作者 | 谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

历时半年，东海证券（832970.NQ）总裁之位尘埃落定。

10 月 29 日晚间，东海证券发布公告，正式聘任公司董事长王文卓为执行委员会主任（总裁）。这意味着，在代理总裁职务六个月之后，王文卓将董事长与总裁两大要职集于一身。

业绩层面，东海证券在今年上半年表现亮眼，实现营业收入 8.15 亿元，同比增长 38.07%；归母净利润 1.06 亿元，同比增长 231.01%；主要得益于投资收益同比扭亏为盈至 1.15 亿元，2024 年同期为亏损 0.41 亿元。

然而光鲜之下亦有隐忧，东海证券投行业务仍显疲软，手续费净收入仅 0.55 亿元，同比下滑 56.58%，成为整体业绩中的一块短板。

在高管变动与业绩变奏中，东海证券再度站回 IPO 起跑线。10 月 15 日，中信建投已经报送了第十四期东海证券上市辅导工作进展情况报告。王文卓董事长、总经理 " 一肩挑 " 后，会如何推动东海证券 IPO 进程？

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董事长王文卓兼任总裁，

上半年净利润增长 230%

根据公开资料，王文卓出生于 1971 年，现年 54 岁，硕士学位，在金融行业深耕多年。曾在中国人民银行系统内历经多岗位锻炼，随后相继担任国家外汇管理局常州市中心支局副局长、常州市地方金融监督管理局副局长、市国资委党委书记、主任等要职。

2024 年 2 月，王文卓出任东海证券党委书记、董事长，宏观调控、地方金融与国资管理的复合背景，为其推动证券公司的深度转型奠定了坚实基础。

自王文卓上任以来，东海证券业绩持续向好。2024 年实现营业收入 14.69 亿元，同比增长 125.94%；归母净利润虽然与 2023 年亏损 4.92 亿元相比实现扭亏为盈，净利润 2348.71 万元；今年上半年实现营业收入 8.15 亿元，同比增长 38.07%；归母净利润 1.06 亿元，同比增长 231.01%。

图源：罐头图库

业绩增长主要得益于投资收益和手续费及佣金净收入的显著提升。2025 年上半年，东海证券经纪业务手续费净收入同比增长 48.4% 至 3.25 亿元；投资收益同比扭亏为盈至 1.15 亿元，2024 年同期为亏损 0.41 亿。

不过，东海证券的公允价值变动收益值也较高，为 1.79 亿元。中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元指出，" 这反映出其投资收益的‘含金量’可能不足‌。这一现象与上半年股票市场强势、自营业务弹性释放的行业背景相关，但需警惕市场波动对未实现收益的冲击‌。若未来市场回调，这部分浮盈可能缩水，影响业绩稳定性‌。"

图源：东海证券半年报

此次王文卓兼任总裁，源于半年前的高层人事变动。今年 4 月 29 日，东海证券发布公告称，公司职工董事、执行委员会主任（总裁）杨明因个人原因，辞去其在公司、公司控股子公司及参股公司的全部职务。与此同时，公司执行委员会委员高宇也因个人职业规划调整辞去职务。

同日，东海证券决定由王文卓代行总裁职责，期限最长不超过 6 个月。如今代行职责期限一到，王文卓正式身兼董事长、总裁两项职务。

实际上，券商行业中董事长、总经理 / 总裁 " 一肩挑 " 的情况并非个例。

除了东海证券外，今年 3 月，财达证券公告称，公司董事长翟建强到龄退休，公司副董事长、总经理张明将出任董事长，并接棒翟建强在公司的其他主要职务；7 月，五矿证券宣布由郑宇担任公司党委书记、董事长，履新后实现董事长、总经理 " 一肩挑 "。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，该结构通常出现在两类场景：一是高管交替过渡期，用 " 一肩挑 " 保证战略延续；二是公司处于战略转型关键期，需要核心领导人集中资源推动改革。

" 对东海证券而言，王文卓同时执掌董事会和经营层，有利于统一内部思想、压缩决策链条，在冲刺 A 股上市、推进业务转型时减少内耗、加快落地。但潜在风险是权力过度集中可能削弱内部制衡，后续需通过强化合规、审计与独立董事职能来弥补治理缺口。" 柏文喜表示。

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投行业务收入下滑 57%，

投行团队半年缩水 21 人

在整体业绩增长的情况下，东海证券亦有 " 烦恼 "。

一方面，东海证券于 2025 年 8 月收到了证监会的行政处罚决定书。此项处罚源于公司在 2023 年 2 月 6 日被证监会立案调查的事件。

根据处罚决定书，该案涉及东海证券在金洲慈航集团股份有限公司 2015 年重大资产重组项目。证监会认定，东海证券在该项目中出具的相关文件存在重大遗漏、虚假记载，在独立财务顾问业务中未勤勉尽责。

基于上述违规事实，证监会对东海证券责令改正，没收业务收入 1500 万元，并处以 4500 万元的罚款，合计罚没金额高达 6000 万元。

东海证券半年报显示，公司于 2025 年 7 月 3 日收到《行政处罚事先告知书》，已据此确认行政罚款。上半年东海证券营业外支出 5993.93 万元，同比增长 14780.41%，主要原因即行政罚款增加。

另一方面，东海证券的投行业务持续缩水。根据历年年报，2019 年至 2022 年，东海证券投行业务净收入分别为 3.08 亿元、3.42 亿元、3.62 亿元、4.69 亿元，在全国券商中排名中等偏上，投行业务也是东海证券的主要收入来源之一。

