中国银河证券股份有限公司郝帅 , 艾菲拉 · 迪力木拉提近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩企稳，海外产能稳步扩张提效》，给予伟星股份买入评级。

伟星股份 ( 002003 )

公司发布 Q3 业绩，营收、净利同比转正：2025 年前三季度，公司累计实现营业收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 36.33/5.83/5.72 亿元，同比变动 +1.46%/-6.46%/-6.02%。公司 2025Q3 表现企稳回升，实现营业收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 12.95/2.14/2.11 亿元，同比增长 0.86%/3.03%/1.08%，整体收入增速保持平稳。

主营业务整体平稳，持续推进全球化战略：公司 25Q3 主营业务总体保持稳定，核心品类延续平稳增长态势，Q3 纽扣业务表现略好于拉链，主因受秋季部分地区高温影响，羽绒服等冬装品类客户下单偏紧对拉链需求造成一定影响，但前三季度整体来看，拉链业务表现仍好于纽扣。产能方面，公司持续推进全球化战略，越南工业园目前虽处于亏损状态，但经营亏损幅度持续收窄，经营质量不断改善。随着产能利用率与规模的逐步提升，越南工厂有望在 2026 年下半年实现盈亏平衡。从中长期来看，公司对越南市场保持乐观态度。孟加拉工厂方面，公司聚焦现有园区的智能改造与设备升级。总体来看，越南与孟加拉两大海外基地的持续发展方向明确，进展平稳，海外产能有望进一步提升。

毛利率略有上升，汇兑波动推升财务费用：公司 25Q3 毛利率为 45.2%，同比提升 0.9pct。从区域看，境外生产基地规模效应逐步显现，产能利用率提升驱动毛利率上行。25Q3 公司销售 / 管理 / 财务费用率分别为 8.63%/11.23%/1.67%，财务费用同比上升 1436.18%，主要系受国际汇率变动影响，年初至报告期末形成汇兑净损失 2285.85 万元，同时利息收入减少，导致费用端压力上升。2025 年 10 月，公司第六期股权激励计划顺利获批并调整授予价至 5.12 元 / 股，首次授予 1942 万股限制性股票，覆盖核心管理及业务骨干。

投资建议：公司作为服饰辅料行业龙头，柔性制造与一站式服务能力构筑了公司坚实的核心竞争力。尽管业绩短期承压，但公司国际化战略仍然成效显著。考虑到公司费用端压力，下调 2025/26/27EPS 预测 0.60/0.67/0.75 至 0.59/0.66/0.74，对应 PE 估值为 18/16/14/ 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：订单需求不及预期风险 ; 海外产能扩张不及预期的风险；国际贸易风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 21 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.71。

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