太平洋证券股份有限公司孟昕 , 赵梦菲 , 金桐羽近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《极米科技：2025Q3 利润端大幅减亏，盈利能力显著提升》，给予极米科技买入评级。

极米科技 ( 688696 )

事件：2025 年 10 月 30 日，极米科技发布 2025 年三季报。2025 前三季度公司实现营收 23.27 亿元（+1.99%），归母净利润 0.80 亿元（+297.49%），扣非归母净利润 0.61 亿元（+195.17%）。

2025Q3 收入端稳健增长，利润亏损大幅收窄。1）收入端：2025Q3 公司实现营收 7.01 亿元（+2.86%），收入端实现稳健增长或系得益于公司产品端的持续推新迭代，2025 年 9-10 月公司相继发布 Z9X4K 变焦投影、T10 家用电影机、RS20 三色激光投影等多款新品。2）利润端：归母净利润为 -0.09 亿元（2024Q3 为 -0.44 亿元），业绩端亏损大幅收窄，主因或系公司供应链体系和成本控制持续优化。

2025Q3 毛净利率均有所恢复，期间费用率整体优化较明显。1）毛利率：2025Q3 毛利率为 30.59%（+2.54pct），实现较显著增长或系公司产品结构优化叠加降本增效能力增强。2）净利率：2025Q3 净利率 -1.33%（+5.19pct），恢复幅度高于毛利率主系公司期间费用率整体控制合理所致。3）费用端：2025Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 16.74/5.04/14.08/-0.47%，同比 -2.34/-0.07/+0.12/+0.24pct，其中销售费用率优化较为明显。

投资建议：行业端：国内智能投影行业发展迅速，众多公司加入市场，竞争较为激烈；海外市场智能投影的渗透率相较之下仍有较大提升空间。公司端：技术端持续创新，推出 DualLight2.0 护眼三色激光、Eagle-Eye 鹰眼计算光学等多项创新技术，产品端在巩固入门级产品份额的同时开拓中高端产品占比；车载业务已陆续实现量产交付，有望成为收入业绩增长新动力。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 2.17/2.66/3.09 亿元，对应 EPS 分别为 3.10/3.79/4.41 元，当前股价对应 PE 分别为 33.10/27.04/23.24 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧、核心零部件供应、原材料价格波动、关税加征等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 152.89。

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