而 2022 年之后，东海证券投行业务收入持续下降，2023 年、2024 年分别为 3.36 亿元、1.99 亿元。2025 年上半年，投行业务手续费净收入继续下滑，同比下降 56.58% 至 0.55 亿元。

与此同时，东海证券投行人员也迎来缩减，2025 年初，公司投行人员为 148 人，占比 7.11%。而截至 2025 年 6 月末，投行人员缩减 21 人至 127 人，占比下滑至 6.67%。

2024 年，东海证券股权承销项目 1 单，金额为 6.94 亿元，为 2024 年 1 月上市的再融资项 目；债券 ( 含企业债 ) 总承销数量 107 只，承销金额 261.18 亿元；资产支持证券总承销数量 2 期 ( 8 只 ) ，承销金额 8.27 亿元。此外，Wind 数据显示，近一年，东海证券仅保荐了安顺控股股份有限公司一家企业，但 2025 年 2 月已撤回 IPO，撤否率 100%。

事实上，2024 年 4 月，东海证券还曾因自营、投行等业务被罚。具体来看，一是自营业务风险控制组织架构不合理，风险管理不到位，权益类业务内设风险限额管理未能有效执行；二是 2020 年 10 月至 2021 年 3 月，未能即时完成子公司东海投资公司监事的任免工作；三是部分投行项目中，未建立完善的包销风险评估与处理机制等。与此同时，杨明作为东海证券总裁，因未能有效落实公司的合规管理目标被警示。

针对提振投行业务，柏文喜建议东海证券，" 聚焦长三角、新能源、先进制造等区域优势产业，做深做透‘小专精’赛道，形成差异化品牌；与控股股东常州国资、地方政府基金协同，强化‘投资 + 投行 + 研究’联动，提高项目转化率；加大债券、新三板、北交所等审核周期短、竞争相对缓和的业务投入，稳住基本盘；引进或内部培养具备产业背景的保荐代表人，优化激励考核，稳定团队。"

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三年未圆上市梦，

仍在上市辅导期

东海证券成立于 1993 年，前身为常州证券，截至 2024 年底拥有 17 家分公司，69 家证券营业部；截至 2025 年上半年，东海证券资产总额 570.98 亿元，归属于挂牌公司股东的净资产 97.21 亿元。

从股权结构来看，截至 2025 上半年，常州投资集团有限公司为东海证券第一大股东，持有其 26.68% 股份。第三大股东银川聚信信德资产管理 合伙企业 ( 有限合伙 ) 所持 8300 万股股权已全部质押，第九大股东袁宗顺所持 5500 万股股权也全部质押。

对于王文卓而言，当前最迫切的愿望或许是推动东海证券上市。

早在 2007 年，东海证券就有过 IPO 想法，但是进展并不顺利。2012 年初，证监会受理了东海证券的改制申请，但不久后便中止了审查，一直到 2013 年才得以改制成功，由东海证券有限责任公司更名为东海证券股份有限公司。2015 年 7 月 27 日，东海证券在全国中小企业股份转让系统（新三板）正式挂牌。

至于为何选择新三板而非主板挂牌，当时市场分析，从联讯证券（粤开证券原名）、九鼎投资（九鼎集团原证券简称）等在新三板挂牌的金融机构来看，在新三板挂牌也会受到市场追捧及认可，融资规模方面没有太大差别。首次公开发行（IPO）暂缓，为争取上市速度部分机构选择在新三板挂牌。

不过东海证券并未打消在主板上市的想法。2022 年 3 月，东海证券与中信建投签订了辅导备案协议，拟在上交所主板上市，同日向江苏省证监局提交了上市辅导备案材料，3 月 15 日江苏证监局对材料予以受理，公司进入 IPO 上市辅导期；但一年时间还没到，东海证券就因金洲慈航 2015 年的重大资产重组项目被证监会立案。

根据东海证券公告，10 月 15 日，中信建投已经报送了第十四期东海证券上市辅导工作进展情况报告。报告显示，2025 年第三季度，中信建投继续对东海证券进行上市辅导，辅导工作主要通过专题会议、日常沟通及资料审阅等方式进行，重点围绕公司治理、规范运作、财务会计及内部控制等方面持续梳理和核查。

报告中提及，东海证券此前因在金洲慈航 2015 年重大资产重组项目中未勤勉尽责，于 2025 年 8 月收到中国证监会行政处罚决定书。东海证券表示目前公司经营情况正常，财务状况稳定，该事项未对经营活动和财务状况产生重大不利影响。

柏文喜指出，根据相关规定，IPO 企业需要具备良好的合规记录和内部控制体系，而东海证券此次因未勤勉尽责被处罚，可能会被视为公司内部控制存在缺陷，使东海证券的 IPO 审核进度受到一定影响。

支培元则认为，" 此次行政处罚的落地，标志着针对金洲慈航事件的调查正式终结，清除了公司 IPO 道路上的部分不确定性‌。但此事暴露出的内控缺陷，会使监管机构会重点关注公司是否已有效整改、财务影响是否充分消化，以及治理结构是否健全‌。东海证券需通过实际行动证明其已从处罚中吸取教训，并具备持续合规经营的能力‌。"

如何平衡短期业绩与长期合规、如何重振投行业务，最终推动东海证券圆梦 IPO，是王文卓身兼双职后仍需面临的挑战。