东吴证券股份有限公司黄细里 , 郭雨蒙近期对光洋股份进行研究并发布了研究报告《2025 年三季度报告点评：25Q3 业绩同比高增，三大新兴业务奠定成长基盘》，给予光洋股份买入评级。

光洋股份 ( 002708 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025Q1-Q3 营收为 18.90 亿元，同比 +10.76%；归母净利润为 0.64 亿元，同比 +58.26%；扣非归母净利 0.57 亿元，同比 +58.93%。其中，1）25Q3 营收 6.3 亿元，同 / 环比分别 +8.09%/-3.79%；2）25Q3 归母净利润为 0.11 亿元，同 / 环比分别 +425.8%/-61.3%；3）25Q3 扣非归母净利润为 0.08 亿元，同 / 环比分别 +266.35%/-65.07%。

盈利能力：25Q1-Q3 毛利率为 16.85%，同比 +2.34pct；归母净利率为 3.36%，同比 +1.01%。其中，1）25Q3 毛利率为 15.32%，同 / 环比分别 +3.78/-3pct；2）25Q3 归母净利率为 1.69%，同 / 环比分别 +2.25/-2.51pct。

费用率：25Q1-Q3 期间费用率为 13.58%，同比 +0.98pct；Q3 期间费用率为 14.45%，同 / 环比分别 +2.45/+1.23pct。其中，Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.06%/5.99%/4.07%/1.34%，同比分别 +1.02/+1.31/-0.04/+0.16pct。

立足汽车，走出汽车，FPC& 低空经济 & 人形机器人 " 三擎驱动 "：

1）FPC 业务毛利率转正在即：公司 FPC 业务毛利率由低位的 -98.17% 提升至 2025H1 的 -17.18%。此外，横向拓展至 AI 智能穿戴终端，已获多个头部企业定点，2025-2027 年将陆续实现量产。

2）低空经济业务量产在即：公司当前已获国内某头部新能源整车企业飞行汽车项目定点，部分项目将于 2026 年量产，业绩落地在即。

3）机器人布局广而深：公司积极布局行星减速总成及齿轮组件，机器人用轴承产品已获定点，同时设立全资孙公司黄山光洋机器人。此外，公司入股陕西大祺传感电子布局传感器赛道；2025 年 8 月，以不超过 2500 万元自有资金认购逐际动力部分新增注册资本；2025 年 10 月，向卓誉科技增资 3,000 万元，认购其 6.5217% 股权。

盈利预测与投资评级：考虑到公司所处行业竞争较为激烈以及 Q3 盈利能力环比有所下滑，我们将公司 2025-2027 年归母净利润预测下调至 0.90/1.88/3.20 亿元（前值为 1.08/2.18/3.63 亿元），当前市值对应 2025-2027 年 PE 为 87/41/24 倍，但公司在 FPC、低空经济、人形机器人三大板块的前瞻布局奠定了未来成长基盘，因此我们维持对公司 " 买入 " 的评级。

风险提示：新能源渗透率不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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