华安证券股份有限公司刘志来 , 陈耀波近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《内生稳健成长，外延快步升级》，给予领益智造买入评级。

领益智造 ( 002600 )

主要观点：

事件

2025 年 10 月 30 日，领益智造公告 2025 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入 375.90 亿元，同比增长 19.25%，经营现金流净额 22.97 亿元，同比增长 60.19%，归母净利润 19.41 亿元，同比增长 37.66%，扣非归母净利润 15.03 亿元，同比增长 26.67%。扣除股权激励摊销费用后，前三季度归母净利润 21.84 亿元，同比增长 52.30%，扣非归母净利润 17.46 亿元，同比增长 44.24。对应 3Q25 单季度营业收入 139.65 亿元，同比增长 12.91%，归母净利润 10.12 亿元，同比增长 39.28%，扣非归母净利润 8.97 亿元，同比增长 46.47%。扣除股权积累摊销费用后，3Q25 单季度归母净利润 11.11 亿元，同比增长 51.35%，扣非归母净利润 9.97 亿元，同比增长 60.67%。

内生稳健成长，外延快步升级

公司业绩表现上佳，多领域受益于大客户创新。从今年 iPhone 系列的升级可以看到，iPhone17Pro 和 iPhone17Pro Max 首次引入 VC 均热板设计，同时边框回归铝合金，散热效果大幅提升；电池方面，更多的机型开始使用钢壳电池；快充方面，17 系列充电功率提升至 40W。同时从销售情况看，根据苹果业绩说明会信息，公司表示 iPhone17 受到欢迎，预计下一季度中国市场的收入将恢复增长。公司作为大客户多个零部件的主要供应商之一，有望持续受益于客户创新。

此外，公司在 10 月 30 日发布了收购公告，进一步升级公司汽车业务。领益科技将以 24.04 亿元的价格现金收购浙江向隆合计 96.15% 股权，交易完成后，浙江向隆将纳入领益智造合并报表范围。2021 年 2 月，领益智造收购浙江锦泰切入新能源赛道。公司在汽车领域，已布局动力电池结构件产品，包括方壳、电芯钢 / 铝外壳、圆柱电芯铝壳、顶盖、盖板、防爆阀、正负极软连接、转接片等，以及柔性软连接母排、注塑件等汽车相关精密结构件。2024 年公司汽车及低空经济业务实现收入 21.17 亿元，同比增长 52.90%。本次收购的浙江向隆与领益智造在客户资源、产业出海等方面具有较强的协同性。本次交易完成后，领益智造的汽车业务将实现从 Tier2 向 Tier1 的进一步转型，迎合汽车电动化、智能化发展趋势，充分完善了从动力电池结构件到新能源汽车饰件、动力传动系统轴件的产品布局。

投资建议

我们预计 2025-2027 年归母净利润为 24.3、31.3、36.1 亿元（前次报告预测为 22.0、28.9、33.2），对应 EPS 为 0.33、0.43、0.49 元 / 股，对应 2025 年 10 月 31 日收盘价 PE 为 47.0、36.5、31.7 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 12 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。