最近的家电江湖，颇有股冰火两重天的味道，一边是小米、格力电器的高管悉数下场，甚至上演隔空 " 互怼 " 的戏码 ，让吃瓜之猹大快朵颐，一边是伴随白电三巨头财报的前后脚揭晓，在美的和海尔仍保持稳健增速的烘托之下，格力电器交出的业绩答卷更显 " 寒意 "

究竟谁 " 急 " 了？

10 月 30 日，格力电器发布 2025 年三季度报告，Q3 公司实现营收 398.55 亿元，同比下降 15.09%；净利润为 70.49 亿元，同比下降 9.92%。2025 年前三季度营收为 1371.80 亿元，同比下降 6.50%；净利润为 214.61 亿元，同比下降 2.27%。

格力电器前三季营收和净利润都处于下滑状态，第三季营收净利双双下滑趋势尤为明显，而在白电行业，相同节点的财报表现来看，" 一哥 " 美的集团营收 3647 亿，同比增长近 14 个百分点，" 二当家 " 海尔智家亦实现 2340 亿的营收，同比增长近 10 个百分点，三巨头中，格力电器 " 增长失速 " 已基本无悬念。

10 月 30 日当晚，小米家电部总经理单联瑜对媒体公开表示 " 近期家电圈很热闹，很多话题都是冲着小米来的，某些友商更是颠倒是非，这种自乱阵脚的行为说明友商是真急了，不过友商越急，小米越稳。"

小米高管单联瑜虽未指名道姓这个友商究竟是谁，但结合互联网上的舆论风波，明眼人都能看得出来，最近 " 互呛 " 的最严重的就是小米和格力了，比如自 8 月以来，格力市场总监朱磊连续发布多个或点名或不点名的帖子，指向性不可谓不明显。

再如前资深媒体人 " 理记 " 在 10 月 20 日发的这条帖子，直截了当挑明了与小米存明确敌对关系的 " 友商 "、" 友媒 " ……

两家隔空 " 互怼 " 的时间线梳理来看，归根结底还是因为今年 7 月的空调市场排名上，也就是说，还是因为空调 " 杠 " 上了，也直观反映出了这个行当的竞争烈度。

据奥维云网 （AVC）数据显示，2025 年 6 月，空调内销排产同比激增 35.4% 至 1372 万台，而同期零售量仅增长 12.2%，导致库存高达 4980 万台，预计消化周期延长至 7.2 个月，新增产能过度集中于中低端机型，产能利用率预计跌破 65%，行业处于承压之态；

2020 年，传统的白电三巨头在空调市场所占份额高达 68%，而到了 2024 年已降至 52%，小米等跨界巨头的异军突起，让本显焦灼的空调市场竞争更趋白热化，有机构预测 2025 年将 有 30% 的中小品牌退出市场。

值得一提的是，当前年轻消费者群体对空调的消费心智也出现了结构性的变化。" 买空调就像买手机，参数和体验更重要 " 一名 95 后消费者表示。

宏观来看，房地产新装需求下滑也是拖累空调市场整体业绩的一个影响因子，这些因素一叠加，不同品牌，尤其是有 " 过节 " 的之间的火药味渐浓，似乎也就不难理解了。

结合奥维云网、Gfk 中怡康等权威机构的最新统计报告，截至到 2025 年 8 月（9 月的尚未出炉）的八个月内，家用空调内销 8486 万台，出口 6770 万台。

其中格力销量累计同比增加 3.31%，美的销量累计同比增加 2.94%，海尔销量累计同比增加 15.85%，海信销量累计同比增加 12.65%，长虹销量累计同比增加 22.23%，TCL 销量累计同比增长 8.29，传统三巨头中，海尔空调的销量增速反而是最为凶猛的；

以及，截至 2025 年 8 月 17 日的国内线下空调市场，来自奥维云维的数据 显示，格力销量份额 26.15%，排名第 2，小米的销量份额仅 0.43%，排名第 18，线上表现优异的小米，在线 下市场与格力的差距还是十分明显的。

