东吴证券股份有限公司周尔双 , 钱尧天 , 陶泽近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：营收基本稳定，利润端短期承压》，给予海天精工增持评级。

海天精工 ( 601882 )

投资要点

营收基本稳定，利润端短期承压

25Q1-Q3 公司实现营业收入 25.21 亿元，同比 +1.13%；实现归母净利润 3.38 亿元，同比 -16.39%；实现扣非归母净利润 3.08 亿元，同比 -15.01%，我们判断主要系行业景气度偏低背景下价格竞争加剧，公司盈利能力短期承压。

单 Q3 公司实现营业收入 8.58 亿元，同比 +5.38%；归母净利润 1.01 亿元，同比 -8.73%，扣非归母净利润 0.96 亿元，同比 -8.70%

毛利率持续下滑，费用管控基本稳定

25Q1-Q3 公司销售毛利率为 25.98%，同比 -2.04pct；销售净利率为 13.42%，同比 -2.78pct。毛利率仍处下滑趋势，我们判断主要系下游需求偏弱机床行业价格竞争加剧，售价降低压缩毛利率空间。

25Q1-Q3 公司期间费用率为 10.65%，同比 -0.16pct，费用管控基本稳定。其中销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 4.51%/1.75%/-0.33%/4.73%，同比 -0.21pct/-0.51pct/-0.16pct/-0.30pct。

产能建设稳步推进，海内外渠道加速布局

产能布局方面：公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，高端数控机床智能化生产基地项目 1 号厂房已于 2024Q4 投入使用，并积极布局海外区域产能。

海内外渠道建设方面：公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理；海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。目前公司已完成德国和塞尔维亚子公司的筹建，未来全球营销布局加速有望提高海天品牌全球影响力。

盈利预测与投资评级：考虑到当前行业下游景气度偏低和价格竞争加剧影响，公司短期利润承压，我们下调公司 2025-2027 年归母净利润预测值分别为 4.72（原值 6.41）/6.03（原值 7.60）/7.27（原值 8.96）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 23/18/15 倍，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 56.29%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.82 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。