民生证券股份有限公司吕伟 , 郭新宇近期对中国长城进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：单季度业绩明显改善，聚焦主业助力业绩回暖》，给予中国长城买入评级。

中国长城 ( 000066 )

事件概述：2025 年 10 月 29 日公司发布 2025 年三季度报告，前三季度营收为 102.95 亿元，同比增长 7.18%；净利润为 1606.67 万元，同比扭亏。

单季度亏损缩窄，持续聚焦主业助力业绩回暖。2025 年第三季度营收为 39.29 亿元，同比增长 11.31%；净利润亏损 1.22 亿元（去年同期亏损 2.66 亿元），亏损收窄。2025 年前三季度，公司持续聚焦主责主业并把握市场机遇，同时推进降本控费与产品业务结构优化，带动营业收入稳定增长，毛利额同步提升。公司持续优化资源使用效率和资产配置，积极落地产业项目，投资收益和其他收益增加，保障整体业务稳定发展，实现同比扭亏为盈。

积极把握算力发展大趋势，核心产品的推出为市场拓展打下重要基础。1）

2025 年 10 月，在第 13 届中国移动全球合作伙伴大会上，中国长城旗下的飞腾信息联合移动等合作方，推出两款国产算力产品：一是全国产 400G2-7 层全栈网络测试仪表，依托飞腾腾云 S5000C CPU 算力与 I/O 优势，结合中国移动智慧家庭运营中心自研软件，支持 300 万 HTTP 新建连接、3 亿并发，覆盖多测试场景；二是通用及智算服务器，以飞腾腾云 S5000C-E/S5000C 为底座，联合伙伴打造，高安全可靠，为云计算、智算等注入稳定算力。2）基于飞腾腾云 S5000C-E 打造的 4U8 卡 AI 训推一体机，支持灵活适配 8-10 张国产或国外主流 AI 加速卡，可轻松输出 2.5PF 以上算力，整体性能位居国内领先水平，在助力自主可控的同时也满足用户多元性能需求。

电源业务具有较强竞争力，有望长期受益于 AI 算力发展大趋势。2025 年 5 月，"2025 中国品牌价值评价信息 " 发布，中国长城旗下长城信息、长城电源两大品牌首次登榜。长城电源 36 年来专注开关电源研发、生产与销售，是国内第一台电脑电源制造商；产品涵盖服务器电源、台式机电源、通信电源、工业电源、模块电源、OBC 车载电源、医疗电源等。截至 2025 年 5 月，长城电源的服务器电源国内市场占有率第一，PC 电源在国内 DIY 市场占有率第一，是国内最大的电源供应商之一，也是中国电源国家标准的主要起草单位之一，未来有望长期受益于 AI 算力发展大趋势。

投资建议：公司是中国电子旗下计算产业主力军，以服务国家战略需求为导向，聚焦自主智算产业高质量发展，在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长，AI 也有望成为公司成长的全新动力。公司目前正处于向 AI 等新方向转型的阶段，研发等投入较大，因此我们考察公司的 PS 水平，预计 2025-2027 年营收分别为 163.72/180.46/198.73 亿元，对应 PS 分别为 3X、3X、3X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；信创及 AI 服务器等下游行业需求释放不及预期；资产减值风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。