民生证券股份有限公司吕伟 , 丁辰晖近期对博思软件进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：业绩短期承压，AI+ 政务政策有望带动行业回暖》，给予博思软件买入评级。

博思软件 ( 300525 )

事件：博思软件于 2025 年 10 月 29 日晚发布三季报，2025 年前三季度公司实现营收 11.48 亿元，同比下滑 7.67%；实现归母净利润 0.07 亿元，同比下滑 78.81%；实现扣非净利润 0.03 亿元，同比下滑 84.88%。

Q3 业绩短期承压，受制于下游客户预算收紧影响。2025Q3 公司实现营收 4.42 亿元，同比下滑 15.97%；实现归母净利润 0.49 亿元，同比下滑 32.45%；实现扣非净利润 0.47 亿元，同比下滑 31.92%。公司 Q3 收入进一步承压，下游客户预算收紧以及实施交付周期性波动造成一定影响。

毛利率同比提升，费用控制保持稳健。2025 年前三季度，公司整体毛利率达到 65.9%，同比提升 2.1pct，这是公司持续改善收入结构，加强持续性收入占比的战略成果。从费用端看，2025 年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为 2.31、2.30、2.76 亿元，同比变动分别为 -6.9%、-5.6%、-8.3%，在收入端整体承压的背景下，公司持续加强费用管理，三大费用同比持续下滑。

全面拥抱 AI，多个产品线发布 AI+ 产品。10 月 17 日，2025 中国国际数字经济博览会（简称：数博会）在河北正定盛大举办。博思软件应邀参展，带来电子凭证、数字采购、智慧财政财务等业务板块产品。1）面向行政事业单位，博思软件公务支出智能服务平台、AI 智能助理；2）在智慧医疗方面，博思软件推出 "AI 智能体集群 + 数字凭证基座 " 解决方案，实现医疗机构收入、支出、资产、往来四大场景的凭证电子化；3）面向中大型集团企业，推出 " 乐享智税 " 智能税务管理解决方案。

重磅政策发布，AI+ 政务迎来强有力的政策推动。10 月 10 日据国家网信办网站，贯彻党中央、国务院决策部署，落实《关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》要求，为安全稳妥有序推进政务领域人工智能大模型部署应用，中央网信办、国家发展改革委近日联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门提供人工智能大模型部署应用的工作导向和基本参照。政策中明确 AI+ 政务推行保障措施，同时探索多元化商业模式。

投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润分别为 3.23、3.80、4.33 亿元，当前市值对应 25/26/27 年的 PE 估值分别为 32/27/24 倍，考虑到公司在财政 IT 领域的龙头地位，后续数字政府建设浪潮中公司主营业务有望充分受益，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 48.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。