民生证券股份有限公司邓永康 , 李佳 , 许浚哲近期对四方股份进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：业绩稳步增长，SST 等产品逐步发力》，给予四方股份买入评级。

四方股份 ( 601126 )

事件：2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营业收入 61.32 亿元，同比增长 20.39%；归母净利润 7.04 亿元，同比增长 15.57%；扣非归母净利润 6.80 亿元，同比增长 14.49%。单 2025 年第三季度，公司实现营业收入 21.11 亿元，同比增长 30.65%；归母净利润 2.28 亿元，同比增长 22.78%；扣非归母净利润 2.19 亿元，同比增长 18.48%。

2025 年第三季度公司毛利率、净利率环比均有所提升。2025 年第三季度公司毛利率、净利率分别为 31.24%、10.77%，环比分别提升 1.83Pcts、0.07Pct，公司盈利能力环比有所修复。

2025 年第三季度公司管理费用率等同比有所改善。2025 年第三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 6.74%、3.38%、8.04%、-0.45%，同比分别 -0.83Pct、-1.64Pcts、-2.67Pcts、+0.38Pct，公司多项费用率同比均有所改善，但仍具备一定压降空间。

公司高度重视股东回报。公司股息率（最新年度）达 4.25%，公司已构建了科学透明、持续稳定的利润分配机制，2024 年公司派发现金红利占归属于母公司净利润的 84%；近三年分红比例均超当年归母净利润的 80%。自上市 15 年来连续分红，累计分红超 40 亿元，分红融资比超 200%。

公司数据中心领域技术储备深厚，SST 产品已在多个项目中应用。公司聚焦数据中心领域，推出了绿色算力整体解决方案，提供从新能源发电到算力中心用电的全链路核心装备，可为数据中心提供一二次电气设备的全套解决方案，是国内少数能提供数据中心交直流配电系统全套关键设备及解决方案的厂家。同时，公司提供 SST 系列产品，SST 产品已在东莞巷尾多站合一直流微电网示范工程、宁波慈溪氢电耦合直流微网示范工程、城市配电网柔性互联关键设备技术示范工程等多个国家级示范项目中应用。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 81.88、96.69、114.91 亿元，对应增速分别为 17.8%、18.1%、18.8%；归母净利润分别为 8.26、9.94、12.10 亿元，对应增速分别为 15.4%、20.4%、21.7%，以 10 月 31 日收盘价为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 28X、24X、19X，公司是二次设备龙头企业，网外业务、海外业务等逐步贡献增量，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：电网投资不及预期风险，新产品推广不及预期风险，海外市场拓展不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.89。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。