随着人工智能热潮将美股估值推至高位，美银策略师 Michael Hartnett 认为，黄金和中国股票是当前市场环境下最佳的对冲工具，以应对潜在的 AI 泡沫风险。

Hartnett 在一份最新报告中认为，" 短期内 AI 股票的领导地位不会动摇，我们喜欢将黄金和中国股票作为繁荣 / 泡沫的最佳对冲。"标普 500 指数市值自 4 月初低点以来飙升 17 万亿美元，近日，芯片巨头英伟达公司市值突破 5 万亿美元。

市场情绪似乎依然乐观。亚马逊和苹果公司近期公布的强劲财报提振了周五的美股期货，投资者普遍预期美国将在 2026 年迎来稳健的经济增长、利率下降以及特朗普可能带来的市场支持政策。然而，Hartnett 的建议揭示了在乐观情绪之下潜藏的风险，即 AI 驱动的上涨已使市场估值严重偏离历史平均水平。

在此背景下，黄金被视为对冲经济扩张与宽松政策可能重新点燃通胀的工具，而中国股票则提供了一个在今年已表现出强劲增长潜力的另类投资选项。

估值高企，AI 泡沫隐忧浮现

美银的警告主要基于当前美股过高的估值水平。数据显示，标普 500 指数的远期市盈率已达到 23 倍，远高于过去二十年 16 倍的平均水平。今年迄今，标普 500 指数上涨逾 16%。

问题在 "Mag7" 科技巨头中尤为突出。这些公司在标普 500 指数中的权重已超过三分之一，而其整体远期市盈率更是高达 31 倍。尽管近期 Meta 因投资者担忧其巨额 AI 投资回报不及预期而股价下挫，一度引发市场回调，但整体趋势并未扭转。

黄金与中国股票提供多元化选择

Hartnett 团队认为，黄金是对冲未来通胀风险的有效工具。报告指出，投资者正在为 2026 年的强劲经济增长布局，他们的预期建立在美联储降息和特朗普可能推出亲市场政策的基础上。

然而，宽松的货币政策和扩张的经济相结合，可能会成为通胀再度升温的温床。在这种情境下，黄金便可发挥其传统的对冲价值。虽然金价近期从超过每盎司 4300 美元的历史高点回落，但其作为对冲工具的逻辑依然成立。根据 EPFR 的数据，在连续四个月的资金流入后，全球黄金基金在最近一周出现了创纪录的 75 亿美元资金外流。

除了黄金，美国银行的策略师还看好中国股票。今年以来，中国股市的表现大幅超越标普 500 指数，MSCI 中国指数飙升 33%。这股涨势的背后，是市场对于中国在生成式 AI 领域竞争能力的乐观情绪，尤其是在 DeepSeek 等 AI 模型的崛起之后。

值得一提的是，在特朗普上次当选总统后，Hartnett 及其团队曾正确地押注于亚洲和欧洲等国际市场股票，他们准确预测到这些地区的宽松政策将推动股市上涨。