国内弹簧行业领军企业美力科技的三季报出炉了。

2025 年前三季度，美力科技实现营收 14.13 亿元，同比增长 25.55%；实现归属净利润 1.168 亿元，同比增长 50.55%。

营收净利双双增长下，美力科技欲再开展并购加码国际化，即拟收购一家全球知名汽车拖车钩及相关系统的制造商。

根据美力科技发布的收购预案，公司拟通过德国全资孙公司 Meili Holding GmbH 以现金方式向交易对手方购买其持有的 Hitched Holdings 3 B.V.（下称 "HH3"）的 100.00% 股权，基础对价为 6369.29 万欧元，最终交易价格将根据交割日调整，主要计算方式为基础对价加上计日金额（每日 29,557.36 欧元），并扣除提前还款罚金、卖方交易成本、价值漏损及历史奖金等款项。

按照美力科技此次收购交易的基础对价为 6369.29 万欧元，约合人民币 5.25 亿元。不过，截至 2025 年三季度末，美力科技的货币资金不足 3 亿元，但本次交易价格超过 5 亿元，即使该公司 " 掏空钱包 " 搞并购也存在一定资金缺口。

美力科技的收购资金缺口将如何补全？美力科技又为何不惜要 " 掏空钱包 " 而收购 HH3 这家企业呢？

并购欧洲企业背后：资金有缺口，标的公司业绩波动

10 月 24 日晚，美力科技披露了重大资产购买预案。预案显示，美力科技本次交易拟收购的标的公司为 Hitched Holdings 3 B.V.（下称：HH3）的 100% 股权。交易的基础对价为 6369.29 万欧元，约合人民币 5.25 亿元，最终的交易价格还要在基础对价上加上计日金额（每日 29,557.36 欧元）。

公开资料显示，HH3 是 ACPS 集团的控股公司，通过下属境内外子公司持有并控制 ACPS 集团主要业务运营实体。ACPS 集团深耕高端拖车钩研发、生产与销售，是全球知名汽车拖车钩及相关系统的制造商。

交易预案中显示，2023 年，ACPS 集团实现营收 44197 万欧元，净利润亏损 521.10 万欧元；2024 年，营收规模略下降至 44188.2 万欧元，净利润亏损金额扩大至 2018.20 万欧元；2025 年上半年，ACPS 集团实现营收 24865.30 万欧元，实现盈利，净利润为 741.98 万欧元。

2024 年，ACPS 集团亏损的原因是加大研发投入，汇兑损失扩大导致财务费用上升。去年，ACPS 集团的净资产为 -1071.90 万欧元。2025 年上半年，ACPS 集团营业收入提升，同时实现盈利，净资产亏损幅度收窄至 -195.86 万欧元。

从业绩上来看，ACPS 集团的业绩波动性较大，盈利能力有待考量。

ACPS 集团除了业绩存在波动外，还存在偿债压力风险。美力科技交易预案中提到，截至 2025 年 6 月末，ACPS 集团的金融负债超过 8000 万欧元，每年需承担大额利息费用，且融资渠道有限。

值得一提的是，美力科技本次并购的交易对方未进行业绩承诺。美力科技坦言称，交易对方无需给予上市公司或标的公司相应补偿，从而可能对上市公司及股东利益造成一定的影响。

从交易的价格来看，本次交易为现金收购，美力科技将以自有资金、自筹资金等支付本次交易价款。基础交易价格约 5.25 亿人民币，截至 2025 年三季度末货币资金为 2.992 亿元，距离基础收购价格，资金上有较大的缺口，筹措资金成为关键。

值得注意的是，美力科技 8 月份曾披露了向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 ( 修订稿 ) ，可转债募资金额不超过 3 亿元。上述可转债融资计划暂未落地实施。

上一次融资计划还未完成，这次收购又存在大量资金缺口，美力科技如何筹集资金成为市场关注重点。

此外，今年三季度末，美力科技的短期借款为 3.860 亿元，一年内到期的非流动负债为 1.721 亿，上述两个指标合计金额为 5.581 亿元。账上的货币资金也不足覆盖短期有息负债，短期偿债能力有所承压。

而在这样背景下，美力科技为何还要 " 掏空钱包 " 开展并购 HH3 呢？

加速国际化进程，寻找新增量？

美力科技主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务。美力科技的发展目标之一是成为真正的全球化企业。

过去四年半，美力科技来自海外的收入保持增长，占美力科技收入比重逐渐提升。

数据显示，2021 年至 2024 年，国外地区的收入分别为 5521 万元、6488 万元、1.152 亿元、1.529 亿元，占美力科技营收比重分别为 6.76%、5.97%、8.37%、9.54%。2025 年上半年，国外地区的收入为 1.522 亿元，占当期营收比重为 16.92%，同比上升 7.7 个百分点。

在 2024 年报中，美力科技 2025 年度经营计划是走国际化发展道路，拓展海外销售渠道。

具体动作上，2024 年 4 月份，美力科技全资子公司新加坡美力和美国美力投资设立全资孙公司 " 墨西哥美力 "。2024 年 12 月份，美力科技收购德国 AHLE 公司资产，实现首次海外收购。

进入 2025 年，美力科技加速国际化进程。近期，美力科技拟并购 HH3 同样与国际化战略有关。

美力科技认为，通过本次收购，可依托 ACPS 集团的技术优势与品牌影响力，快速抢占国内外拖车钩市场增量。另外，有助于构建 " 欧美成熟市场 + 中国新兴市场 " 的全球业务格局，有效分散单一区域市场波动风险等。

HH3 旗下控股的 ACPS 集团是全球高端汽车拖车钩系统的领军企业，ACPS 业务覆盖研发、生产与销售，在德国、匈牙利、墨西哥、中国设有生产基地，ACPS 与大众、奔驰、宝马、特斯拉等世界主流整车品牌合作长达 20 余年，深度绑定。其 "ORIS" 品牌在国际细分市场拥有极高知名度和客户黏性。

显然，美力科技似乎是看上了 HH3 旗下 ACPS 集团的国际市场地位和相关技术，希望通过收购 HH3，直接获取 ACPS 集团在欧美市场的成熟渠道、核心技术及 "ORIS" 国际品牌，大幅缩短海外市场拓展周期与成本，实现由 " 国际配角 " 向 " 全球主角 " 的跨越，进而提升海外市场地位和收入。

不过，并购是一把双刃剑，带来发展的同时也可能有挑战。

回顾美力科技的发展，其进行了不少的收购并购。比如，2021 年，美力科技收购北京大圆、江苏大圆提升弹簧产品市场的布局，而北京大圆、江苏大圆 2021 年 -2022 年连续亏损，影响了公司业绩，导致了美力科技 2022 年净利润亏损。

此外，美力科技过去的收购，也带来商誉减值的风险。2022 年年报中，美力科技提到，收购的全资子公司上海科工业绩未达预期，公司对其计提商誉减值准备 2731.86 万元，对净利润带来一定影响。

此次收购 HH3 完成后，也将带来大额商誉，若 ACPS 集团未来的经营业绩不达预期，对于公司的业绩带来不利影响。

美力科技大手笔的收购 HH3 能否完成，又能否拓展海外市场带来新增长？我们将保持关注。