本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室

文｜虎山

市场风云变幻，谁能持续领跑？公募基金三季报告诉你答案。

随着 2025 年基金三季报披露完毕，最新 " 赚钱榜 " 浮出水面。数据显示，截至 10 月 24 日，年内已有超过 30 只基金实现翻倍收益。其中，科技主题基金表现尤为抢眼，成为本轮行情的大赢家。

在结构性行情主导的市场中，一批聚焦 AI 产业链的基金表现突出。如永赢科技智选 A 年内总回报高达206.10%，成为全市场领跑的基金。与此同时，公募基金规模也水涨船高，截至三季度末整体规模达36.45 万亿元的历史新高。

翻倍基金频现

科技主题独占鳌头

今年以来，结构性行情此起彼伏，但科技主线无疑是贯穿其中的最强音。随着人工智能相关产业链全面爆发，一批提前布局的主动权益基金率先突围。

截至目前，年内已有超过30 只基金实现翻倍收益，成为市场的焦点。

在这些翻倍基中，永赢科技智选A 以 206.10% 的年内总回报领跑全市场。该基金的规模也随之飙升，从二季度末的 11.66 亿元跃升至 115.21 亿元，增长近十倍。

紧随其后的是中欧数字经济 A，年内收益达到138.72%，规模也从二季度末的 15.27 亿元跃升至 130.21 亿元。

这些绩优基金的突出表现，主要源于对 AI 产业链的精准布局。多只前三季度业绩名列前茅的基金重仓了光通信、半导体等科技个股。

重仓股分析

随着三季报披露，首批 " 翻倍基 " 的持仓情况也随之揭晓，为投资者提供了观察高收益基金投资方向的窗口。

综合来看，翻倍基普遍重仓光通信、PCB、半导体等 AI 产业链核心环节。

永赢科技智选 A 的前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份等。该基金的第一大和第二大重仓股分别是新易盛和中际旭创，占基金资产净值比例分别为 9.76%、9.48%，几乎顶格持有。

中欧数字经济 A 的前十大重仓股则包括新易盛、阿里巴巴 -W、中际旭创、天孚通信等。

从公募基金整体持仓来看，前十大重仓股也主要集中在新能源、人工智能等领域。宁德时代重回公募第一大重仓股，公募基金持有市值为 758.81 亿元。

公募基金前十大重仓股（2025 年三季度末）：

宁德时代 — 公募持有市值 758.81 亿元

腾讯控股 — 公募持有市值 699.38 亿元

新易盛 — 公募基金持有市值超 280 亿元

中际旭创 — 公募基金持有市值超 280 亿元

阿里巴巴 -W — 公募基金持有市值超 280 亿元

立讯精密 — 公募基金持有市值超 280 亿元

工业富联 — 公募基金持有市值超 280 亿元

紫金矿业 — 公募基金持有市值超 280 亿元

中芯国际 — 公募基金持有市值超 280 亿元

贵州茅台 — 公募基金持有市值超 280 亿元

个股表现相当强劲

翻倍基的出色表现，离不开重仓股的强劲走势。综合 " 翻倍基 " 的持仓结构来看，一些核心个股频频现身，显示资金的集中度与市场的共识。

以新易盛为例，这家专注于光模块研发、制造和销售的公司，三季度涨幅高达187.96%，截至 10 月 24 日，该公司股价年内涨幅高达353.6%，成为 A 股市场最亮眼的科技龙头之一。

中际旭创同样表现亮眼，三季度股价涨超170%，为持有该股的基金带来了可观回报。

天孚通信则主营光通信领域光器件的研发设计，三季度大涨110.76%，截至 10 月 24 日，该公司股价年内大涨 175.05%。

这些上市公司均明显受益于 AI 算力基础设施的扩张与高速光模块需求的爆发。

基金后续布局

增持科技，减持传统

从公募基金的整体调仓动向来看，增持科技、减持传统板块的趋势非常明显。

今年三季度，公募基金增持市值最多的是中际旭创和新易盛，分别增持 401.74 亿元和 369.30 亿元。这两只个股也连续两个季度位列公募基金增持市值最多的股票。

此外，公募基金增持工业富联的市值超过300 亿元；增持阿里巴巴 -W、宁德时代的市值均超过 200 亿元。

公募基金增持寒武纪、立讯精密、中芯国际等芯片和消费电子个股的市值也均超过 120 亿元。

从减持情况看，今年三季度，公募基金减持市值最多的是小米集团-W，减持 108.34 亿元。

公募基金减持美的集团、招商银行、顺丰控股的市值均超过 70 亿元。美团 -W、格力电器、长江电力、比亚迪等个股也被公募基金减持较多。

基金经理观点

面对 AI 板块前期的巨大涨幅，基金经理们既保持乐观，也持一定的谨慎态度。

银华基金基金经理李晓星表示，AI 仍是全球科技创新的主线。国产算力需求端旺盛，供应链瓶颈在逐步解决，展望明年高增长可期。

他重点看好 AI 硬件创新带来的消费电子相关投资机会，并继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

永赢科技智选 A 的基金经理任桀指出，最近几个月，AI 模型的价值得到了进一步提升。全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质性 " 提价 "，甚至可能调整商业模式。

兴证全球基金基金经理谢治宇则提醒，随着估值定价开始向 2026 年的业绩进行切换，部分投资者对行业长期的景气度产生疑虑。

他认为，面对一轮大的技术浪潮及科技股投资，需要同时保持乐观和谨慎。

行情驱动因素或将转变

展望四季度，机构认为 A 股有望维持强势格局，但风格可能出现阶段性转换。

国金资管权益团队表示，在当前低利率环境下，股票资产对投资者的吸引力有望持续提升。经济基本面数据释放出稳健复苏的积极信号，这将为市场提供有力支撑。

不过，该团队也提醒，板块风格或进一步分化，且可能出现阶段性风格转换，前期涨幅较大的主题板块将面临业绩验证压力或新主题替代的挑战。

农银汇理基金经理廖凌则认为，中国权益资产的牛市已 " 棋至中盘 "，低估值修复带来的第一波 " 赔率 " 机会体现得较为充分，后续投资者将更为关注基本面变化带来的 " 胜率 " 机会。

从流动性和资金面来看，A 股仍处于 " 下有底上有弹性 " 阶段。未来，中国股市的流动性将从存量驱动转为增量驱动，外资流入和居民财富搬家是后续两大主力。

基金经理们的观点或许能给我们一些启示——在乐观中保持谨慎，在狂热中保持理性。市场从不缺少机会，缺的是耐心和远见。

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容和账号的意见仅供参考，不作为投资者及市场走势等判断进行投资参考。内容的数据准确性不做任何保证，观点随市场变化在未来可能发生变更，不代表最终观点。投资者应当根据自身情况判断基金是否和自身风险承受能力相匹配。）

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