民生证券股份有限公司吕伟 , 丁辰晖近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：Q3 业绩大幅增长，全面升级 AI 产品矩阵》，给予税友股份买入评级。

税友股份 ( 603171 )

事件：税友股份于 2025 年 10 月 30 日晚发布三季报，2025 年前三季度公司实现营收 14.26 亿元，同比增长 11.10%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比下滑 4.74%；实现扣非净利润 0.98 亿元，同比下滑 7.64%。

Q3 业绩显著回暖，加强 AI 产品研发与市场推广 2025Q3 公司实现营收 5.04 亿元，同比增长 7.36%；实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长 42.33%；实现扣非净利润 0.36 亿元，同比增长 54.23%。从费用端看，2025 年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为 2.57、1.70、3.37 亿元，同比变动分别为 +20.1%、+13.6%、+3.4%，公司持续迭代 AI+ 税务产品，面向全国进行推广销售，因此在费用端保持了高强度的投入。

继续升级 AI 产品矩阵，发布业内首个 Agentic 平台。2025 年 8 月 28 日，税友股份举办财税行业首个 Agentic 平台产品发布会，为财税服务机构破解发展痛点提供了颠覆性方案。面对行业普遍存在的人效低、成本高、服务质量难把控等问题，亿企赢首席产品官周源发布了 " 驾驶舱 + 数智会计 + 数智合规顾问 " 产品矩阵，将幻觉率下降至 10% 以下，打造人机协同的全新作业模式。目标助力 5 万家财税服务机构实现人效百倍提升，为百万家中小企业搭建 AI 财务部门。

重磅政策发布，AI+ 政务迎来强有力的政策推动。据国家网信办网站，贯彻党中央、国务院决策部署，落实《关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》要求，为安全稳妥有序推进政务领域人工智能大模型部署应用，中央网信办、国家发展改革委近日联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门提供人工智能大模型部署应用的工作导向和基本参照。政策中明确 AI+ 政务推行保障措施，同时探索多元化商业模式。

投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.02、3.00、4.29 亿元，同比增速分别为 80%/48%/43%，当前市值对应 25-27 年 PE 分别为 105/71/50 倍。考虑到在数字中国、数字经济宏伟蓝图的背景下，税友股份在 G 端和 B 端均有望实现跃升式成长，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；客户拓展不及预期；政府端信息化投入力度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 39.54。

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