回到格力电器的三季报也并非无亮点，比如其中最惊艳的指标，当属经营性现金流的暴涨。

2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额达 457.3 亿元，同比激增 259.71%，其中 " 收到其他与经营活动有关的现金 " 高达 152.1 亿元，同比暴增 868.8%，销售商品收到的现金为 1399.9 亿元，同比增长 11.1%，并且，" 支付其他与经营活动有关的现金 " 仅为 73.7 亿元，同比大降 36.2%。

前三季度公司毛利率达到 28.5%，同比微幅提升了 0.67 个 pct，显示出公司控制成本并优化产品结构方面的成效显著，并且同期营业成本 981.7 亿元，同比下降 5.6%，降幅大于营收降幅，是毛利率改善的直接原因。

值得一提的是，公司存货从年初的 279.1 亿元降至 253.4 亿元，下降 9.2%，公司在渠道库存方面的压力有所缓解。截至三季度末，公司总资产 3992.22 亿元，较上年末增长 8.5%，归母净资产 1444.24 亿元，较上年末增长 5.1%。

总结就是，出项少了，进项却在大涨，结果就是经营性现金流狂飙新高。这固然是可喜的，不过也同样是值得警惕的，因为现金流的回暖，主要是因为费用管控和回款加速，而非直接承惠于业务扩张。

董明珠再出手！

还是 10 月 30 日，格力电器又发生一件大事，坐标南京百家湖和新街口的两家 " 董明珠健康家 " 双店同时盛大开业，格力电器董事长董明珠更亲临现场巡店，而且与到场媒体亲切交流，董明珠再一次重申了格力电器打造高品质放心电器和让更多消费者用得起电的经营理念。

以及，最为重要的 ，董明珠在向行业传递一个强烈的讯号 ，董明珠健康家，不但要做下去，还要做大和做强，在 9 月 17 日，据蓝鲸新闻报道，董明珠健康家全国已开店达 970 家，其中，293 家开业超 30 天的门店零售总额约 3.9 亿元。

很明显，董明珠健康家已经经过了市场验证，是能走得通的商业模式，我们从南京这两家店的选址就可窥一斑，南京的新街口，素有大中华第一商圈的美誉，南京的百家湖，更是大江宁的最繁华商圈。

董明珠选择重仓南京，意味着接下来格力电器将会重点布局华东市场，而全屋智能也被格力电器寄予打造格力电器第二增长极的厚望。

图：格力官网

目前格力的硬件产品线已经有了较大的扩容，在空调之外，冰箱、洗衣机、热水器、热泵洗烘一体机、吸油烟机、洗碗机、生活类电器、智能产品……一应俱全，而支撑董明珠信心或者说格力电器野心的法宝就是格力电器多年沉淀下来的品牌与技术优势。

截至 2025 年 6 月末，格力累计申请专利约 13.19 万项，其中发明专利约 7.23 万项；累计获发明专利授权 2.82 万项，是唯一一家连续九年进入中国发明专利授权量前十的家电企业。

2025 年前三季度，格力研发投入 56.2 亿元，同比增长 5.0%，占营收比例 4.1%。

在营收和利润下滑的大背景下，格力对研发创新的重视程度不减反增，释放的讯号无疑是积极的，在零和博弈空前加剧的家电赛道，格力的业绩能否止跌回暖？

拭目以待！

参考资料：

白电三巨头财报

格力电器第三季度营收下降 15.1%，归母净利润降 9.9%- 财中社

原材料飙升，为何空调价格不涨反降 ？2025 年空调业 " 卷 " 出新高度 - 贤集网

" 董明珠健康家 " 半年开了 970 家，近 30 家开业超一月门店零售总额约 3.9 亿元 - 九派新闻

明珠璀璨耀金陵！格力 " 董明珠健康家 " 南京双店同步启幕！- 大众网