欧元区通胀温和回落，但仍略高于 2% 的目标水平，核心通胀率维持前值显示价格粘性犹存，服务业价格上涨加快。同时，欧元区各国通胀水平呈现分化，法国通胀持续低于目标水平，德国通胀仍高企。

周五公布的数据显示，欧元区 10 月份 CPI 同比上涨 2.1%，较 9 月的 2.2% 略有回落，符合预期。通胀放缓主要源于截至 10 月的一年期内食品价格涨幅收窄，工业品价格明显降温，对冲了服务价格小幅加速上涨的影响。

然而，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀维持在 2.4% 水平不变，略高于市场预期的 2.3%。

整体来看，这份报告基本印证欧央行的观点。在数据公布的前一天，欧洲央行宣布连续第三次会议将利率维持在 2% 不变。欧央行行长拉加德表示，对通胀前景的评估 " 基本没有改变，但不确定性仍高于以往。"

核心通胀顽固成焦点，利率路径仍存不确定性

欧央行多数官员认为，当前的数据表明通胀水平已得以控制，但市场上仍存不同观点。

拉加德在前日的发言中强调，委员会对通胀前景的评估基本保持不变，通胀率仍接近 2% 的中期目标。由于全球贸易政策环境仍然动荡，通胀前景的不确定性仍高于正常水平。欧洲央行预计明年通胀将降至 2% 以下，并在 2027 年重新加速至接近目标水平。

不过，12 月份的新季度预测将首次纳入 2028 年数据，可能会重新引发关于是否需要进一步放松货币政策的讨论。同样对于未来两年物价上涨得以控制充满信心的欧洲中央银行管理委员会成员马丁 · 科赫尔，却淡化了将于 12 月发布的 2028 年新预测的重要性。他表示：

"2028 年的预测当然是针对遥远未来的预测，因此，过分依赖这一预测，依赖这单一的数据点，我认为是不合适的。"

而核心通胀顽固导致市场出现明显分歧。德国商业银行首席经济学家 Joerg Kraemer 表示，

" 乍一看，欧元区的通胀问题似乎已经解决 "。但欧元区的核心通胀问题并不支持欧洲央行进一步降低关键利率 "。

成员国通胀水平显分化

最新的欧元区整体数据掩盖了成员国之间的显著分化。本周公布的各国数据显示，由于能源成本下降和食品价格上涨放缓，法国 10 月份的通胀率进一步低于欧洲央行的目标水平，而德国通胀维持在 2% 这一目标水平之上。

法国国家统计局周五公布的数据显示，法国 10 月调和 CPI 初值为 0.9%，低于 9 月的 1.1%，符合预期。法国通胀率已连续一年多低于欧洲央行 2% 的目标水平。10 月通胀主要受能源价格下跌 5.6% 推动。食品价格涨幅从 1.7% 收窄至 1.3%，而服务业价格涨幅稳定在 2.4%。

德国周四公布的 10 月调和 CPI 初值为 2.3%，继续高于欧洲央行 2% 的目标，显示欧元区最大经济体的物价压力仍然存在。