开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对中信银行进行研究并发布了研究报告《中信银行 2025 年三季报点评：单季息差环比提升，零售 AUM 高增》，给予中信银行买入评级。

中信银行 ( 601998 )

盈利保持平稳增长，净息差环比持平

中信银行 2025Q1-Q3 实现营收 1566 亿元（YoY-3.46%），降幅略有扩大。其中利息净收入同比下降 2.06%。2025Q1-Q3 净息差为 1.63%，与 2025H1 持平，Q3 单季净息差环比提升 2BP。受低基数影响，2025Q1-Q3 手续费及佣金净收入同比增长 5.75%；投资净收益同比下降 0.98%；公允价值变动净收益为 -21.34 亿元，主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q3 单季实现归母净利润 169 亿元，同比增长 3.53%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行 2025-2027 年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，同比增速分别为 +0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.58/0.55/0.51 倍，维持 " 买入 " 评级。

存款增速仍较高，零售财富管理效能释放

2025Q3 末总资产为 9.90 万亿元，同比增长 6.90%，其中贷款同比增长 2.68%，贷款余额、贷款增速环比均略有下降。2025Q3 末存款余额为 6.07 万亿元，同比增速为 8.17%，仍处于较高水平。存贷增速差（存款 YoY- 贷款 YoY）为 5.49%，环比略有下降。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q3 零售 AUM 达 5.26 万亿元，较年初增长 12.12%，增速显著高于存款，显示了财富管理护城河较为坚固。

资产质量稳健，关注率环比下降，高分红属性延续

中信银行近年资产质量保持稳健，2025Q3 末不良率边际持平为 1.16%，关注率 1.63%，环比下降 2BP，资产质量持续稳健。拨备覆盖率 204.16%，环比下降超 3pct。核心 / 一级 / 资本充足率分别为 9.59%/11.03%/13.01%，核心一级资本率边际增厚，资本 " 弹药 " 较为充足。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.50%，中报明确 " 拟将 2025 年度中期分红比例提升至 30.7%"，高分红投资属性延续。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.55。

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