太平洋证券股份有限公司孟昕 , 赵梦菲 , 金桐羽近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《格力电器：2025Q3 净利率持续提升，收入业绩短期承压》，给予格力电器买入评级。

格力电器 ( 000651 )

事件：2025 年 10 月 30 日，格力电器发布 2025 年三季报。2025 前三季度公司实现总营收 1376.54 亿元（-6.62%）；归母净利润 214.61 亿元（-2.27%）；扣非归母净利润 205.85 亿元（-2.73%）。

2025Q3 收入业绩承压，推进线上线下融合实现用户触达。1）收入端：2025Q3 公司总营收达 400.34 亿元（-15.06%），出现双位数下滑或系受到公司主业空调行业承压以及市场竞争加剧的影响；渠道端公司 " 董明珠健康家 " 终端战略持续落地，并通过将线下体验 + 线上直播相融合，实现对消费者更加广泛和充分的触达。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润 70.49 亿元（-9.92%），业绩端短期承压。

2025Q3 毛利率小幅下滑，期间费用率控制合理助推净利率逆势提升。1）毛利率：2025Q3 毛利率为 28.31%（-1.36pct），小幅承压或系受到原材料价格波动和整体收入结构调整的共同影响。2）净利率：2025Q3 净利率为 17.72%（+2.11pct），相较毛利率实现逆势提升或系公司运营效率提升的拉动。3）费用端：2025Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.47/2.89/4.26/-2.49%，分别同比 -0.90/-0.65/+0.40/-1.06pct，期间费用率控制较为合理。

投资建议：行业端，国内消费市场有所回暖带动内需增长，叠加供给端工业生产呈现加速复苏状态。公司端，持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调与暖通设备板块，维持中央空调高市占率；拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务加速发展，叠加创新驱动为绿色发展赋能，有望为业绩增长提供新助力。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 291.93/317.94/342.23 亿元，对应 EPS 分别为 5.21/5.68/6.11 元，当前股价对应 PE 分别为 7.63/7.00/6.51 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 54.85。

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