华鑫证券有限责任公司宋子豪近期对北摩高科进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：起落架进入批量交付期，寻求助力沙特构建工业平台》，给予北摩高科买入评级。

北摩高科 ( 002985 )

事件

北摩高科发布 2025 年三季报，公司实现营业总收入 6.5 亿元（+34.60%），归母净利润 1.28 亿元（+53.2%），扣非后净利润 1.26 亿元（+71.08%）。

投资要点

起落架产线扩充，进入批量交付期

2025 年前三季度，公司实现营业总收入 6.5 亿元（+34.60%），归母净利润 1.28 亿元（+53.20%）。三季度单季，公司实现营收 1.91 亿元（+37.60%），归母净利润 0.47 亿元（+180.42%）。公司新完成两型起落架的阶段鉴定工作，并同步开始批量交付。截止目前已完成四型机多架份的批量交付。同时，公司扩充起落架生产线，逐步提升产能，配套采购多项起落架加工设备，为后续的产品交付提供保障。

公司加强内部治理，期间费用率下降

2025 年前三季度，公司毛利率 48.85%（-8.69pcts）、净利率 20.50%（-0.44pcts）有所下降，主要由于毛利率较低的起落架业务收入快速上升，公司收入结构性调整。另外，公司内部治理加强，期间费用率 22.26%（-9.35pcts）。其中，销售费用率 3.91%（-1.47pcts），管理费用率 7.49%（-3.13pcts），财务费用率 0.43%（-0.92pcts），研发费用率 10.42%（-3.83pcts）。截至 2025 年三季度末，公司合同负债 0.05 亿元（相较期初 -17.32%），产品持续交付。经营活动产生的现金流量净额 2.19 亿元（-493.47%），应收票据与应收账款合计 15.46 亿元（-22.64%），回款后现金流有望好转。

与沙特签署备忘录，寻求助力其构建工业平台

根据交易所互动平台信息，公司与沙特国家工业发展中（NIDC）、中国航空技术国际控股有限公司共同签署《谅解备忘录》。公司或在未来寻求助力沙特在刹车盘、机轮和起落架着陆系统方面的国产化，以及支持其航空领域构建强大的工业平台，为公司提供收入增量。

盈利预测

公司已实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变，未来随着起落架产能的提升以及航材民品市场的开拓，有望打开公司第二增长曲线。预测公司 2025-2027 年收入分别为 9.66、12.16、14.31 亿元，EPS 分别 0.59、0.78、0.98 元，当前股价对应 PE 分别为 50.4、38.3、30.5 倍，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

下游需求增长不及预期，国防预算增长不及预期，与沙特的合作不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 47.73。

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