的 4210.57 万元募集资金调整至 "5G 通信技术产业化项目 "。值得注意的是，"5G 通信技术产业化项目 " 在实施过程中也曾出现延期，目前已宣告结项。

同时，另一募投项目— " 总部基地建设项目 " 则因施工管制等因素的影响推进迟缓。公司已将该项目达到预定可使用状态的日期由 2024 年 12 月 31 日延期至 2026 年 12 月 31 日。

截至 2025 年 6 月末，公司 " 总部基地建设项目 " 累计投入金额为 1.8 亿元，投资进度为 76.51%。值得注意的是，在此期间，广和通频繁动用募集资金用于临时补流。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )